2022年上半年疫情反復給客車行業帶來挑戰，面對壓力，宇通客車通過加大研發、加速向智能高端化轉型等方式保持業績韌性。“疫情防控下客運行業面臨客流急降，企業運營成本增加、營收不足等種種難題，只有從根本上提升價值，才能真正走出當下的困境。”宇通客車如此表示。

另一方面，隨著相關政策支持和疫情好轉，多位業內人士認為客車行業已有回暖跡象，行業有望迎來拐點，龍頭客車企業迎來周期與成長共振。

“凜冬已至”客車行業承壓

受全球經濟衰退、疫情反復等多重影響，客車銷量逐年下滑，利潤下滑致使客車行業普遍承壓。根據汽車市場網數據，我國客車行業2021年終端銷售共計34.9萬輛，大、中型客車和專用客車銷量同比下降幅度均超過10%。

22日，宇通客車公布半年報業績。公司實現營業收入82.59億元，同比降低15.78%;虧損6526.41萬元。

不僅僅是宇通客車，其他客車公司業績同樣難言樂觀。

根據統計，2021年金龍客車、中通客車、亞星客車和安凱客車等主流客車2021年扣非利潤均為負值，僅宇通客車實現盈利。截至目前已公開發布的2022年半年報預告來看，上述企業扣除非經常性損益后均為虧損狀態。

疫情反復、通脹憂慮引發流動性收緊、俄烏沖突持續等因素將繼續拖累全球經濟發展，在此環境下，客車行業難以獨善其身。國際貨幣基金組織(IMF)最新一期《世界經濟展望》報告將2022年全球經濟增速預期從3.6%下調至3.2%。需要關注的是，IMF今年已連續三次下調全球經濟增速預測，并強調全球經濟面臨多重下行風險。

回顧國內，上半年多地疫情反復，一定程度上影響居民出行，而客車行業屬于弱周期行業，總量取決于居民出行總量和出行結構，在一定程度上也受國家及地方政策的影響。在報告期內，受經濟下行壓力增大，疊加新冠疫情多地頻發、“公參民”教育政策改革等影響，國內大中型客車需求總量同比下降34.5%。

不過，隨著相關政策逐步放松，人員流動增加，客車行業已有回暖跡象，整體行業有望迎來拐點。

此外，整個客車行業上半年產品的采購需求和節奏受到了影響，也存在采購延期的情況，預計今年行業超半數需求將在下半年釋放。

值得一提的是，7月，中國人民銀行和文化和旅游部發布《關于金融支持文化和旅游行業恢復發展的通知》等刺激性政策，旅游、客運等消費逐步回歸正軌，一系列相關政策的出爐，也將對客車行業的發展形成一定程度的刺激和利好，客車市場也有望得到實質性修復。

化壓力為動力 尋找“新藍海”

在當前全球政治、經濟多變的環境中，已有不少龍頭企業頂住壓力，發揮潛能。諸如中芯國際自列入實體清單以來，困境中依然取得超預期業績，加速國產芯替代。海爾集團從傳統家電紅海中轉型為開放的創業平臺，打造后電商時代共贏生態圈，現成為物聯網時代引領者。

在全球經濟衰退壓力之下，宇通客車作為傳統客車制造業龍頭企業正將壓力源源不斷的轉化為產業升級的動力。

報告期內，宇通客車研發投入高達7.43億元，占營業收入比例9%，在同行業中居于較高水平。現在的宇通客車已將目光重點投向自動駕駛、智能網聯、燃料電池和高端產品領域，掌握領先技術優勢，產品譜系齊全，行業競爭力遙遙領先。在研發能力、產品配套和銷售渠道具有核心優勢。

在雙碳目標指引下，新能源商用車市場發展也將迎來大幅提升期，新能源成為新的利潤增長點。

全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹在相關媒體采訪中認為，在國內客車市場全年的銷量結構中，新能源客車占據著舉足輕重的地位，也改變了客車市場的銷售規律，新能源客車銷售高峰期對客車企業全年銷售額的貢獻度極高。他進一步表示：“隨著‘藍天保衛戰’和‘雙碳’目標的持續推進，大中型新能源客車將成為城市交通運行的核心，新能源公交車的優勢也將更加明顯。”

尤其在碳中和背景下，歐洲通過《歐洲氣候法》，全球新能源汽車發展處于加速期。根據中國客車統計信息網數據顯示，行業大中型客車出口量同比增長20.7%。下半年，預計將延續上半年增長態勢，歐洲、拉美、東南亞等地區受環境保護政策的驅動，新能源公交需求存在增長機會。

在機會來臨之際，宇通客車已經牢牢掌握純電、混動、氫燃料電池三大新能源技術，新能源客車銷量全球領先，已累計銷售超過16萬輛新能源客車，產品性能表現得到西歐、北歐國家認可。

除了海外市場，下半年國內對新能源客車需求有望進一步提高宇通客車營業收入。2022年是新能源客車補貼政策最后一年，終端客戶會抓住最后的補貼“紅利”而掀起新一輪“搶裝熱潮”。此外，在2013年-2015年服役的新能源客車將陸續退市，為新能源客車市場帶來新的增量。

與此同時，客車行業馬太效應更為明顯，2021年宇通客車、金龍客車和中通客車已占據市場超1/3的份額，在新能源需求支撐下，宇通客車作為頭部企業有望獲得更高市場份額。

2022年上半年，宇通客車投資10億元的行業首個工程技術中心建成，并發布超基因價值鏈。超基因價值鏈是從對客戶需求的洞察開始，根據用戶需求特點進行“超前研發”，可針對不同的環境、區域、路段，采集路譜，路況分析，提供不同的車輛及服務方案。以保障可以達到更高效益的運營，實現全生命周期價值，提升運營管理水平，讓群眾獲得更加舒適的體驗。

服務型制造業升級 促進價值鏈向后延伸

當前傳統的制造業已無法滿足當前的市場需求，服務型制造業成為行業新模式，在增量市場有限的情況下可增厚企業利潤，增強客戶黏性，向價值鏈后端延伸亦是踐行長期主義的表現。

2021年6月，十五部門聯合發布關于進一步促進服務型制造發展的指導意見，要求加快培育發展服務型制造新業態新模式，促進制造業提質增效和轉型升級，為制造強國建設提供有力支撐。

宇通客車轉型路線與國家戰略不謀而合，并取得不菲的成績。宇通客車從“制造型+銷售產品”企業向“制造服務型+解決方案”進行轉型，針對多元化多場景，發布智慧出行解決、氫燃料、公交都市、全域公交、重大賽事整體解決方案，引領道路運輸行業向縱深解決方案的轉型。

在冬奧會期間，185輛氫燃料客車，在北京、延慶、張家口三個賽區核心區域的服務保障中，以100%的出勤率，應對低溫、降雪、山地等復雜路況，累計運行50余萬公里，平穩運行、低噪音、長續航、低氫耗、冷啟動等特點表現贏得了多方點贊。近期宇通客車174輛純電動公交批量交付云南曲靖，助力曲靖積極響應國家綠色低碳、節能減排的政策要求，為城市公交發展提質增效打下堅實的基礎。

中國汽車工業協會總工程師葉盛基在其他媒體專訪時表示，伴隨著經濟增長速度換檔期，結構調整陣痛期，前期刺激政策消化期等因素，疊加疫情對公共出行影響未得到緩解，導致客車銷量持續下滑。雖然我國客車行業發展比較特殊，內外部環境、主被動因素影響均存在，但是因勢利導、加緊面向新技術的轉型升級始終是行業發展的首要動能。

長期來看，隨新冠疫情影響減弱、新能源透支效應消化以及電動客車出口、智能化加速，公司作為大中客龍頭有望迎來周期與成長共振。

中信證券券商分析師認為，宇通客車是客車領域的龍頭，受散點疫情反復及行業低景氣度影響，基本面處于底部，隨著行業復蘇，經營有望迎來好轉。考慮公司在燃料電池和自動駕駛新產品拓展，估值有望提升。

招商證券最新研報表示，宇通客車具備電動化、智能化、網聯化等領先技術優勢，公司全球化布局不斷推進，新能源產品布局早技術成熟，在研發能力、產品配套和銷售渠道具有核心優勢。預計2021年~2023年公司凈利潤分別為4億元、8.7億元和10億元，維持“強烈推薦-A”評級。