近段時間，大盤以震蕩走勢為主。近期流動性預(yù)期寬松，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)背景下，成長風(fēng)格存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)過7月份的震蕩以后，8月份的市場有望重拾上行態(tài)勢。

華福證券：

堅定配置成長性行業(yè)

7月社融數(shù)據(jù)大幅度斷檔。2022年7月社會融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期減少3191億元。從具體分項來看，實體經(jīng)濟(jì)貸款和企業(yè)債的萎縮是社融數(shù)據(jù)斷檔的最主要因素：對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4088億元，同比少增4303億元；對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少1137億元；企業(yè)債券凈融資734億元。而與社融數(shù)據(jù)相對應(yīng)的是，7月份M2增速卻達(dá)到了12%，遠(yuǎn)高于同期社融增速。這說明流動性十分充裕，貨幣增量充足，但是實體經(jīng)濟(jì)需求疲弱，貨幣并未完全流入實體企業(yè)。

在投資策略上，建議聚焦新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。經(jīng)過7月份的震蕩以后，8月份的市場有望重拾上行態(tài)勢。建議從兩個方向進(jìn)行配置：其一是繼續(xù)堅定配置成長性行業(yè)，主要是“新半軍”（新能源、半導(dǎo)體、軍工），在進(jìn)口替代的加持下，繼續(xù)堅定表現(xiàn)；其二是配置困境反轉(zhuǎn)行業(yè)，包括豬周期、旅游、航空板塊中的龍頭標(biāo)的。

中郵證券：

關(guān)注盈利成長公司

北向資金近一周資金流入行業(yè)集中在汽車、非銀金融、食品飲料，流出行業(yè)靠前為家用電器、計算機(jī)、電力設(shè)備。滬深兩市最新兩融余額16358.36億元，較前期低位有所回升，近期基本持平。買入額占成交額靠前的行業(yè)為非銀金融、銀行、煤炭，融資賣出額占成交額靠前的行業(yè)是煤炭、國防軍工、非銀金融。

從流動性指標(biāo)看，近期流動性偏寬松。SHIBOR利率震蕩回落；7月1年期LPR維持在3.7%，5年期LPR維持在4.45%；中債國債收益率呈回落態(tài)勢。近期新成立偏股型基金份額有所提升；社融方面，7月數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅下降，7月人民幣貸款大幅會落；6月A股首發(fā)額、增發(fā)額仍在低位。

從各行業(yè)市盈率所處歷史位置來看，上周估值變化以上升為主，其中上升比率最大的是煤炭、石油石化，下降比率最大的是交通運輸、農(nóng)林牧漁、汽車。

行業(yè)配置建議綜合考慮行業(yè)近期表現(xiàn)、估值及流動性。重點看好：1、近期正值中報密集披露期，能源、化工、電子等行業(yè)盈利及增速強(qiáng)勁，仍可繼續(xù)從中挖掘優(yōu)質(zhì)公司；2、近期市場重回震蕩態(tài)勢，熱點頻繁輪動，機(jī)械設(shè)備、公用事業(yè)等相對估值低的板塊存在重估溢價。

東方證券：

切換低位傳統(tǒng)行業(yè)龍頭股

目前，寬貨幣環(huán)境沒有發(fā)生明顯變化，整體流動性環(huán)境依然偏暖。雖然央行近期維持地量的逆回購操作，但DR007和R007利率顯示銀行間流動性依然較為充裕；另外，7月公布的M2數(shù)據(jù)同樣顯示，金融體系的流動性較為充沛。海外短期通脹放緩，降低了市場對美聯(lián)儲加息力度的預(yù)期，外資也重回凈流入。

無論下半年市場演繹小票還是大票風(fēng)格，估值性價比和龍頭價值都會在今年下半年逐步回歸。滬深300為代表的龍頭風(fēng)格，估值水平處于2019年同水平附近，盈利周期未來四個季度也有望跟隨市場同步回升。因此，即便不考慮估值，在盈利回升前提下，四季度龍頭估值切換的機(jī)會將越來越近。

當(dāng)前建議配置上還是更均衡一些。國內(nèi)資金面雖然充裕，但相關(guān)低位行業(yè)景氣還未到完全支撐風(fēng)格切換的時間點；景氣賽道的確已經(jīng)較為擁擠，但同時很多龍頭公司的估值性價比依然較高。因此，建議配置景氣龍頭為主，同時逐步切換一些性價比高的低位傳統(tǒng)行業(yè)龍頭股。

財通證券：

中小成長股有望繼續(xù)占優(yōu)

海外加息預(yù)期放緩，“外緊內(nèi)松”環(huán)境下，以國證2000，中證1000為代表的中小成長有望繼續(xù)占優(yōu)，建議關(guān)注信創(chuàng)、新能源+、機(jī)器人、XR電子硬件等方向。

對于以上證50、滬深300為代表的低估值藍(lán)籌和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向，進(jìn)入較好性價比配置區(qū)間，可慢慢配置，積累底部便宜籌碼。另外，建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大消費類核心資產(chǎn)（消費性醫(yī)療、白酒、社服、醫(yī)美化妝品、家電家居等），以及水利、城市管廊、公路等方向。

商品方面，螺紋鋼作為中國PMI的高頻跟蹤指標(biāo)，7月中旬以來反彈13%，此前過度悲觀的預(yù)期或有所回轉(zhuǎn)；股市方面，代表中國經(jīng)濟(jì)的大盤藍(lán)籌上證50指數(shù)月初一度跌到2700點附近，接近4月底北京和上海同時封城、市場情緒最悲觀的位置。

當(dāng)前時點，視角應(yīng)該“前瞻”而非“后顧”，市場預(yù)期會從“不相信復(fù)蘇”轉(zhuǎn)向“至少相信弱復(fù)蘇”。原因有四：1、疲軟社融下，貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力再次被市場討論；2、紓困+政策放松，刺激地產(chǎn)修復(fù)；3、社零總額仍有5.6%左右修復(fù)空間，消費復(fù)蘇仍有較大空間；4、出口韌性比市場的預(yù)期更強(qiáng)烈。分行業(yè)來看，地產(chǎn)鏈原材料景氣繼續(xù)傳導(dǎo)；高端白酒批發(fā)價整體提升，關(guān)注時間窗口臨近旺季；輪胎開工率反彈，繼續(xù)重視行業(yè)困境反轉(zhuǎn)。記者 張曌