奧比中光(688322)成立于2013年，是國內(nèi)率先開展3D視覺感知芯片和技術(shù)研發(fā)并實現(xiàn)3D視覺傳感器產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)之一。公司主營業(yè)務(wù)為3D視覺感知產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在產(chǎn)品方面布局消費及工業(yè)級設(shè)備，應(yīng)用結(jié)構(gòu)光、iToF、dToF、Lidar、工業(yè)三維測量等軟硬件技術(shù)。公司已服務(wù)全球客戶超過1000家，多款產(chǎn)品銷量已突破百萬。受益于公司3D視覺感知技術(shù)持續(xù)迭代及下游應(yīng)用場景不斷拓展，公司2018-2021年營收從2.10億元增長至4.74億元，復(fù)合年均增長31.3%;受行業(yè)初期規(guī)模化應(yīng)用領(lǐng)域有限、持續(xù)高強度研發(fā)投入影響，公司目前尚未實現(xiàn)盈利，2021年公司凈利潤為-3.36億元。

多樣化應(yīng)用場景推動3D視覺感知商用空間增長。目前主流3D視覺感知技術(shù)包括結(jié)構(gòu)光、iToF、雙目、dToF、Lidar、工業(yè)三維測量等。3D視覺感知技術(shù)的下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，在生物識別、AIoT、消費電子、工業(yè)三維測量等領(lǐng)域已有實際場景應(yīng)用。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2019年全球3D視覺感知市場規(guī)模為50億美元，2025年預(yù)計達到150億美元，復(fù)合年均增長率達到20%。從下游應(yīng)用來看，3D視覺感知最重要的應(yīng)用在于消費，2019年占比40%，預(yù)計2025年占比將達到54%。消費級應(yīng)用主要包括智能手機、智能電視、醫(yī)保核驗支付、智能門鎖、線下零售、智能交通、家庭娛樂、服務(wù)機器人、VR房屋、智慧農(nóng)牧等。

公司擁有全棧式技術(shù)研發(fā)能力。深度方面，公司重點在芯片、算法、光學(xué)等技術(shù)方向，結(jié)合已有技術(shù)基礎(chǔ)以及市場前瞻性研究，對各個技術(shù)進行拓展及深化;廣度方面，公司全面布局六大主流的3D視覺感知技術(shù)。通過“深度+廣度”雙向驅(qū)動，打造3D視覺感知一體化科研生產(chǎn)能力和創(chuàng)新平臺，實現(xiàn)公司3D視覺感知技術(shù)的全面協(xié)同發(fā)展。

公司得到全球性知名廠商的合作支持，積累了一批行業(yè)龍頭客戶，主要產(chǎn)品已在多個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用：在生物識別領(lǐng)域，公司為螞蟻集團定制開發(fā)超百萬臺用于線下支付的3D視覺傳感器，同時在智能門鎖領(lǐng)域與超50家企業(yè)達成合作;在消費電子領(lǐng)域，公司曾為OPPO、魅族批量供應(yīng)手機產(chǎn)品，目前3D視覺在手機上應(yīng)用較少，成本下降及應(yīng)用增加有望帶動成長;在AIoT領(lǐng)域，公司已服務(wù)全球超過1000家客戶，其中在3D空間掃描領(lǐng)域為Matterport、貝殼如視等提供房屋VR掃描產(chǎn)品，在服務(wù)機器人領(lǐng)域也已形成規(guī)模化應(yīng)用。此外公司與微軟合作的前沿ToF攝像頭產(chǎn)品預(yù)計將于2022年實現(xiàn)量產(chǎn);在工業(yè)三維掃描領(lǐng)域，公司通過多項核心技術(shù)打破歐美壟斷，并為全球三大汽車彎管生產(chǎn)企業(yè)之一日本三櫻提供三維光學(xué)彎管檢測系統(tǒng);在汽車領(lǐng)域，激光雷達、車外身份識別、車內(nèi)交互等多場景已有布局，有望成為中長期成長點。

募投項目全面提高3D視覺感知技術(shù)迭代升級，推動核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。公司本次首次公開發(fā)行股票實際募集資金12.4億元，扣除發(fā)行費后將投向“3D視覺感知技術(shù)研發(fā)項目”和補充流動資金。通過持續(xù)加大對3D視覺感知技術(shù)的創(chuàng)新投入，一方面實現(xiàn)核心技術(shù)持續(xù)迭代創(chuàng)新;另一方面拓展更多應(yīng)用場景，打造應(yīng)用生態(tài)，保證商業(yè)可持續(xù)性。

招商證券表示，盡管受行業(yè)初期規(guī)模化應(yīng)用領(lǐng)域有限、高強度研發(fā)投入影響，公司短期尚未實現(xiàn)盈利，預(yù)計公司2022-2024年總收入分別為7.0億元、10.0億元、14.0億元，歸母凈利潤分別為-1.93億元、-1.42億元、-0.21億元。但考慮到3D視覺多樣化場景的應(yīng)用前景、公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先布局，建議關(guān)注。

國盛證券表示，公司當(dāng)前3D視覺感知技術(shù)的全棧式技術(shù)及多領(lǐng)域布局整體可對標國內(nèi)外競品，有望進一步提升替代。同時公司基于卓越的光學(xué)、芯片、算法、系統(tǒng)、工藝交付等技術(shù)能力，迅速孵化新品，看好公司未來在3D視覺感知技術(shù)中的發(fā)展。預(yù)計公司2022-2024年營收分別為8.04億元、12.76億元、18.80億元;歸母凈利分別為-1.98億元、-0.66億元、1.18億元，同比增長率分別為36.28%、66.48%、277.99%。公司2021年尚未盈利，但未來成長空間廣闊，適用于PS估值，與可比公司寒武紀-U、睿創(chuàng)微納、云從科技-UW等對比來看，公司具備估值優(yōu)勢。首次覆蓋，給予“買入”評級。記者 劉希瑋