英集芯(688209)成立于2014年，主營電源管理芯片、快充協議芯片業務，專注于高性能、高品質數模混合芯片設計和銷售的新銳企業，是消費電子市場主要的電源管理芯片和快充協議芯片供應商之一。公司電源管理芯片包括移動電源芯片、無線充電芯片、TWS耳機充電倉芯片、車充芯片等，廣泛應用于智能手機、TWS耳機等領域，并持續在智能音頻處理、家用電器、物聯網、汽車電子等方向進行布局。2021年，公司實現營業收入7.81億元，同比增長100.56%;歸母凈利1.58億元，同比增長154.95%;扣非歸母凈利2.06億元，同比增長232.47%。

進口替代推動國內集成電路行業發展，數字化與智能化開拓下游需求。智能化時代的來臨以及國產替代需求的旺盛，推動國內集成電路行業的蓬勃發展，并且由于消費電子產品應用領域的拓展和使用時長的增加，電源管理及快充市場迅速成長。根據Grand View Research統計數據，預計2022年全球移動電源市場達將達214.70億美元，電源管理領域有較大的發展空間。

電源管理芯片負責電子設備所需的電能的變換、分配、檢測等管控功能，是電子設備中的關鍵器件。電源管理芯片產業下游應用場景豐富，主要涵蓋智能手機、可穿戴設備、工業控制、醫療儀器、汽車電子等多個應用領域，隨著IoT、人工智能等新型應用領域的發展，電源管理芯片應用范圍愈發廣闊。據Frost&sullivan數據，2020年全球電源管理芯片規模為328.8億美元，約占模擬IC的六成。國內電源管理芯片市場規模為121.3億美元，約占全球市場的37%。預計未來幾年伴隨著汽車電子、工業等快速發展，2025年將達234.95億美元，復合增速將達14%。

英集芯電源管理芯片領域的產品主要應用于移動電源市場、無線充電市場、TWS耳機市場等。移動電源的需求自2011年開始保持了高速增長的態勢，中國移動電源市場規模已經從2011年的34億元逐年擴大到2020年的401億元，年復合增長率達31.54%。無線充電技術不需要匹配消費電子的充電插口型號，使用方便，極大滿足了消費者的需求，市場規模穩步擴張。2015年我國無線充電市場規模約為1.61億元，到2020年我國無線充電規模達到了39.00億元，增長了23.22倍，年均復合增長率高達89.17%。

快充協議芯片與快充電源適配器“握手”匹配，英集芯快充協議芯片拔得頭籌。快充協議芯片不但應用于快充電源適配器，也應用于支持快充協議的電子設備。目前最新的PD3.1快充協議的最大功率從100W擴展到240W，進一步促使PD快充協議芯片進入更廣泛市場。市場上支持USB PD3.1EPR快充協議的鳳毛麟角，僅有英集芯、英飛凌、天德鈺、慧能泰等幾家廠商。其中英集芯IP2736協議芯片不僅支持USB PD3.0/3.1協議，還支持FCP/SCP、AFC快充協議等多種協議。英集芯的快充協議芯片除了能夠應用于快充電源適配器之外，也有望進入智能手機、平板電腦、筆記本電腦、電動工具、智能家居設備等電子設備端的快充協議市場。

自主SoC集成技術成就核心優勢，一站式服務、多樣化定制滿足客戶需求。英集芯基于自主研發的數模混合SoC集成技術，能夠將數字芯片、模擬芯片、系統和嵌入式軟件集成到一顆SoC芯片中，并同步向客戶提供成品開發方案。英集芯的芯片產品具備高集成度、高可定制化程度、高性價比、低可替代性的特點，幫助客戶優化成本并滿足多樣化的需求。未來公司將在高精度ADC技術、超低功耗電池管理技術、大功率電源技術、高良率和高可靠性研究、工藝開發等核心領域加大研發投入，為產品線拓展做好扎實的技術儲備。

安信證券表示，公司在對現有電源管理芯片、快充協議芯片進行不斷升級的同時，持續在家用電器、物聯網等方向進行布局，加大對物聯網SoC芯片、家電和工業級電機驅動芯片、藍牙SoC芯片的研發力度，預計未來拓展到智能手機市場、筆記本電腦市場、電動工具市場、智能家居設備等市場。預計公司2022-2024年收入分別為10.88億元、15.26億元、21.46億元，歸母凈利潤分別為2.54億元、3.6億元、5.08億元，首次覆蓋，予以“買入-A”投資評級。

記者 劉希瑋