龍芯中科(688047)由中國科學院和北京市政府共同出資于2010年成立，是國內最大的兼容MIPS架構芯片的供應商之一，也是多數開源社區MIPS架構分支的實際維護者。公司主營業務主要包括處理器及配套芯片的研制、銷售及服務，核心產品與服務涵蓋處理器及配套芯片產品與基礎軟硬件解決方案業務。公司研制的芯片包括龍芯1號、龍芯2號、龍芯3號三大系列處理器芯片及橋片等配套芯片，龍芯1號、龍芯2號主要面向工控類應用，龍芯3號主要面向信息化應用，其中部分面向高端工控類應用。

CPU黃金賽道，國產廠商大有可為。CPU是計算機的核心組成部件，主要用于解釋計算機指令和處理計算機軟件中的數據，并負責控制、調配計算機的所有軟硬件資源，CPU的重要應用領域包括桌面和服務器。中國是全球服務器及PC主要市場，成長幅度超過全球增速。根據IDC數據，2021年中國服務器出貨量為391.1萬臺，占全球出貨量的28.9%，是全球主要的服務器市場，同比增長率達12%，超過全球增速。國內PC出貨量增速2019-2021年持續提升，2021年整體出貨量達0.57億臺/年左右，占全球出貨量的16.33%，增速達16%，超過全球增速。國內PC和服務器CPU主要依賴進口，國產替代空間廣闊。政府機關和國有企事業單位是國產CPU的主陣地，PC+服務器市場規模在1019.2億元-2234.4億元規模之間。

龍芯中科歷經技術積累與市場化兩個階段，邁入自主生態建設新征程。從下游看，公司產品主要面向信息化和工控領域。2017年起，公司在這兩大領域的業務都進入快速發展階段，帶動營收快速增長，近年公司基于信息系統和工控系統兩條主線開展產業生態建設，面向網絡安全、辦公與業務信息化、工控及物聯網等領域，與合作伙伴保持全面合作，系列產品在電子政務、能源、交通、金融、電信、教育等行業取得了廣泛應用，形成了包括幾千家企業的產業鏈，自主可控的信息產業體系正在形成。

向下延伸產業鏈，構建完整生態。目前公司擁有面向桌面與服務器應用的Loongnix及面向終端與控制類應用的LoongOS兩大基礎版操作系統。在上述兩大操作系統的基礎上，通過統一系統架構實現操作系統跨硬件的二進制兼容，通過完善應用編程框架實現應用的二進制兼容與優化。通過上述兩套操作系統、兩個兼容優化的軟件生態布局，龍芯中科構建獨立于Wintel和AA體系的信息技術體系和產業生態。公司在桌面和服務器端均與國內主流操作系統進行了適配，處于國內第一梯隊。

公司自主化程度較高，性能領先國內同類CPU水平。龍芯中科推出了自主指令系統LoongArch，掌握了CPUIP核的所有源代碼，擁有了操作系統和基礎軟件的核心能力，目前已成為國內自主CPU的引領者、自主生態的構建者。公司推出了基于龍芯自主指令系統LoongArch的3A5000系列處理器，并于2021年5月形成銷售。根據國內第三方測試機構的測試結果，3A5000的SPECCPU2006和Unixbench測試分值已經逼近市場主流桌面CPU水平，在國內桌面CPU中處于領先地位。此外，公司也已推出面向服務器領域的處理器3C5000，16核心單芯片unixbench分值9500以上，雙精度計算能力達560GFlops。根據公司的產品路線圖，將于2023年推出3A6000處理器。

開源證券表示，公司作為國內領先的自主指令集CPU廠商，高度受益于國產化趨勢，工控類芯片和信息化類芯片均有望實現高速增長。公司IPO募投資金主要投向先進制程芯片研發及產業化項目、高性能通用圖形處理器芯片及系統研發項目，有望進一步提升公司競爭力。考慮公司行業稀缺性，首次覆蓋給予“買入”評級。

天風證券表示，看好公司作為國產CPU領軍者未來的發展空間，預計公司2022-2024年營收將分別達到15.94億元、21.84億元、29.44億元，歸母凈利潤將分別達到3.49億元、4.75億元、6.19億元。考慮到公司為國產領先CPU公司，選取半導體產業鏈細分賽道領先企業景嘉微、瀾起科技、概倫電子、芯原股份-U作為對標公司，根據Wind一致預期，對標公司2023年平均PE估值為88倍，考慮到公司是A股上市公司中國產CPU第一股，具有稀缺性，公司股價對應2023年PE估值為68倍，首次覆蓋給予“買入”評級。記者 劉希瑋