最近，總部位于廣東珠海的格力電器(000651)麻煩事不斷。

7月5日，深交所一紙關(guān)注函將格力電器拖入了一場互保迷局，起因源自公司此前入主的盾安環(huán)境(002011)的9.71%股份轉(zhuǎn)讓事宜。自打格力電器宣告將接掌盾安環(huán)境后，半年多來，圍繞兩者之間的話題不斷。

此前，拿下盾安環(huán)境曾被市場認為是格力電器多元布局棋局里的重要一手。隨著格力電器空調(diào)業(yè)務(wù)第一的寶座易主，市場都在迫切等待著這匹藍籌大白馬何時交出滿意的多元化答卷。

盾安環(huán)境的互保迷局

深交所在向盾安環(huán)境下發(fā)的關(guān)注函中，要求公司說明在專項協(xié)議約定盾安控股和格力電器分別承擔關(guān)聯(lián)擔保債務(wù)的50%的情況下，公司先行代償由格力電器承諾兜底的擔保債務(wù)的原因及合理性，并說明先行代償由格力電器承諾兜底的擔保債務(wù)是否構(gòu)成控股股東非經(jīng)營性資金占用。

超3億元的關(guān)聯(lián)擔保債務(wù)，到底該由誰來買單?這是深交所想知道的，也是市場迫切想得到的答案。

此前，格力電器入主盾安環(huán)境時曾信誓旦旦，要解決并購標的原控股股東遺留下的互保問題，即盾安環(huán)境為盾安控股提供的本息合計6.66億元的關(guān)聯(lián)擔保。

今年3月31日，盾安精工、盾安控股與格力電器、浙商銀行股份有限公司杭州分行簽署了《關(guān)于解決關(guān)聯(lián)擔保事宜的專項協(xié)議》。彼時，多方約定，盾安控股和格力電器將分別承擔關(guān)聯(lián)擔保債務(wù)的50%，并盡力確保關(guān)聯(lián)擔保債務(wù)于2022年5月15日前清償完畢，同時解除盾安環(huán)境所負擔的擔保義務(wù)。

然而，等到債權(quán)人催款時，格力電器“爽約”了。其給出的理由是：公司與盾安控股、紫金投資(紫金礦業(yè)子公司)尚未就盾安環(huán)境9.71%股份的轉(zhuǎn)讓事宜達成一致意見，各方仍在就關(guān)聯(lián)擔保債務(wù)還款方案和格力電器最終需承擔的金額進行進一步協(xié)商，所以這筆錢還不能付。

格力電器所糾結(jié)的，是盾安控股背地里與浙商銀行杭州分行、紫金投資簽署的一份事關(guān)盾安環(huán)境9.71%股權(quán)的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。而在受讓盾安環(huán)境股權(quán)時，盾安控股曾承諾，未事先告知并取得格力電器書面同意之前，不會向第三方轉(zhuǎn)讓盾安控股所持公司股份。

盾安環(huán)境的9.71%股權(quán)歸屬問題眼下似乎成了這一互保迷局的解題關(guān)鍵。格力電器也表示，后續(xù)將視盾安環(huán)境上述股份的轉(zhuǎn)讓事宜進展，在不晚于2022年10月31日之前就盾安環(huán)境的關(guān)聯(lián)擔保債務(wù)承擔最終兜底責任。

夾在中間的盾安環(huán)境于7月4日宣布決定先行清償擔保債務(wù)。可掏出的3.33億元相當于公司現(xiàn)有貨幣資金的44.82%，盾安環(huán)境無奈表示，償債后將對公司現(xiàn)金流造成短期壓力，同時對2022年上半年財務(wù)報表造成影響。

收購惹來風波不斷

對于圍繞9.71%股權(quán)的具體情況，記者分別致電格力電器、盾安環(huán)境證券部，格力電器方面表示：“并不清楚與盾安控股間受讓股權(quán)條款的具體內(nèi)容。”而盾安環(huán)境方面則稱：“關(guān)于9.71%股權(quán)的具體情況以公司相關(guān)公告為準。”

然而，在盾安環(huán)境4月30日發(fā)布的持股5%以上股東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份公告中，通篇未提此次轉(zhuǎn)讓是否征得格力電器的書面同意。值得玩味的是，就在同一天，盾安環(huán)境公告了格力電器完成受讓股份過戶的消息。奪下控制權(quán)的格力電器此時多少有些“啞巴吃黃連”。

備受關(guān)注的盾安環(huán)境還令格力電器，甚至董明珠陷入了輿論風波。

格力電器相中盾安環(huán)境的初衷，是欲借后者的“汽車熱管理系統(tǒng)”布局新能源汽車領(lǐng)域，但業(yè)內(nèi)卻有質(zhì)疑聲音。去年11月18日，三花智控(002050)隔空喊話“格力電器與盾安環(huán)境介入新能源車熱管理為時已晚”;隨后又“補刀”，直指收購事項或令盾安環(huán)境淪為格力電器的內(nèi)部供貨商。

盾安環(huán)境隨后在互動易平臺以回復(fù)投資者提問的形式作出回應(yīng)：新能源汽車產(chǎn)業(yè)正處在風口期，公司未來將繼續(xù)保持獨立性。

事實上，三花智控的猜測或許并非“空穴來風”。盾安環(huán)境在后續(xù)公告中透露，公司預(yù)計2022年向格力電器及其下屬公司的銷售金額或?qū)纳弦荒甓鹊?6.89億元陡增至29億元。而采購金額更是預(yù)計從不到6000萬元增加至2億元。關(guān)聯(lián)交易總金額達到了31億元，增幅逼近80%。

因為這31億元關(guān)聯(lián)交易，深交所向盾安環(huán)境下發(fā)關(guān)注函，其中又引出另一個問題：格力電器欲圖空降劉姝威、王曉華、邢子文3名公司獨董兼任盾安環(huán)境獨董一職是否合理?市場關(guān)注焦點不僅是格力電器為何要直接復(fù)制粘貼公司的獨董團隊，劉姝威的董明珠“閨蜜”身份，也引發(fā)了投資者一片嘩然。加之9.71%股份轉(zhuǎn)讓一事，格力電器和盾安環(huán)境的“蜜月期”難言甜蜜。

憾失空調(diào)第一后如何答卷?

另一個有趣的現(xiàn)象是，盾安環(huán)境此前制冷業(yè)務(wù)的大客戶之一正是格力電器的老對手美的集團(000333)。正因如此，三花智控曾在隔空喊話時表示：“格力對盾安的收購，可能會導(dǎo)致自身格力訂單減少，但格力以外的其他客戶訂單將大幅流入公司。”

三花智控此番言論的邏輯倒也好理解：盾安環(huán)境一邊做著供應(yīng)商賺著下游廠商的錢，一邊又間接參與到下游的競爭中。下游廠商再從你這采購，那不就成了“資敵”嗎?

更何況，格力電器和美的集團間的空調(diào)龍頭之爭眼下正處于白熱化階段。

2020年上半年，美的集團的暖通空調(diào)業(yè)務(wù)營收首次超越格力電器的空調(diào)業(yè)務(wù)。截至2020年年底，格力電器該數(shù)據(jù)較美的集團少了33億元。到了2021年，雙方的差額進一步擴大到101.66億元。讓格力引以為傲的空調(diào)業(yè)務(wù)迎來洗牌。

空調(diào)業(yè)務(wù)的席次變化很快就反映到了市值上。美的集團高峰時市值一度超過7000億元，如今也有近4100億元，比格力電器的市值峰值水平僅少了幾十億元，更是如今格力電器市值的約2.2倍。

2012年，美的集團、格力電器兩艘家電航母幾乎同時更換“舵手”，方洪波、董明珠各自走至臺前，自此開啟的十年之爭眼下似乎有了階段性的結(jié)果。從曾經(jīng)只是總營收略微落后，到如今連空調(diào)業(yè)務(wù)都已被超越，大藍籌、大白馬格力電器到底怎么了?

市場有觀點認為，格力電器的問題出在多元化不足上——除了空調(diào)業(yè)務(wù)一枝獨秀，公司再無其他拳頭業(yè)務(wù)。以家用電器業(yè)務(wù)為例，美的集團2021年相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1319億元，同比增長15.8%。反觀格力電器，相關(guān)業(yè)務(wù)2021年收入僅有不到49億元，尚不足美的集團的4%，而且2021年增速僅為8%。基數(shù)小還增速慢，格力電器在此業(yè)務(wù)上的差距正在被拉大。

實際上，格力電器并非沒有想過辦法。除了盾安環(huán)境，格力電器近年來緊跟市場熱點，入股聞泰科技、新疆眾和、三安光電，布局了半導(dǎo)體、新能源等業(yè)務(wù)。然而，這些美好藍圖的繪制目前還沒有在營收上得到體現(xiàn)。至于此前炒作得沸沸揚揚的手機業(yè)務(wù)和董明珠親自捧紅的孟羽童，能否力挽狂瀾，這些都是大大的問號。

到目前為止，二級市場似乎也沒有得到答案。資本市場很現(xiàn)實，答案永遠比過程重要。眼下，格力電器真的需要好好答這份多元化的考卷了。

記者 李彥 實習記者 陳陟