近日，股市震蕩加大，板塊輪動較快，市場情緒略有回落的跡象，A股短期調整壓力加大。有券商建議關注中報業績超預期或環比明顯改善的高景氣領域；也有券商認為，下半年，內外環境仍將面臨一定的風險和挑戰，市場并不是單邊上行。

山西證券：

布局大盤價值股和行業龍頭

從中長期來看，A股有收獲結構性行情的基礎，但短期來看，上證3400點附近向上動力并不足，中、美利差的收窄甚至倒掛可能不利于分母端，進而使A股承壓，美股在后續過程中的承壓下行、美國經濟數據惡化、非美央行開啟緊縮或會使市場風險偏好走低，進而進一步加劇A股下行壓力。

中長期看，經濟復蘇與企業盈利改善將為A股的反轉行情提供“源頭活水”。一方面，我國經濟當前處于底部，并已出現邊際改善的信號，而美國經濟處于是否能夠實現“軟著陸”存疑的下行階段。由此，中資資產的吸引力未來有望逐步走高；另一方面，伴隨著疫情沖擊退潮，企業盈利改善這個分子端的變化將利好A股。

建議重點關注和布局盈利能力強、具有較優防御能力及估值修復空間的大盤價值股和行業龍頭。同時，側重布局業績成長穩定、具有補漲效應的大消費板塊，政策驅動下成長彈性更高的科技細分賽道龍頭及業績更具確定性的農業相關概念。

財通證券：

重視大消費核心資產配置機遇

在能源成本大幅上漲的背景下，奧地利、荷蘭等多國重啟煤電以應對俄氣供應減少，國外煤炭供需持續緊張，進口市場短缺。國內方面有限的供給仍是煤炭價格中期的有效支撐，隨著疫后復工復產、夏季溫度升高，煤炭需求亦有望走高。國內供給側仍然較緊，5月動力煤產量3.0億噸，環比增加0.82%。短期來看，煤炭仍然處于供給受限，需求增長階段，價格下行風險較小，煤企中報業績確定性充足。

5月全國粗鋼產量9661萬噸，環比增長4.14%。復工復產、基建投資增長、房地產銷售跌幅收窄有望提振鋼鐵需求。加之鋼鐵股估值處于中位數以下，河鋼股份、攀鋼釩鈦近期股價走高，主要原因是國家能源局提出大、中型化學儲能電站不得用三元鋰電池、鈉硫電池。因此，釩電池需求量或迎來快速增長。

汽車、社服、建材近期市場表現靠后，主要原因是這些行業大幅度上漲后，短期內相對性價比有所回落。汽車行業受到政策刺激，短端銷售數據大幅改善，估值快速修復，產業鏈個股普漲，部分個股創出新高。社服行業上，上海、北京疫情緩解、疫情防控政策開始出現更為精準靈活傾向，市場交易及業績改善彈性。建材行業上，部分投資者對地產后周期業績有所擔憂，導致板塊有所回調。

展望后市，建議重視白酒、免稅、餐飲、酒店、醫美化妝品、消費醫療等大消費核心資產配置機遇。近期市場結構波動較大，板塊間切換頻率快，但總體呈現出由高確定性、高估值特征，向業績存在改善預期的低估值板塊切換的特征。對高業績能見度板塊而言，短期或因為交易集中度較高而出現一定回撤，待微觀交易結構改善后仍有配置機會。

中金公司：

市場并非單邊上行

4月底以來，A股市場在疫情改善、政策積極發力和流動性相對寬松等因素的支持下延續升勢，尤其是偏制造成長方向的公司，在本輪反彈中有相對表現，在估值有所修復后，中報業績可能是檢驗本輪上漲的關鍵因素之一。

二季度能源價格維持相對高位，但與宏觀關聯度較高的原材料價格已有所回落，目前已披露業績預告的公司中，盈利高增長的主要來自煤炭、天然氣以及新能源相關材料的公司，但是受基數效應影響，增速同樣在放緩。在年初和二季度以來A股盈利一致預期整體下修的背景下，上游煤炭、有色金屬和石油石化盈利預測均明顯上修，偏中游的鋼鐵和建材在二季度盈利均下修10個百分點以上。已披露業績預告公司反映制造成長領域部分受疫情影響而增長放緩，部分新能源汽車產業鏈、光伏產業鏈和軍工企業保持高增長，2022年盈利預期在二季度整體仍上調，但電子和機械的盈利預期則有所下修。國內社會消費需求受疫情和房地產基本面下滑影響較大，目前業績預告反映亮點相對稀缺，部分生物醫藥領域增長較高，僅醫藥生物2022年盈利在二季度小幅上修，而消費者服務、農林牧漁盈利下修幅度較大，但隨著疫情的好轉，業績的謹慎預期可能已消化得較為充分。

下半年內外環境仍將面臨一定的風險和挑戰，市場可能并非單邊上行，預計下半年市場以結構性機會為主，業績有支撐的領域可能在市場波動環境中有超額收益。在業績預告和快報陸續披露階段，重點關注：1、受益經濟修復和政策支持，并且對政策相對敏感的領域；2、中報業績超預期或環比明顯改善的高景氣領域；3、基本面面臨拐點并逐漸觸底回升的板塊。

記者 張曌