在長(zhǎng)三角，有這樣一家上市近兩年的公司，身上傍有自動(dòng)化設(shè)備、智能物流等多個(gè)時(shí)髦概念，但總市值(截至發(fā)稿)卻僅有12億元，在剔除北交所和一眾ST個(gè)股后，其成為長(zhǎng)三角上市公司中的市值“副班長(zhǎng)”。這家公司就是來(lái)自浙江寧波的瑞晟智能(688215)。

瑞晟智能可謂上市即巔峰。2020年8月28日，公司上市第一天，其股價(jià)在觸及107.59元/股的高位后，收出了一條長(zhǎng)長(zhǎng)的上影線。隨后，瑞晟智能股價(jià)一頭扎進(jìn)了只跌不漲的泥沼中，轉(zhuǎn)眼已近兩年。

資本市場(chǎng)“小透明”

辦公地址坐落在浙江省寧波市奉化區(qū)天峰路66號(hào)的瑞晟智能股東人數(shù)并不多，到2022年3月底也僅有區(qū)區(qū)3600余人。2021年10月，瑞晟智能股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)。而就在今年4月27日，瑞晟智能盤中觸及上市以來(lái)的最低點(diǎn)24.81元/股，相較于發(fā)行價(jià)的跌幅達(dá)到28.56%。

股吧里的投資者怨聲載道，有網(wǎng)友索性當(dāng)起了“鴕鳥(niǎo)”，選擇“把頭埋在沙子里，堅(jiān)守。”

在股價(jià)的低迷表現(xiàn)與投資者消極心態(tài)的雙重作用下，瑞晟智能成交量持續(xù)萎靡。整個(gè)2021年，243個(gè)交易日，瑞晟智能的累計(jì)成交金額才23.29億元，日均成交金額僅有958萬(wàn)元，在科創(chuàng)板所有上市公司中排名倒數(shù)第三，這一水平距離板塊中位數(shù)8731萬(wàn)元相去甚遠(yuǎn)。

如果說(shuō)對(duì)比板塊顯得不甚公允，那么以瑞晟智能在招股說(shuō)明書(shū)中舉例的幾家同業(yè)上市公司作參照，且不說(shuō)與三豐智能日均1.01億元的成交金額相比，即使比起最低的音飛存儲(chǔ)2371萬(wàn)元的日均成交金額，也差了一倍有余。

瑞晟智能似乎成了資本市場(chǎng)的“小透明”。

對(duì)于股價(jià)的表現(xiàn)，記者試圖詢問(wèn)瑞晟智能董秘辦、證券部是否感受到來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)的壓力?公司未來(lái)有無(wú)做大市值的打算?在市值管理層面，公司未來(lái)是否會(huì)采取有效的積極措施?然而，原本約定在6月24日上午的電話采訪卻因公司開(kāi)會(huì)而取消。對(duì)于此前發(fā)出的采訪函，瑞晟智能方面也未能在記者發(fā)稿前給予回復(fù)。

二級(jí)市場(chǎng)的糟糕表現(xiàn)，也是瑞晟智能上市后業(yè)績(jī)持續(xù)“萎靡”的一個(gè)縮影。

2019年，瑞晟智能業(yè)績(jī)攀至創(chuàng)立以來(lái)的峰值，公司也選擇在2020年年初遞表投入資本市場(chǎng)的懷抱。可誰(shuí)曾想，2019年卻真的成了公司的巔峰之年。

轉(zhuǎn)眼而至的2020年，瑞晟智能在上市首年交出的成績(jī)單卻是營(yíng)利雙降：其營(yíng)收幾乎對(duì)半砍，凈利潤(rùn)更是折損近65%。2021年，公司錄得營(yíng)收同比近50%的增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻不增反降。截至記者發(fā)稿，瑞晟智能的市盈率已逼近99倍，估值尚處高位。

深度綁定服裝紡織

瑞晟智能不甚理想的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與其所從事的行業(yè)不無(wú)關(guān)系。公司主要從事智能物料傳送、倉(cāng)儲(chǔ)、分揀系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。下游客戶集中在服裝、家紡行業(yè)，占比超過(guò)90%。

服裝紡織行業(yè)受疫情影響頗為嚴(yán)重。以瑞晟智能在招股書(shū)中披露的2019年1-9月前五大客戶之一的海瀾之家(600398)為例，2020年，其營(yíng)收降幅為18.26%，凈利潤(rùn)降幅達(dá)45.78%。截至2021年年底，海瀾之家的營(yíng)利也沒(méi)有恢復(fù)到疫情前的水平。

需要注意的是，2021年下半年，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)好轉(zhuǎn)，服裝紡織行業(yè)迎來(lái)一波快速恢復(fù)。但瑞晟智能的營(yíng)收降幅卻并未收窄，2021年四季度，公司扣非凈利潤(rùn)反而出現(xiàn)了虧損現(xiàn)象。

對(duì)此，公司的解釋是，服裝紡織行業(yè)的固定資產(chǎn)投資需求回暖仍需時(shí)日，加之自新設(shè)備訂單下達(dá)至設(shè)計(jì)、生產(chǎn)需要一定周期，故公司業(yè)績(jī)較之下游情況存在滯后性。

深度綁定服裝紡織的瑞晟智能還存在一個(gè)顯著的經(jīng)營(yíng)情況：前五大客戶一直在變。資料顯示，公司2019年的第一大客戶大楊集團(tuán)有限責(zé)任公司當(dāng)年采購(gòu)金額為3646.85萬(wàn)元，但隨后兩年分別僅有62.31萬(wàn)元、4.03萬(wàn)元。同樣變動(dòng)較大的還有和安踏的合作金額，2019年至2021年分別為1461.44萬(wàn)元、402.12萬(wàn)元、8.92萬(wàn)元。

市場(chǎng)因此有聲音質(zhì)疑，大客戶的不穩(wěn)定性會(huì)給公司的經(jīng)營(yíng)增加較大的不確定性。

不過(guò)，瑞晟智能似乎充滿信心，其表示，公司目前與前五大客戶均保持了良好的合作關(guān)系。近三年，前五大客戶變化較大也與公司在服務(wù)好老客戶的同時(shí)，加大了業(yè)務(wù)拓展力度，開(kāi)發(fā)了新客戶有關(guān)。

盡管公司方面信心十足，但客戶的不穩(wěn)定性還是間接影響了瑞晟智能的凈利潤(rùn)。2021年，公司的銷售費(fèi)用以37.64%的增幅大幅領(lǐng)先管理費(fèi)用的26.45%和研發(fā)費(fèi)用的11.1%。公司的解釋是：“主要系銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，拓展業(yè)務(wù)所致。”而在解釋2021年四季度扣非凈利潤(rùn)為負(fù)時(shí)，瑞晟智能直接點(diǎn)出是與經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用的支出有關(guān)：公司四季度銷售人員的薪酬支出增長(zhǎng)較快。

多個(gè)問(wèn)題未獲解答

不過(guò)，深度綁定服裝紡織的瑞晟智能也在求變。

2021年，在瑞晟智能全年3.16億元的簽單量中，智能消防排煙及通風(fēng)系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)合同金額達(dá)6173萬(wàn)元。該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了2699.24萬(wàn)元收入，占比達(dá)到13.51%。

與此同時(shí)，智能消防排煙及通風(fēng)系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的第一大客戶上海寶冶集團(tuán)有限公司也躋身公司2021年前五大客戶之列，且位居第二。

瑞晟智能找到了新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)?對(duì)此，上交所發(fā)來(lái)了問(wèn)詢函，問(wèn)題直指智能消防排煙及通風(fēng)系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的可持續(xù)性究竟幾何。公司隨后從細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模、下游客戶、期后回款及在手訂單情況等方面進(jìn)行了逐一回應(yīng)。一句話總結(jié)就是，整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿^大，相關(guān)業(yè)務(wù)收入具有可持續(xù)性。

公司的表態(tài)只是一方面，智能消防排煙及通風(fēng)系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)未來(lái)能否助力瑞晟智能打通多元之路尚需后市給出答案。不過(guò)，有一點(diǎn)值得關(guān)注，該業(yè)務(wù)的客戶覆蓋了新能源汽車行業(yè)。就公司未來(lái)是否會(huì)借機(jī)拓展更多的新能源行業(yè)客戶的問(wèn)題，記者也在采訪函中提及，但公司并未給出回答。

瑞晟智能的另一謀劃是布局海外市場(chǎng)。但從現(xiàn)有情況看，公司寄予厚望的海外業(yè)務(wù)進(jìn)展得似乎并不如意。

彼時(shí)，瑞晟智能在招股書(shū)中稱：“未來(lái)會(huì)將海外市場(chǎng)的拓展作為公司一個(gè)很重要的市場(chǎng)戰(zhàn)略。”然而，直到2021年，公司的海外收入僅有1600余萬(wàn)元。對(duì)此，瑞晟智能解釋：“由于當(dāng)?shù)匾咔榉磸?fù)，海外銷售及實(shí)施渠道依然不暢通，海外市場(chǎng)訂單尚處于復(fù)蘇的過(guò)程中。”

對(duì)于采訪函中拓展海外市場(chǎng)有哪些難點(diǎn)、痛點(diǎn)需要解決?如何合理控制推廣產(chǎn)品、拓新客戶導(dǎo)致的銷售費(fèi)用大幅增加，以及解決拓新客戶的不確定性等問(wèn)題，瑞晟智能同樣未作解答。

作為上市公司和投資者之間的“傳聲筒”，董秘辦、證券部肩負(fù)重任，但難以撥通的董秘辦電話，以及對(duì)所涉問(wèn)題的避而不談，卻令記者感受到瑞晟智能的一絲“敷衍”。

而對(duì)于瑞晟智能的投資者而言，50萬(wàn)元的科創(chuàng)板敲門磚注定了他們絕非普通散戶，面對(duì)波云詭譎的資本市場(chǎng)，他們應(yīng)當(dāng)是足夠謹(jǐn)慎的那波人，但即便如此，很多人依然被低迷的股價(jià)“深埋”。不知，誰(shuí)又該為他們的損失負(fù)責(zé)?

記者 徐海峰 實(shí)習(xí)記者 陳陟