本報訊(記者 劉揚)6月20日，央行發布的6月LPR報價環比持平，其中1年期、5年期以上LPR分別保持在3.7%、4.45%不變。這是繼5月意外非對稱下調5年期以上LPR報價15個基點之后，LPR報價再次保持不變。

“5月份5年期以上LPR剛剛下行了15個基點，其在貸款量價上所形成的效果明顯且具有持續性，因此，于本月再度引導LPR下行必要性不高。”光大證券固定收益首席分析師張旭分析認為，“在5月LPR下行后，該月人民幣貸款一舉由4月的同比少增扭轉為了多增。5月份LPR變化對于信貸總量顯著的、快速的影響也體現出我國貨幣政策是有力且高效的。”

LPR報價在MLF利率基礎上加點形成。6月MLF利率保持不變，意味著當月LPR報價的定價基礎沒有變化;加點方面，5月未實施降準，而信貸投放明顯加速，因此無論從銀行資金成本還是貸款市場供需平衡角度看，6月報價行都缺乏下調加點的動力。

東方金誠首席宏觀分析師王青則表示，5月宏觀數據顯示，消費、投資和工業生產都已轉入回升過程;6月中旬以來，30個大中城市新房成交數據出現改善跡象。這意味著當前的重點是將前期以“國常會33條”、房貸利率“雙降”為代表的穩增長、穩樓市措施落到實處，同時政策面將觀察這些措施在推動經濟修復、樓市回暖方面的具體效果。在此期間，政策升級加碼的必要性下降。

6月LPR“按兵不動”，未來是否會有變動?

“略長一些看，LPR終歸是要下行的，其表現形式很可能為LPR相對于MLF利率加點幅度的壓縮，而不是MLF利率的主動下降。資金成本是加點幅度的主要決定因素之一，今年1月以來1YLPR一直沒有變化，但這期間銀行的資金成本降了不少。”張旭進一步判斷，比如說，較多銀行都下調了1年期以上的定期存款和大額存單利率，4月的全面降準為金融機構每年直接節約資金成本65億元，近三個月商業銀行存單發行利率也出現了較大幅度的下行。量變引起質變，上述變化所形成的蓄力較有可能在下一階段的LPR中得到體現。”

王青亦預計，未來仍有一定下調空間。“具體而言，下半年在MLF利率保持不變的同時，監管層可通過引導銀行資金成本下行，推動LPR報價下調，進而降低企業和居民貸款利率。累積效應下，三季度LPR報價有可能在MLF利率不動的同時單獨下調。這將是未來一段時間‘兼顧內外平衡’的一個有效舉措。”

值得關注的是，也有觀點表示，豬、糧、油共振下，下半年國內通脹壓力明顯升溫可能會在邊際上制約貨幣寬松，由此國內降息窗口即使未完全關閉，也已經空間較小。