國內疫情好轉，新增確診病例數和涉及省份數大幅減少，經濟重鎮上海和北京進入了本輪疫情的掃尾階段，同時政策暖風不斷，對經濟前景和市場信心有所提振。中信證券認為， 疫情得到控制后，更多針對性的政策或迎來集中落地起效的窗口，判斷6月是集中落地和起效窗口，“復工復產”主線投資的核心邏輯是超跌反彈，尤其是制造業主線。

疫情好轉 大量政策落地

目前國內疫情逐步好轉，北京、上海新增病例持續下降，而各地復工復產正在陸續進行中。在主要城市逐步解封及復工復產下，市場景氣度有所回升，5月制造業PMI為49.6，回升2.2個百分點，非制造業PMI為47.8，大幅回升5.9個百分點。需要提及的是，兩大PMI仍處于萎縮區間，經濟改善空間仍存。

“隨著疫情繼續好轉，大量支持發展政策出臺，PMI數據將延續改善，預計6月將回到榮枯線附近。”中航證券分析師符旸認為。

本輪疫情主要影響吉林、遼寧、北京、上海、江蘇、安徽和浙江7個省市。受影響省市主要制造業和相關產品占全國比重，最主要的中游制造行業是汽車，產品除汽車外主要包括船舶、機床、挖掘機、摩托車和集成電路。

“穩增長政策率先托底地產、基建類產業鏈，工程機械和家電同屬相關產業鏈上的制造行業，目前工程機械加速周期筑底，家電受影響有限。”對此，中信證券認為，光伏、風電和電氣設備板塊市場表現4月底以來觸底反彈，投資者信心逐步修復，隨著復工復產的進程加快，制造業上市公司將迎來全年維度的修復行情。

關注超跌反彈的行業及個股

個股方面，6月5日，藥明康德發布經營狀況更新的公告，目前公司在上海地區的生產經營活動已基本恢復正常。藥明康德表示，2022年一季度上海突發疫情后，公司及時并高效地執行了業務連續性計劃，從而保證各個基地的持續運營。目前，公司預計2022年二季度收入將實現63%至65%的增長，并對2022年全年實現收入增長65%至70%的目標充滿信心。

疫情影響下，上汽集團上海地區及長三角地區整車生產受阻，同時疫情影響下到店困難，上汽集團整體及各品牌產批同環比均下滑，下滑幅度最大為上汽大眾，上汽通用五菱下滑幅度相對較小。4月中旬上汽啟動壓力測試，5月初在滬所屬企業已有4萬余名員工駐廠開展閉環運營和生產，各大整車廠均實現穩定的整車批量下線。5月下旬開始，上海兩批次復工復產“白名單”的零部件配套企業復工復產率超過80%。復工復產工作推進下，上汽集團產批有望進入上行渠道。

在投資機會上，首創證券分析師韋志超認為：“市場焦點仍在經濟恢復的高度和節奏，這可能決定著短期反彈的高度。短期來看，建議仍然緊密跟蹤幾個市場主要矛盾的變化，把握短期可能反彈的節奏。中長期的一些主要擔憂尚未明顯解除，仍存一些變數，市場大幅上行的時點仍需觀察，建議在謹慎樂觀的基礎上跟蹤觀望，靈活應對。”

“復工復產主線投資的核心邏輯是超跌反彈。”中信證券認為，首先，復工復產相關的制造業主線，特別是其中的成長制造受內外風險共振的負面影響本輪反彈前累計跌幅很大，本輪超跌反彈特征明顯。其次，市場堅定了奧密克戎可以被有效控制的信心，局部疫情和復工復產的數據可驗證性更及時。再次，該主線中的出口制造同時回避了國內需求不足和海外供給不足的缺點，短期盈利還受益于人民幣貶值。相關行業，建議重點關注智能汽車及零部件、半導體、光伏風電設備、鋰電設備、工業自動化、工程機械、家電等。記者 張曌