周二，滬深A股雙雙放量收陽。5月，滬指上漲4.57%，深成指上漲4.59%，創業板指上漲3.71%。市場人士認為，對于5月的反彈，仍定義為超跌反彈行情，目前，經濟下行壓力仍在，未來市場仍有震蕩可能。從策略上看，建議投資者逢高減持，后市如有調整，或是新的低吸和增倉的好時機。

5月A股止跌反彈

周二，滬深A股早盤震蕩，不過此后在金融股的帶領下震蕩走高。從全天盤面上看，板塊近乎全線上行，其中美容護理領漲，電子、農林牧漁、食品飲料以及電力設備等走強，而傳媒、計算機、輕工制造等表現良好，僅有煤炭、建筑裝飾以及汽車等小幅調整。截至收盤，上證綜指上漲1.19%，報3186.43點;深證成指上漲1.92%，報11527.62點;創業板指上漲2.33%，報2405.08點;科創50指數上漲3.37%，報1035.32點。至此，5月上證綜指漲4.57%，科創50指數漲9.31%，深證成指漲4.59%，創業板指漲3.71%。滬深兩市成交總額9362億元，較前一交易日增加1250億元。滬深兩市共有120只股票漲幅在9%以上，24只股票跌幅在9%以上。北向資金全天單邊凈買入138.65億元，創年內次高。至此，5月北向資金合計凈流入168.67億元。

國泰君安認為，指數短期有望延續震蕩反彈。復工復產正在有序推進，市場關注的重點已開始發生變化。從盤面上來看，領漲的方向已經從前期的受益政策預期轉為更加重視基本面回暖改善的行業，這可能成為下一階段機構倉位轉換的關鍵。

巨豐投顧認為，美聯儲將于6月開啟縮表。美聯儲宣布6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表，將在三個月內逐步提高縮表上限至每月950億美元。一旦縮表，貨幣回流美國的概率大增，全球金融風險以及全球市場的壓力會增加，對A股市場來說，同樣會有承壓;此外，經濟底未見，盈利底更需等待，中報預期不佳或繼續壓制市場。我們認為反彈即將進入尾聲，后期不追高是主基調，建議逢高減持，耐心等待可能的整體性的回撤。

消費電子漲聲一片

板塊方面，消費股表現搶眼，美容護理、食品飲料等消費板塊大幅上漲。電子板塊震蕩走高。煤炭股逆市走低，汽車股調整。

銀河證券表示，6月A股行情將延續5月震蕩上行的行情。短期，應注重行業抉擇，預判市場仍以“穩中求進”主線和經濟周期視角行進，普漲的指數行情仍需觀察機構和大戶資金流向。中期，仍樂觀看待后市。關注能源、材料、汽車及零部件、半導體、軟件服務與硬件設備、零售業、食品與主要用品、公用事業等。

信達證券首席策略分析師樊繼拓認為，消費板塊的細分板塊可關注食品飲料、農林牧漁、家用電器、醫藥生物這四個行業。四個行業的自由流通市值占消費板塊的比例達到85%以上，具有較高的代表性。2016年之后，領漲的行業基本只有食品飲料、家用電器構成，醫藥與社服中的某些子板塊也曾有過表現。消費行業表現出現分化的原因在于，2010年之前，宏觀經濟增速高增長、城鎮化率提升，人均可支配收入持續增加，多個行業都受益于銷量的高增長。而進入2010年之后，消費行業越來越依靠品牌、渠道、產品的建設來提升盈利能力。

操作上，國泰君安建議關注中報業績高增長行業。目前來看行情主線逐步明晰，一條主線是受益穩增長相關板塊，另一條主線是高景氣行業的超跌反彈。而兩者的核心仍然是業績的確定性。高景氣板塊經過前期持續下跌，配置吸引力提升，可關注半導體、新能源汽車、鋰電池等高景氣賽道板塊 。穩增長主線可繼續關注業績確定性強而估值處于低位的板塊，如煤炭等。

機構分歧加大

4月末上證綜指跌至2864點之后，5月市場迎來了顯著反彈，但通過復盤A股歷次歷史底部，可以發現基本面正成為市場走出底部最堅實的動力，宏觀流動性、宏觀政策、市場政策對于市場走出底部的作用相對較弱，因而本輪市場走出底部或同樣需要基本面更強的信號。但短期來看，市場人士普遍認為A股盈利仍有一定壓力，因而市場行情短期或將震蕩，投資仍需以防守為主。

巨豐投顧投顧總監郭一鳴認為，當前市場最大的承壓在于經濟，而對經濟的直接影響還是疫情。所以連續反彈之后，機構對市場的觀點也產生了分歧，這也說明，市場仍存在諸多的不確定性，仍需要進一步的觀望。政策悉數落地以及真空期臨近，疊加中報預期的不濟，仍要謹防指數高位的震蕩或者回落的可能。

信達證券首席策略分析師樊繼拓認為，近期投資者對反轉和反彈的分歧較大。樂觀的投資者對政策和估值有信心，疫情一旦改善，經濟最差的階段就會過去，反轉可期。最悲觀的投資者擔心地產周期和美國經濟衰退風險。其實，反轉應關注預期和資金，而不是盈利。2022年下半年，大概率會見到宏觀領先指標的改善和1個季度的盈利環比改善，但盈利和經濟同步指標下降的趨勢還很難快速回升，要想完全扭轉，估計至少要到2023年上半年。

記者 黃都