近日，國務院常務會議提出，為了努力推動經濟回歸正常軌道，決定實施穩經濟的一攬子措施。會議提出階段性減征部分乘用車購置稅600億元，具體措施后續將逐步細化并公布實施。復盤三次汽車刺激政策，小排量燃油車購置稅優惠顯著拉升銷量。2000年至2021年，汽車行業共經歷三輪政策刺激周期，前兩輪汽車下鄉及購置稅減免形成政策組合拳，效果最好。

業內人士表示，本次出臺的600億元的減征部分乘用車購置稅的措施，作為國家級政策有望有效刺激汽車消費市場復蘇。雖然目前細則尚未清晰，但是從定性角度來看，購置稅減征將在一定程度上刺激當年汽車銷量的增長。建議優先買入行業貝塔的屬性比較強的企業。

事件驅動 乘用車購置稅階段性減征

5月23日，國務院常務會議提出，為了努力推動經濟回歸正常軌道，決定實施穩經濟的一攬子措施。會議提出，階段性減征部分乘用車購置稅600億元，具體措施后續將逐步細化并公布實施。

根據 《中華人民共和國車輛購置稅法》，國內購買的汽車應一次性繳納車輛購置稅，計稅價格為銷售價格(不包括增值稅)的10%。國家稅務總局2020年4月發布支持新能源汽車消費的政策《關于新能源汽車免征車輛購置稅有關政策的公告》，規定自2021-2022年對新能源汽車免征車輛購置稅。

據中汽協統計，2021年國內燃油車總銷量2273萬輛，汽車購置稅為3520億元，車均購置稅為1.55萬元。如果購置稅按照5%減半稅率征收，則該減稅政策有望覆蓋775萬輛新車(占2021年新車銷量34%);如果按照7.5%的優惠稅率征收，則有望覆蓋1550萬輛新車(占2021年新車銷量68%)。

今年3月以來，長春及上海作為國內兩大汽車產業集群地，受疫情影響均陷入停產狀態，2022年4月汽車產量下降44%。雖然4月以來各車企和零部件廠商已經開始積極開展復工復產工作，但受人員、零件、物流因素制約，主機廠開動率仍未回到疫情前水平。

相比于供應端，汽車產業需求端承受更大的壓力。一方面，受疫情影響，居民收入有所下滑，在避險情緒下，居民消費意愿減弱，消費收縮的影響傳導到汽車市場;另一方面，在疫情封控下，接近八成消費者被動或主動減少出行，購車意愿減弱;同時，受疫情影響，經銷商大面積閉店，客流量和訂單快速萎縮。

根據乘聯會統計數據，受供應端和需求端雙重因素影響，今年4月我國乘用車銷量104.4萬輛，同比下滑35%，環比下滑34%。5月1-15日，全國乘用車市場零售48.4萬輛，同比去年下降21%。

歷史回顧 汽車行業共經歷三輪政策刺激

復盤三次汽車刺激政策，小排量燃油車購置稅優惠顯著拉升銷量。2000年至2021年，汽車行業共經歷三輪政策刺激周期，前兩輪汽車下鄉及購置稅減免形成政策組合拳，效果最好。

2009年至2010年，推行汽車下鄉及乘用車購置稅優惠政策。2009年1月-12月，1.6升及以下排量乘用車購置稅減半至5%，2010年1月-2010年12月按7.5%征收車輛購置稅。2009年-2010年，乘用車銷量分別1032萬輛、1375萬輛，同比分別增長52.9%、33.3%。其中，1.6L及以下排量車型銷量分別為718萬輛、946萬輛，同比分別增長70.9%、31.8%。

2015年-2017年，小排量車型購置稅政策重啟。2015年10月-2016年12月，1.6升及以下排量乘用車購置稅減半至5%，2017年1月-12月按7.5%征收車輛購置稅。2016年銷量拉升至2429萬輛，同比增長15.1%，2017年乘用車市場銷量2474萬輛，同比增長1.9%，銷量創歷史新高。2018年隨著政策結束，受小排量車型消費提前透支及高樓價擠出影響，當年乘用車銷量2474萬輛，同比下降4.3%。

2019年-2021年汽車下鄉政策持續，2020年7月新能源汽車啟動汽車下鄉。新能源汽車下鄉車型以A00-A級中低端車型為主，對整體新能源汽車銷量邊際增長貢獻有限。

廣發證券表示，汽車占消費比重相對較高，估計管理層在通盤考慮宏觀經濟壓力的背景下，結合財政的實際情況，通過減免購置稅而不是直接補貼的方式拉動汽車消費，政策或很快會有細則，以免出現持幣待購。此外，估計補貼方向或是燃油車，因為新能源汽車2014年至今一直享受購置稅減免。考慮到國家節能減排等政策，購置稅減免或主要針對小排量乘用車。

投資機會 汽車主機廠及零部件企業受益

國聯證券認為，本次出臺的600億元的減征部分乘用車購置稅的措施，作為國家級政策有望有效刺激汽車消費市場復蘇。同時，2022年原定將是新能源車補貼的最后一年，新能源汽車免征購置稅政策也將截止到2022年底。但從當前情況看，為了穩定新能源汽車銷量增長，預計新能源購置稅減免政策明年有望延續。

此外，國聯證券表示，隨著車企及零部件廠商的積極復工復產，供應端短缺的影響能很快消除。疊加本次出臺的600億元的減征部分乘用車購置稅的措施影響，汽車市場消費有望快速復蘇。看好汽車行業前景，給予“強大于市”評級，建議關注汽車主機廠及汽車零部件相關標的如比亞迪、長城汽車、長安汽車、吉利汽車、福耀玻璃等。

華泰證券指出，作為穩經濟一攬子措施的一部分，階段性減征部分乘用車購置稅的具體實施方案以及時間表目前還有待細化。總體而言，600億元的購置稅減征金額較大，對汽車需求的拉動作用將會比較明顯。從歷年經驗來看，小排量(發動機排量1.6L及以下)、能耗較低的燃油車以及新能源汽車是政府重點支持和鼓勵的細分市場。此外，中低收入消費者對購置稅優惠較為敏感，因此，本土品牌乘用車制造商有望受益較多。

對于具體投資標的，華泰證券表示，考慮到相關的穩經濟措施以及汽車購置稅減征政策細則有望落地，預計汽車產銷有望在未來的幾個月明顯改善。重點推薦受益于政策刺激的頭部自主品牌企業，包括長安汽車、長城汽車、吉利汽車、上汽集團;以及自主品牌制動系統核心零配件供應商伯特利。

招商證券亦提出，雖然目前細則尚未清晰，但是從定性角度來看，購置稅減征將在一定程度上刺激當年汽車銷量的增長。建議優先買入行業貝塔的屬性比較強的企業，福耀玻璃、星宇股份、華域汽車，德賽西威，重點關注伯特利、旭升股份、嶸泰股份、愛柯迪、繼峰股份、銀輪股份。原來享受銷售購置稅優惠較少的企業，有可能在這輪減免中邊際增加受益，重點關注長城汽車、廣汽集團、長安汽車、上汽集團。