5月以來，海外市場大幅調(diào)整，從而帶動了A股市場情緒調(diào)整。有券商認為，這并不會改變A股自身節(jié)奏，A股年內(nèi)下降最快的階段很可能過去，當前處于磨底階段。也有券商建議投資者保持耐心，以逢低位布局為基本原則，穩(wěn)增長主線仍有配置價值。

中信證券：中期修復行情臨近

國內(nèi)疫情高點已過，外部壓力逐步緩解，復工復產(chǎn)循序漸進，支持政策落地提速，市場極端悲觀情緒已充分釋放，預計5月將開啟持續(xù)數(shù)月的中期修復行情。首先，本輪國內(nèi)疫情改善趨勢明確，上海疫情持續(xù)穩(wěn)步好轉，復工復產(chǎn)循序漸進;在政治局會議全面定調(diào)后，政策進入加速落地期，預計4月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)年內(nèi)筑底后，在5月將出現(xiàn)邊際改善。其次，美聯(lián)儲極致緊縮預期基本落地，后續(xù)超預期緊縮概率低，人民幣貶值主因是經(jīng)濟預期走弱，貶值壓力最大的窗口已過。最后，市場極端悲觀情緒充分釋放后，盈利預期、指數(shù)估值、機構倉位都已充分下修，對負面因素反應鈍化，對積極信號更為敏感，A股中期修復行情臨近。

配置上，建議繼續(xù)積極布局現(xiàn)代化基建、地產(chǎn)、復工復產(chǎn)和消費修復四大主線。全年維度，建議圍繞現(xiàn)代化基建以及地產(chǎn)布局，基建領域重點關注低估值建筑龍頭、電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心和云基礎設施，地產(chǎn)領域重點關注優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、物管和建材。季度維度，建議積極增配復工復產(chǎn)的相關行業(yè)，重點關注智能汽車及零部件、半導體、光伏風電設備等。月度維度，建議聚焦消費修復相關的航空、酒店、免稅、食飲、百貨商超，預計在規(guī)模性疫情消退、市場主體紓困和消費刺激等一攬子政策下，這些行業(yè)也將迎來階段性恢復。

國泰君安：底部形成并非朝夕

市場底部形成并非在朝夕之間。上證指數(shù)點位的PE估值和PB估值已與2019年1月2440點和2020年3月2660點持平，部分投資者認為，股票市場已反應悲觀預期故而能夠高歌猛進。但是，近期的股票市場投資者并沒有因為估值低位而對負面信息反應鈍化，相反波動率高企表明當前市場仍需要更多的時間磨底。

投資者往往忽略的一點在于，估值在時間維度上簡單比較的前提，需要宏觀預期模式的穩(wěn)定。而當前市場所面臨的風險預期仍然需要非常高的補償，俄烏局勢的復雜性、海外貨幣政策緊縮的壓力以及病毒變異的不可預測性。

同時，還要看到新的周期性因素的變化，全球貿(mào)易活動開始放緩，國內(nèi)居民與企業(yè)資本開支意愿減弱，地產(chǎn)和地方政府信用擴表面臨約束。加之缺乏增量資金，對于基本面或是風險預期的博弈難度非常高，建議投資者等待更好的時機，尤其是信用路徑的明確。

投資機會在低風險特征的股票：低估值、有業(yè)績、業(yè)績確定。但是，穩(wěn)增長發(fā)力點和力度已與過去不同，股票選擇上更應關注龍頭份額優(yōu)勢，而非尾部彈性。推薦穩(wěn)定現(xiàn)金流行業(yè)：煤炭、石化、銀行;公共投資確定性行業(yè)：建筑、電力電網(wǎng)、風光電;困境反轉的行業(yè)：生豬、白酒與酒店，二季度關注消費建材、鋼鐵。

中金公司：A股情緒“磨底”中

當前內(nèi)外部環(huán)境仍有較多不確定性，市場估值已經(jīng)明顯調(diào)整、情緒已經(jīng)進入“磨底”狀態(tài)，已經(jīng)具備中線價值，后續(xù)需要耐心等待積極的催化因素。結構上，低估值“穩(wěn)增長”領域仍具備一定配置價值，建議綜合關注海外增長、通脹和政策等宏觀因素變化以及國內(nèi)“穩(wěn)預期”舉措及疫情防控進展，來判斷相關成長板塊是否進入修復的拐點。

行業(yè)配置建議：穩(wěn)增長主線仍有階段配置價值，根據(jù)全球通脹形勢等進展關注成長風格。1、在市場“磨底”階段，估值相對低的穩(wěn)增長板塊可能在當前宏觀環(huán)境下仍具備相對收益，如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關產(chǎn)業(yè)鏈(地產(chǎn)、建材、建筑、家電、家居等)等;2、前期調(diào)整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等;3、制造成長板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等風險已經(jīng)有所釋放，但轉機在于“滯脹”風險、全球流動性和市場情緒因素能否邊際改善。 記者 張曌