4月以來，國內疫情與防控持續超過市場預期，人民幣快速貶值加劇市場全線調整。機構認為，今年絕對收益要把握“跌出來”的機會，當前時間點，不宜過度悲觀。還有機構認為，美債收益率的上行將繼續對A股成長風格形成壓制，但中長期來看，成長仍具備配置價值。

中航證券：

5月市場或震蕩整理

國內疫情反彈以及中美利差收窄是當前市場面臨的兩大風險因素。我國貨幣政策雖“以我為主”，但需要“兼顧內外平衡”，意味著經濟回暖或需更大耐心。考慮到美聯儲的“快速”縮減資產負債表及大幅加息將在5月開始，而國內針對疫情的動態清零防疫政策尚未出現顯著變化。

當前市場對于全球流動性收縮、俄烏地緣政治以及國內疫情等問題仍有擔憂。考慮到美聯儲的“快速”縮減資產負債表及大幅加息將在5月開始，而國內針對疫情的動態清零防疫政策尚未出現顯著變化。在聯儲鷹派發聲、疫情控制和相關防疫政策偏緊的背景下，市場在5月或將震蕩整理。

受疫情擾動影響，4月經濟下行壓力進一步加大。這意味著后續需更多穩增長政策的出臺和見效來實現5.5%的經濟增長目標。因此，“穩增長”仍將是驅動市場運行的主要邏輯，建議關注銀行地產鏈、新老基建鏈和大眾消費等板塊。另外，綜合考慮俄烏事件的影響以及大宗商品結構性的供需失衡，預計上游周期品種短期內仍具備吸引力。短期內，美債收益率的上行將繼續對A股成長風格形成壓制，但中長期來看，成長仍具備配置價值。

中泰證券：

“雙拐點”漸至

4月以來，市場難以復制2020年V型反轉，近期市場大幅調整。雖然超短期無法預知最低點，且市場的“二次探底”或難言已至市場最低點。但今年絕對收益要把握“跌出來”的機會。因此，當前時間點，不宜過度悲觀、過度恐慌，反而如果市場再次持續調整，要敢于積極逢低布局反彈行情的機會。

就配置建議而言，全年來看，持有高分紅藍籌，逢低買入特效藥、特效疫苗公司；以及穩增長類，如低估值、高分紅的央企藍籌，仍是逢調整布局的主線；特別是，諸上制約因素短期緩解之后，建議密切關注：

1、房企相關救助政策的拐點或即將出現，民企房地產龍頭及部分地產鏈上游或受益明顯。

2、嚴格防控常態化下，囤貨常態化將刺激內需，疊加供給側春耕影響及俄烏戰爭下，全球糧價走高以及引發的各產量國限制出口，必選消費+農業將是消費板塊中重要主線；嚴格防控常態化下，核酸檢測頻率大幅上升，國產特效藥、MRNA疫苗等將加速獲批。

3、上海、吉林社會面清零完成后，市場將預期復工復產，此時，部分供應鏈穩定性強的成長股（制造業）將開始反彈，這其中，機構倉位較低、需求不受疫情影響且受益于軍備競賽，國企改革收官及定價機制市場化改革下凈利潤空間抬升——軍工主機廠、發動機細分等領域。

4、而就供應鏈安全角度而言，俄烏動蕩引發的西方制裁措施的落地或在長期內擾動全球供應鏈。我國加快全國統一大市場的建設有助于我國供應鏈安全及效率的提升，建議關注半導體材料、華為芯片相關的軟件生態以及對日韓、歐盟全面國產替代細分等領域中長期投資機會。

銀河證券：

關注業績兌現的個股

疫情拖累經濟下行，5月可關注疫后復蘇機會。近期上海疫情受到廣泛關注，確診人數較多、傳播速度較快使我國新冠疫情防控再次收緊，產業鏈、物流鏈受到較大阻斷和打擊，產業鏈的阻斷在汽車產業最為明顯，我國經濟增長面臨巨大考驗。供應鏈紊亂影響居民消費與儲備習慣：疫情的多點爆發帶來的不確定性、疫情擴散帶來的封控措施升級以及物流效率的下降也使得部分受影響城市面臨買菜難、物價高的問題，為應對疫情帶來的不確定性，家庭必須消費品儲備上升，居民囤貨需求大幅抬升，儲備習慣有所改變。

關注疫后復蘇機會，從復工復產和線下消費兩個方面：從歷次疫情反復來看，若后續疫情繼續改善，則疫情修復會沿著物流（快遞、運輸）、人流（復工復產、線下消費、商旅娛樂）的途徑，疫情防控也將沿著嚴格防控（封城）、防控放松（部分城市摘星，企業逐步復工復產）、防控寬松（商旅活動恢復正常）、動態清零的過程。因此，可以沿著疫情復蘇方向進行布局，若疫情仍有反復，可繼續關注速凍食品、調味品、白酒等消費板塊；若疫情改善，可關注率先復工復產且實現業績兌現的個股；若疫情進一步修復，則航空、機場、酒店等板塊短期或有反彈動力。

配置建議：1.受益于居民儲備習慣改變的食品飲料板塊，若疫情有所改善，可關注物流、機場、酒店等反彈機會。2.受益于全球糧食供給緊張影響和豬周期反轉帶來的農業板塊機會。3.低估值+攻守兼備的金融、建筑板塊。4.半導體、軍工、電新等板塊長周期看好，若大宗商品價格不再有所掣肘，可進行戰略布局，逢低買入。

記者 張曌