4月以來，國內(nèi)疫情與防控持續(xù)超過市場預(yù)期，人民幣快速貶值加劇市場全線調(diào)整。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年絕對(duì)收益要把握“跌出來”的機(jī)會(huì)，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，不宜過度悲觀。還有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美債收益率的上行將繼續(xù)對(duì)A股成長風(fēng)格形成壓制，但中長期來看，成長仍具備配置價(jià)值。

中航證券：

5月市場或震蕩整理

國內(nèi)疫情反彈以及中美利差收窄是當(dāng)前市場面臨的兩大風(fēng)險(xiǎn)因素。我國貨幣政策雖“以我為主”，但需要“兼顧內(nèi)外平衡”，意味著經(jīng)濟(jì)回暖或需更大耐心。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)的“快速”縮減資產(chǎn)負(fù)債表及大幅加息將在5月開始，而國內(nèi)針對(duì)疫情的動(dòng)態(tài)清零防疫政策尚未出現(xiàn)顯著變化。

當(dāng)前市場對(duì)于全球流動(dòng)性收縮、俄烏地緣政治以及國內(nèi)疫情等問題仍有擔(dān)憂。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)的“快速”縮減資產(chǎn)負(fù)債表及大幅加息將在5月開始，而國內(nèi)針對(duì)疫情的動(dòng)態(tài)清零防疫政策尚未出現(xiàn)顯著變化。在聯(lián)儲(chǔ)鷹派發(fā)聲、疫情控制和相關(guān)防疫政策偏緊的背景下，市場在5月或?qū)⒄鹗幷怼?/p>

受疫情擾動(dòng)影響，4月經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大。這意味著后續(xù)需更多穩(wěn)增長政策的出臺(tái)和見效來實(shí)現(xiàn)5.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。因此，“穩(wěn)增長”仍將是驅(qū)動(dòng)市場運(yùn)行的主要邏輯，建議關(guān)注銀行地產(chǎn)鏈、新老基建鏈和大眾消費(fèi)等板塊。另外，綜合考慮俄烏事件的影響以及大宗商品結(jié)構(gòu)性的供需失衡，預(yù)計(jì)上游周期品種短期內(nèi)仍具備吸引力。短期內(nèi)，美債收益率的上行將繼續(xù)對(duì)A股成長風(fēng)格形成壓制，但中長期來看，成長仍具備配置價(jià)值。

中泰證券：

“雙拐點(diǎn)”漸至

4月以來，市場難以復(fù)制2020年V型反轉(zhuǎn)，近期市場大幅調(diào)整。雖然超短期無法預(yù)知最低點(diǎn)，且市場的“二次探底”或難言已至市場最低點(diǎn)。但今年絕對(duì)收益要把握“跌出來”的機(jī)會(huì)。因此，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，不宜過度悲觀、過度恐慌，反而如果市場再次持續(xù)調(diào)整，要敢于積極逢低布局反彈行情的機(jī)會(huì)。

就配置建議而言，全年來看，持有高分紅藍(lán)籌，逢低買入特效藥、特效疫苗公司；以及穩(wěn)增長類，如低估值、高分紅的央企藍(lán)籌，仍是逢調(diào)整布局的主線；特別是，諸上制約因素短期緩解之后，建議密切關(guān)注：

1、房企相關(guān)救助政策的拐點(diǎn)或即將出現(xiàn)，民企房地產(chǎn)龍頭及部分地產(chǎn)鏈上游或受益明顯。

2、嚴(yán)格防控常態(tài)化下，囤貨常態(tài)化將刺激內(nèi)需，疊加供給側(cè)春耕影響及俄烏戰(zhàn)爭下，全球糧價(jià)走高以及引發(fā)的各產(chǎn)量國限制出口，必選消費(fèi)+農(nóng)業(yè)將是消費(fèi)板塊中重要主線；嚴(yán)格防控常態(tài)化下，核酸檢測頻率大幅上升，國產(chǎn)特效藥、MRNA疫苗等將加速獲批。

3、上海、吉林社會(huì)面清零完成后，市場將預(yù)期復(fù)工復(fù)產(chǎn)，此時(shí)，部分供應(yīng)鏈穩(wěn)定性強(qiáng)的成長股（制造業(yè)）將開始反彈，這其中，機(jī)構(gòu)倉位較低、需求不受疫情影響且受益于軍備競賽，國企改革收官及定價(jià)機(jī)制市場化改革下凈利潤空間抬升——軍工主機(jī)廠、發(fā)動(dòng)機(jī)細(xì)分等領(lǐng)域。

4、而就供應(yīng)鏈安全角度而言，俄烏動(dòng)蕩引發(fā)的西方制裁措施的落地或在長期內(nèi)擾動(dòng)全球供應(yīng)鏈。我國加快全國統(tǒng)一大市場的建設(shè)有助于我國供應(yīng)鏈安全及效率的提升，建議關(guān)注半導(dǎo)體材料、華為芯片相關(guān)的軟件生態(tài)以及對(duì)日韓、歐盟全面國產(chǎn)替代細(xì)分等領(lǐng)域中長期投資機(jī)會(huì)。

銀河證券：

關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)的個(gè)股

疫情拖累經(jīng)濟(jì)下行，5月可關(guān)注疫后復(fù)蘇機(jī)會(huì)。近期上海疫情受到廣泛關(guān)注，確診人數(shù)較多、傳播速度較快使我國新冠疫情防控再次收緊，產(chǎn)業(yè)鏈、物流鏈?zhǔn)艿捷^大阻斷和打擊，產(chǎn)業(yè)鏈的阻斷在汽車產(chǎn)業(yè)最為明顯，我國經(jīng)濟(jì)增長面臨巨大考驗(yàn)。供應(yīng)鏈紊亂影響居民消費(fèi)與儲(chǔ)備習(xí)慣：疫情的多點(diǎn)爆發(fā)帶來的不確定性、疫情擴(kuò)散帶來的封控措施升級(jí)以及物流效率的下降也使得部分受影響城市面臨買菜難、物價(jià)高的問題，為應(yīng)對(duì)疫情帶來的不確定性，家庭必須消費(fèi)品儲(chǔ)備上升，居民囤貨需求大幅抬升，儲(chǔ)備習(xí)慣有所改變。

關(guān)注疫后復(fù)蘇機(jī)會(huì)，從復(fù)工復(fù)產(chǎn)和線下消費(fèi)兩個(gè)方面：從歷次疫情反復(fù)來看，若后續(xù)疫情繼續(xù)改善，則疫情修復(fù)會(huì)沿著物流（快遞、運(yùn)輸）、人流（復(fù)工復(fù)產(chǎn)、線下消費(fèi)、商旅娛樂）的途徑，疫情防控也將沿著嚴(yán)格防控（封城）、防控放松（部分城市摘星，企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)）、防控寬松（商旅活動(dòng)恢復(fù)正常）、動(dòng)態(tài)清零的過程。因此，可以沿著疫情復(fù)蘇方向進(jìn)行布局，若疫情仍有反復(fù)，可繼續(xù)關(guān)注速凍食品、調(diào)味品、白酒等消費(fèi)板塊；若疫情改善，可關(guān)注率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)且實(shí)現(xiàn)業(yè)績兌現(xiàn)的個(gè)股；若疫情進(jìn)一步修復(fù)，則航空、機(jī)場、酒店等板塊短期或有反彈動(dòng)力。

配置建議：1.受益于居民儲(chǔ)備習(xí)慣改變的食品飲料板塊，若疫情有所改善，可關(guān)注物流、機(jī)場、酒店等反彈機(jī)會(huì)。2.受益于全球糧食供給緊張影響和豬周期反轉(zhuǎn)帶來的農(nóng)業(yè)板塊機(jī)會(huì)。3.低估值+攻守兼?zhèn)涞慕鹑?、建筑板塊。4.半導(dǎo)體、軍工、電新等板塊長周期看好，若大宗商品價(jià)格不再有所掣肘，可進(jìn)行戰(zhàn)略布局，逢低買入。

記者 張曌