2022年，首批國產網絡游戲版號恢復發放。近日，國家新聞出版總署公布的信息顯示，45款國產網絡游戲于4月8日獲批版號。這是自2021年7月22日之后，時隔260天，版署首次發放游戲版號。

業內人士表示，受游戲行業增速放緩、未成年人防沉迷政策及游戲版號暫停發放等影響，2021年以來游戲行業整體估值受到壓制，此次游戲版號的重新發放有望提振行業整體估值。此外，各游戲廠商儲備精品游戲獲得版號后陸續上線，有望帶動游戲行業整體增速提升。

事件驅動 游戲版號時隔8個月重啟核發

4月11日，國家新聞出版署官網公布了2022年4月國產網絡游戲審批名單。共45款游戲獲得版號，這是自2022年7月以來，國家新聞出版署審批通過的首批國產網絡游戲。國家新聞出版署官網信息顯示，此次通過審批的游戲共45款，其中含客戶端游戲5款，移動游戲39款，Switch游戲機產品1款。

從具體產品來看，A股上市公司三七互娛運營的《夢想大航海》、吉比特運營的《塔獵手》、游族網絡運營的《少年三國志：口袋戰役》、愷英網絡旗下 《龍騰傳奇》、《前進之路》等在列。港股上市公司創夢天地、心動公司等也有產品上榜。

2021年7月22日，國家新聞出版署公布了2021年7月87款獲得版號的游戲名單，但此后再未公布新的版號審批信息。此次發放的版號系2022年首批，也是自2021年7月以來發布的第一批游戲版號。

版號相當于游戲產品上線運營的 “通行證”，在游戲行業，版號發放問題一直備受關注。4月11日，游戲圈內已經開始流傳多款游戲重新獲得版號的消息，而在版號恢復發放消息確認后，游戲圈立即“刷屏”。

在此次版號審批暫停之前，2018年4月起，游戲版號也曾暫停審批約8個月，當年12月恢復發放后，版號審批明顯更加嚴格，通過審批的游戲版號數量較暫停之前明顯減少。而本輪版號暫停審批時長，與2018年基本相當。據統計，2019年以來，國家新聞出版署共審批通過游戲版號3352個，其中，2019年1365個，2020年、2021年分別為1308個、679個，版號數量持續縮減。2016年、2017年，審批通過的游戲版號分別為4050個、9369個。

行業前景 游戲出海進程不斷加快

受此前游戲版號停發影響，各游戲公司尋求游戲出海自救，已取得較為樂觀的結果。因此游戲版號重新發放并不會改變已經形成的出海潮流，未來游戲出海仍是各游戲公司重要的業績來源，國內+海外業務共振有望提高業績彈性。

根據SensorTower發布《2021中國手游出海年度盤點》顯示，2021年中國有42款手游在海外市場獲得了超過1億美元的收入，同比增加了5款。其中美國市場為中國出海手游TOP30貢獻了36億美元收入，同增53%，并超越日本成為中國手游最大的海外市場。2021年三季度中國手游在美國收入Top20榜單顯示，三七互娛出品的《Puzzles&Survival》憑借獨具創意的“三消+SLG”玩法，成為為數不多的入榜新游，位列第10位。

此外，完美世界《幻塔》、吉比特《一念逍遙》、心動公司《FlashParty》《T3》等產品都在準備或已經在海外上線，手游出海進程不斷加快。國內游戲廠商具備手游研發能力與經驗領先優勢，疊加Tiktok商業化有望進一步驅動中國手游海外市占率提升，為相關公司貢獻可觀業績增量。

值得關注的是，開放世界游戲經過不斷的發展和進化，已經成為PC和主機領域的頭部品類，并逐漸從主機、PC端擴展到手機端，或成未來手游主要趨勢。根據Data.ai數據顯示，移動端開放世界游戲《原神》在上線時間超過一年的情況下，依然獲得了2022年一季度全球手游排行榜第一。

隨著游戲市場的變化與技術的發展，國內其他游戲廠商也紛紛推出或布局開放世界游戲，例如完美世界推出的開放世界MMO游戲《幻塔》取得了首月流水5億元的成績，騰訊立項了基于王者榮耀IP的開放世界手游《王者榮耀：世界》。同時，由于游戲引擎技術與設計能力的不斷提升，游戲內容形態或將迎來持續變革，為元宇宙提供重要數字內容來源及技術基礎。此外，開放世界游戲玩法融合性強，可承接多元用戶需求，或有效提升游戲用戶規模與游戲生命周期，釋放更大商業化價值，進一步打開游戲行業成長空間。

布局思路 游戲板塊迎估值、業績雙提振

根據中國音像與數字出版協會于2021年底發布的 《2021年中國游戲產業報告》，2021年中國國內游戲用戶達到6.66億人，游戲市場銷售收入2965億元，其中自主研發游戲的收入達到2560億元，在海外市場的銷售收入達到180億美元。

從絕對收入占比來看，約3000億元的游戲市場規模，在總GDP(114萬億元)中占比不大，還不到千分之三。但游戲的關聯行業很多，包括硬件、軟件、工具、前端應用、電競等多個衍生領域。而且游戲作為互聯網行業的重要組成部分，具有很強的影響力和示范效應。

國信證券指出，與2018年游戲版號暫停不同的是，2021年8月版號暫停并未有官方文件，疊加“反壟斷”等監管政策影響，引發市場對互聯網板塊監管可預期性的擔憂。自版號暫停以來，游戲公司股價出現了無差別下跌。本次版號重啟，是游戲行業的實質性利好，有助于重建資本市場對游戲公司的信心。

此外，中期有利于游戲公司業績增長。各大游戲公司均有較多尚未取得版號的重磅游戲。國信證券統計了目前公開披露的產品線，騰訊和網易均超過10款、心動公司有6款(另有7款尚未公布)、祖龍娛樂有5款(另有6款尚未公布)。若后續儲備產品均能獲得版號，對各游戲公司商業化有較強的提振作用。長期有望促進游戲行業回暖，穩步發展。自版號暫停以來，游戲行業表現蕭條，部分公司傳出裁員、項目調整等信息。此次版號重啟有助于增強游戲業務的長期信心，促進行業穩步發展。

開源證券認為，受游戲行業增速放緩、未成年人防沉迷政策及游戲版號暫停發放等影響，2021年以來游戲行業整體估值受到壓制，此次游戲版號的重新發放有望提振行業整體估值。此外，各游戲廠商儲備精品游戲獲得版號后陸續上線，有望帶動游戲行業整體增速提升。建議在當前的估值低位加大游戲板塊配置力度，重點推薦吉比特、心動公司、完美世界、姚記科技、創夢天地，受益標的包括三七互娛、世紀華通、湯姆貓、游族網絡、愷英網絡、電魂網絡、順網科技、盛天網絡。

天風證券表示，游戲版號重啟，短期直接利好對于拿到版號的游戲公司項目上線，中期更有助于恢復行業信心及穩定的增長預期，而長線來看，游戲作為元宇宙高相關性產業，VR、AR等對于產業空間再塑造具備想象空間。3月底以來策略和周報明確判斷版號釋放可期，建議關注中概股騰訊、網易、嗶哩嗶哩、心動公司，A股三七互娛、吉比特、完美世界、世紀華通、富春股份、姚記科技等。