2022年一季度市場(chǎng)大幅調(diào)整，原因主要來自于外部事件的沖擊。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，大趨勢(shì)看，市場(chǎng)整體依然穩(wěn)定，市場(chǎng)情緒的修復(fù)將為市場(chǎng)帶來回升的動(dòng)力，預(yù)計(jì)將成為二季度市場(chǎng)的主基調(diào)。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)市盈率估值處于歷史低位，中長(zhǎng)線資金迎來較好布局時(shí)點(diǎn)。

財(cái)信證券：

市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

A股業(yè)績(jī)端承壓，但政策和流動(dòng)性可能超預(yù)期。今年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)期目標(biāo)增長(zhǎng)5.5%左右，后續(xù)貨幣政策、基建和房地產(chǎn)都有超預(yù)期發(fā)力的可能性，對(duì)第二季度市場(chǎng)并不悲觀。

在國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄搬家、注冊(cè)制加速優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市背景下，A股正迎來長(zhǎng)牛慢牛新時(shí)代。目前A股市場(chǎng)市盈率估值處于歷史低位，中長(zhǎng)線資金迎來較好布局時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在3-4月份將處于震蕩磨底階段，考慮到今年A股在業(yè)績(jī)端存在較大壓力，預(yù)計(jì)今年市場(chǎng)大概率呈現(xiàn)U型走勢(shì)，底部比較平坦。

結(jié)合當(dāng)前的宏觀環(huán)境、A股的基本面，預(yù)計(jì)2022年第二季度市場(chǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)性的行情的概率較小，重點(diǎn)可以把握結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：1、類現(xiàn)金資產(chǎn)。例如：煤炭、地產(chǎn)、銀行、(中字頭)的建筑、水電、通信運(yùn)營(yíng)商等高分紅、高股息資產(chǎn);2、獨(dú)立于宏觀經(jīng)濟(jì)周期的困境反轉(zhuǎn)板塊。例如產(chǎn)業(yè)周期反轉(zhuǎn)的生豬養(yǎng)殖板塊;3、產(chǎn)銷兩旺的板塊。未來1-2個(gè)季度，業(yè)績(jī)改善預(yù)期從強(qiáng)到弱分別為：國(guó)防軍工、家用電器、交通運(yùn)輸、通信、計(jì)算機(jī);4、新能源等賽道股。新能源等賽道股仍處于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)階段，仍有一定投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注有業(yè)績(jī)支撐的賽道板塊個(gè)股。

光大證券：

一季報(bào)將成為行情分水嶺

從盈利層面上來看，一季度仍然可能是全年的相對(duì)高點(diǎn)，二季度之后盈利增速可能會(huì)持續(xù)下行。國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性預(yù)計(jì)將持續(xù)寬松，海外的收緊對(duì)于國(guó)內(nèi)的限制并沒有非常明顯。不過，相比于宏觀流動(dòng)性，金融市場(chǎng)微觀流動(dòng)性的變化更加值得擔(dān)心。海外縮表可能會(huì)給短期金融市場(chǎng)流動(dòng)性帶來更大的不確定性，而國(guó)內(nèi)基金發(fā)行的持續(xù)低迷與到期的贖回可能會(huì)給二季度的股市流動(dòng)性帶來壓力。

一季報(bào)可能成為行情分水嶺。4月份市場(chǎng)可能會(huì)有比較積極的表現(xiàn)，一方面一季報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)匀皇鞘袌?chǎng)的支撐因素，另一方面政策等因素也會(huì)促使風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)。但一季報(bào)之后，市場(chǎng)可能會(huì)面臨一定的下行壓力。盈利下行壓力之下，市場(chǎng)難有積極表現(xiàn)，拐點(diǎn)恐怕要等到經(jīng)濟(jì)筑底之后才會(huì)出現(xiàn)。上行機(jī)會(huì)來自于中美關(guān)系緩和帶來的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

關(guān)注有望超預(yù)期的方向。短期一季報(bào)超預(yù)期個(gè)股可能會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，中期關(guān)注有望超預(yù)期的行業(yè)。根據(jù)行業(yè)超預(yù)期二維模型，經(jīng)濟(jì)下行期建議選擇穩(wěn)定型的行業(yè)。推薦關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)(建筑、建材、地產(chǎn)、地產(chǎn)鏈等)以及消費(fèi)(白酒、醫(yī)藥、家電、零售等)兩條主線。

國(guó)海證券：

行情從政策底到市場(chǎng)底

全球供應(yīng)鏈修復(fù)進(jìn)程受阻下，我國(guó)出口替代效應(yīng)優(yōu)勢(shì)有望延續(xù)，但后續(xù)“穩(wěn)出口”難度增大。考慮到部分歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)仍處復(fù)蘇區(qū)間，疊加部分發(fā)展中國(guó)家疫苗接種相對(duì)落后，導(dǎo)致供應(yīng)鏈恢復(fù)進(jìn)程緩慢，短期看我國(guó)出口替代效應(yīng)優(yōu)勢(shì)仍有望延續(xù)。隨著主要發(fā)達(dá)國(guó)家在緊縮政策之下需求逐步見頂以及新興市場(chǎng)供應(yīng)鏈修復(fù)，疊加地緣沖突導(dǎo)致成本上升，將對(duì)我國(guó)未來出口產(chǎn)生負(fù)面影響。

資金+項(xiàng)目端雙向支撐，二季度基建投資有望維持高增速。資金端來看，地方專項(xiàng)債發(fā)行前置、銀行配套信貸資金有望落地以及年內(nèi)中央預(yù)算內(nèi)投資資金充裕，對(duì)基建投資形成持續(xù)支撐。項(xiàng)目端來看，1-2月新增專項(xiàng)債主要投向以軌道交通為代表的老基建項(xiàng)目，加上3月國(guó)常會(huì)提及的8000億元水利投資，有望推動(dòng)二季度基建投資實(shí)物工作量形成。

房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將調(diào)整，政策呵護(hù)力度有望加碼。在疫情沖擊、房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍未充分釋放的背景下，預(yù)計(jì)二季度地產(chǎn)形勢(shì)依舊嚴(yán)峻。考慮到地產(chǎn)仍是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的關(guān)鍵變量，預(yù)計(jì)二季度政策呵護(hù)力度將加碼，全國(guó)性地產(chǎn)調(diào)控框架預(yù)計(jì)難以改變，地方性政策有望進(jìn)一步松動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注4月政治局會(huì)議的相關(guān)表態(tài)。

二季度貨幣政策或維持結(jié)構(gòu)性寬松，數(shù)量型政策工具仍然可期。考慮到歷史上我國(guó)尚未在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期內(nèi)實(shí)施降息操作，二季度價(jià)格型工具使用概率降低。降息空間受限下，二季度“精準(zhǔn)發(fā)力”的優(yōu)先級(jí)提高，數(shù)量型工具發(fā)力仍然值得期待。

在需求端持續(xù)疲軟的背景下，二季度財(cái)政政策保持一定支出力度具備必要性，預(yù)計(jì)地方專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏仍將保持穩(wěn)定。此外，1.5萬(wàn)億元的增值稅留抵退稅安排將于4月起正式實(shí)施，結(jié)構(gòu)性財(cái)政政策有望持續(xù)落地。

股票市場(chǎng)在一季度估值明顯收縮的背景之下，演繹從政策底到市場(chǎng)底的磨底階段。上市公司業(yè)績(jī)?cè)谟诩径让媾R下行壓力，估值變化受到美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的影響，后續(xù)估值擴(kuò)張?jiān)从谛庞没厣约敖?jīng)濟(jì)確認(rèn)底部。結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)在穩(wěn)增長(zhǎng)、后周期以及景氣成長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域等三條線索。

記者 張曌