周四，滬深A股震蕩走低，盡管兩市成交額有所放大，但在月末最后一個交易日，多方顯得較為謹慎。31日上證綜指下跌0.44%，報收3252.20點；深證成指下跌1.19%，報收12118.25點；創業板指下跌1.38%，報收2659.49點。3月份，上證綜指下跌6.07%，深證成指下跌9.94%，創業板指下跌7.70%。一季度，上證綜指下跌10.65%，深證成指下跌18.44%，創業板指下跌19.96%。對于短期市場，業內人士認為，隨著行情即將步入4月，大盤震蕩筑底的大格局未變，投資者在操作上可繼續關注板塊輪動的機會。

一季度創業板指領跌

隨著3月行情收官，A股一季度行情也告結束。數據顯示，一季度滬深A股受到諸多因素影響出現大幅調整，而創業板指大跌近兩成。 

一季度，創業板指下跌19.96%，跌幅明顯超過其它可比指數。受到創業板大跌拖累，深證成指也大跌18.44%。相比之下，上證綜指一季度跌幅相對較小。從月線看，滬深兩市大跌主要是1月、3月。 

值得注意的是，受到新冠肺炎疫情反復以及地緣政治等因素影響，大盤外圍環境顯得格外復雜。過去一周，上證綜指在3200點上方橫盤震蕩，成交量明顯萎縮，市場觀望情緒較濃。外圍方面，得益于俄烏談判取得顯著進展，歐美股市近期大漲。目前市場仍存在大量不確定因素：美債市場再度出現經濟衰退信號，盤中兩年期和十年期美債收益率曲線一度出現2019年以來的首次倒掛。其次，國內疫情形勢依然嚴峻。

面對復雜的形勢，3月30日，一季度貨幣政策例會召開。2022年一季度例會中，央行對國內外經濟形勢的判斷，對未來貨幣松緊的取向，與前次例會沒有太大差異。央行并未展現出明顯的寬貨幣取向，表現“淡定”。而高層對當前宏觀形勢判斷展現出更多憂慮，肯定穩增長是當前最主要的政策主線。央行不著急寬松，并不意味著央行對當前宏觀形勢缺乏準確判斷。事實上，去年四季度以來，央行便高度關注國內增長。今年1月的金融統計數據發布會上，央行一再強調政策主動有為，對穩增長的關切溢于言表。

地產、醫藥持續走強

受到相關利好消息刺激，近期地產、醫藥板塊持續走強。 

統計顯示，申萬二級行業指數3月以來表現最好的分別是房地產服務、煤炭開采、醫藥商業、漁業、房地產開發、養殖業、種植業、中藥；而消費電子、能源金屬、風電設備、小金屬、元件、油服工程、金屬新材料等行業跌幅居前。 

個股方面，房地產個股3月以來表現搶眼，天保基建、海泰發展、信達地產、宋都股份、中交地產、陽光城、特發服務、渝開發、南國置業、天房發展月漲幅超過50%。醫藥板塊同樣表現不俗，3月漲幅居前的包括中國醫藥、美諾華、盤龍藥業、北大醫藥、精華制藥、萊茵生物、貴州百靈、蘭衛醫學等。 

中信證券認為，房地產政策遵循逆周期規律，當市場下行到一定程度時，政策可能轉為更加積極。當前，房地產市場探底，土地市場調整，尤其是低線城市土地出讓金收入不排除顯著下滑的可能性。在此背景下，我們相信，因城施策，三穩的政策將更為積極。2022年3月是本輪市場下行周期表現基本面最差的時期。3月前25天，跟蹤的45個樣本城市成交15.1萬套，同比下降42.2%（2月下降24.7%），17個城市二手房成交5.1萬套，同比下降34.5%（2月下降33.2%）。2022年1-2月，國有土地使用權出讓收入7922億元，同比下降29.5%。銷售不佳不止影響企業盈利能力，更可能導致居民財富縮水，產業鏈投資收縮。 

板塊分化或加大

對于短期市場，業內人士認為，隨著行情即將步入4月，大盤震蕩筑底的大格局未變，投資者在操作上可繼續關注板塊輪動的機會。 

上海一私募基金經理黃亞弟告訴記者，盡管近期大盤在地產、醫藥等板塊帶動下企穩，但大盤在上漲中明顯缺乏成交量支持。而隨著板塊大幅走高，個股風險也悄然而至。周四午后，不少近期的強勢地產、醫藥股出現異動，早盤還漲停的中國醫藥午后跳水，收盤下跌9.64%。進入4月，強勢板塊中個股分化或加大，投資者在操作上應注意控制風險。

平安證券分析師魏偉認為，目前制造行業和消費行業可能受影響最大，主要是受原材料價格上漲以及疫情下需求走弱。開年的經濟運行數據出現了一定宏微觀的背離，3月份疫情的反復再次下調經濟增長特別是消費的預期，市場對于經濟底部的預判需要更多數據的驗證。本輪市場磨底的情境較2018年底部可能會更長，底部的形成會較為曲折；但在政策協調維穩發力下較2012-2013年的底部情境會更樂觀一些。市場中期仍以震蕩為主，風格會更為均衡，以穩健業績景氣的結構性機會為主。

記者 湯曉飛