光庭信息(301221)成立于2011年，是國內領先的智能汽車軟件解決方案提供商，主要為汽車零部件供應商和汽車整車制造商提供專業汽車電子軟件定制化開發和軟件技術服務，已形成包括智能座艙、智能電控、智能駕駛在內的多項解決方案。公司客戶資源豐富，包括電裝、日本電產、偉世通等全球領先的Tier1廠商，并持續開拓上汽、長安等國產整車廠和馬瑞利、安波福、麥格納等歐美客戶。2017-2020年，公司營業收入CAGR達27.30%，扣非歸母凈利潤CAGR達126.89%。

汽車電子軟件行業前景良好，軟件服務商迎來高景氣周期。“軟件定義汽車”已經成為汽車行業的重要發展趨勢，根據麥肯錫預計，全球汽車整車內容結構中軟件驅動的占比將在2030年達到30%。隨著產業發展政策的密集出臺及政府機構對智能網聯汽車與新能源汽車的扶持力度不斷加大，汽車行業迎來了全新的戰略機遇。據中商產業研究院統計，2019年中國智能駕駛行業市場規模為1226億元，預計2021年智能駕駛行業市場規模將超2000億元。2019年中國智能座艙行業市場規模達441.1億元，隨著中國市場消費升級，智能座艙加速應用，中國智能座艙行業的市場規模將保持高速增長，預計到2025年市場規模將達到1030億元，年均復合增速超15%。

公司具備汽車電子軟件的全域全棧開發能力和智能網聯汽車全域產品經驗。隨著汽車智能化、網聯化、電動化的深入趨勢，汽車軟件的開發復雜度、時長均大幅增加。公司具備包括座艙域、車身域、駕駛域等在內的汽車核心功能域軟件開發能力，同時可以勝任從底層OS、驅動程序、基礎軟件、功能軟件、應用軟件及云端軟件的開發，是少數具備全域全棧開發能力的廠商。目前公司已具備智能座艙、智能電控、智能駕駛、智能網聯汽車測試與服務、移動地圖數據服務等五大領域的智能汽車產品體系，并形成了較強競爭力。具體包括了智能座艙用戶體驗(UX)設計、新能源電機控制器解決方案、智能駕駛ADAS應用軟件開發在內的18項主要產品。

建設“超級軟件工廠”，強化公司競爭力。公司積極構建“超級軟件工廠”，提升軟件標準化程度、知識復用率，以縮短開發時間、降低開發成本，切實解決汽車用戶體驗提升和數字化開發的需求，為汽車產業賦能。公司重視研發投入，2018-2020年研發占收入比分別為8.9%、10.4%、11.1%，逐年提升。此外，公司在武漢光谷打造光庭智能網聯汽車軟件萬人產業園，聚焦汽車電子軟件研發，助力公司匯聚行業專業人才。計劃投入3.87億元，聚焦三大IPO募投項目，預計將全面升級公司開發能力，在車型覆蓋的“廣度”、軟件開發的“深度”兩個層次實現突破。

3月21日，公司發布限制性股票激勵計劃(草案)。激勵對象為在公司以及分公司和子公司任職的董事、高級管理人員以及核心技術骨干，共計247人。授予的限制性股票總量合計296萬股，約占公告時公司總股本的3.20%，授予價格為35.98元/股。全部授予的業績考核目標為，以2021年收入為基數，2022-2024年收入增速分別為35%、65%、95%。股權激勵方案有望綁定公司核心團隊，充分調動工作積極性，利好公司長期發展。

德邦證券表示，“行業高增長+高度碎片化”的競爭格局為光庭信息提供了長足的發展空間，加上公司稀缺的全域全棧能力、優質的客戶基礎、先進的“超級軟件工廠”開發模式及穩定的核心團隊，看好公司收入保持高增長，及隨著IP及可復用模塊的沉淀實現盈利能力的持續改善。預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為0.79億元、1.34億元、1.81億，對應EPS分別為0.85元、1.45元、1.95元。給予公司2022年75-80倍目標PE估值(對應1.06-1.13的PEG估值)，目標價108.74-115.98元/股，維持“買入”評級。

國元證券表示，目前汽車產業處于大變革時代，伴隨著智能汽車行業的快速發展和軟件占比的不斷提高，公司已經迎來良好的發展機遇，快速成長可期。預測2021-2023年歸母凈利潤為0.97億元、1.31億元、1.75億元，對應EPS分別為1.04元、1.41元、1.89元。考慮到公司具備行業內較為稀缺的全域全棧開發能力，且未來三年營業收入與凈利潤有望保持較高的復合增速，給予公司2022年75倍的目標PE估值，對應目標價為105.75元/股。首次推薦，給予“買入”評級。記者 劉希瑋