心懷“給世界帶來快樂”使命的三七互娛本周恐怕很難開心。截至2月25日收盤，公司股價報(bào)收于21.35元/股，一周內(nèi)跌幅達(dá)到16.41%，總市值蒸發(fā)近93億元。

身處手游賽道的三七互娛股價之所以受創(chuàng)，與此前市場上一則“游戲公司2022年不新發(fā)版號”的傳聞有關(guān)。但是，一游戲上市公司證券部人士對記者表示：“我們從未聽到關(guān)于版號發(fā)不發(fā)的確切消息。”

雖然，版號停發(fā)的傳聞不斷被“證實(shí)”并無其事，但公司股價并沒有迅速回到下跌的起點(diǎn)。三七互娛此番股價的下跌，究竟是外部消息“誤傷”所致，還是內(nèi)部因素累積后爆發(fā)?

停發(fā)版號消息未獲證實(shí)

游戲板塊這輪股價下跌背后，市場關(guān)注的焦點(diǎn)正是游戲版號是否真的已經(jīng)停發(fā)。從消息面看，國家新聞出版署最近公布的一批國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號審批信息尚停留在2021年7月22日，也正是自那以后，市場上有關(guān)游戲版號審批收緊、停發(fā)的傳聞便未曾中斷。

其實(shí)，游戲版號審批收緊幾乎已是市場共識，但若2022年游戲版號確認(rèn)停發(fā)，對于A股的游戲上市公司無疑將產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。

中國音像與數(shù)字出版協(xié)會游戲出版工作委員會的一名工作人員接受記者采訪時表示：“我們并未接到游戲版號停止發(fā)放的通知。”

而國家新聞出版署相關(guān)工作人員此前也曾表示，可以關(guān)注官網(wǎng)公告信息，但目前(出版署)仍在正常接收游戲公司的版號申請。

游戲行業(yè)人士也認(rèn)為“版號停發(fā)”傳聞的可信度不高。“我們從未聽到關(guān)于版號發(fā)不發(fā)的確切消息。”一游戲上市公司證券部人士對記者表示。此外，記者還采訪了幾家手游企業(yè)從業(yè)人員，受訪者普遍表示并未聽說“2022年版號停發(fā)”的消息。

而在經(jīng)歷股價大跌后，三七互娛也于2月23日在投資者互動平臺表示：“國內(nèi)游戲版號發(fā)放情況以國家新聞出版署官方渠道下發(fā)的通知為準(zhǔn)，公司目前尚未接到相關(guān)部門的通知。”當(dāng)日，三七互娛股價上漲3.81%。

版號停發(fā)一事并未得到證實(shí)。但是，這也引發(fā)另一層思考：如果版號將來真的停發(fā)，對游戲企業(yè)又提出哪些新的要求?

精品打造能力或成勝負(fù)手

“如果版號停發(fā)，將促進(jìn)精品游戲的產(chǎn)出。”前述游戲上市公司工作人員如此回答記者的疑問，“無論是審批游戲版號趨嚴(yán)，還是不再新發(fā)版號，都對游戲企業(yè)運(yùn)作現(xiàn)有版號資源提出了更高的要求。如何圍繞現(xiàn)有版號資源，打造高質(zhì)量游戲，最大化游戲在生命周期中的價值將成為游戲企業(yè)未來思考的重點(diǎn)。”

游戲產(chǎn)業(yè)分析師張書樂在接受記者采訪時也持有相似的觀點(diǎn)：“版號暫停和逐年減少發(fā)放量，對精品游戲的打造將有推動作用。”張書樂認(rèn)為，版號暫停發(fā)放與否，對國內(nèi)既有的龐大游戲庫存和生命周期較長的游戲并不會產(chǎn)生過多影響。與此同時，國內(nèi)游戲廠商會沉下心挖掘精品游戲潛力。“這對國產(chǎn)游戲的成長有催化作用，并對國內(nèi)一些換皮、山寨游戲有一定的淘汰作用。”

那么，三七互娛會是這場機(jī)遇中的“幸運(yùn)兒”嗎?從過往歷史看，三七互娛能否獲益尚存疑問。

三七互娛此前的運(yùn)作模式是以“傳奇”和“奇跡”類國產(chǎn)網(wǎng)游用戶為受眾，通過買量撒網(wǎng)式尋找高凈值用戶。只要用戶的人均生命周期價值高于人均獲取成本，就能賺錢。這類游戲的邏輯都是圍繞超級付費(fèi)用戶的體驗(yàn)來設(shè)計(jì)，促進(jìn)其不斷付費(fèi)。

但相比精品手游，這類游戲的生命周期短，口碑不高，難以長線運(yùn)營。在華為、蘋果、小米等應(yīng)用商店中，三七互娛此前主推的游戲《斗羅大陸：魂師對決》下方評論中，關(guān)于游戲模式、可玩性、過于氪金的批評，以及對宣稱的“和動畫一模一樣”的質(zhì)疑仍有很多。另外，黑貓投訴平臺上，關(guān)于三七互娛旗下游戲的投訴不斷。

況且，游戲買量的成本正不斷攀升。根據(jù)DataEye數(shù)據(jù)，2020年國內(nèi)手游全年日均投放素材數(shù)超90000組，由于需求過于火爆，導(dǎo)致買量成本大幅上漲。三七互娛的財(cái)報(bào)則顯示，截至2021年9月底，銷售費(fèi)用為72.73億元，同比增長8.75%。另一方面，《原神》《萬國覺醒》等精品手游也擠進(jìn)了買量市場，“價高者得”正成為趨勢。

基于上述原因，市場對于三七互娛的天花板能有多高的質(zhì)疑未曾中斷。不過，值得關(guān)注的是，三七互娛在2021年三季報(bào)中提到研發(fā)費(fèi)用增加1.35億元的原因時解釋：“公司為精進(jìn)‘研運(yùn)一體’戰(zhàn)略，在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)加大研發(fā)投入。”可見，三七互娛也意識到能否打造精品游戲已成版號收緊背景下的關(guān)鍵勝負(fù)手。

當(dāng)初的雛鷹長大了嗎?

在精品策略之外，“出海”也成了很多游戲企業(yè)的必選項(xiàng)。“近年來，游戲廠商爭相出海的趨勢愈發(fā)明顯。版號因素或?qū)Υ擞型苿幼饔茫钣螒蚱髽I(yè)加大在‘出海’上的投入。這或能促成國產(chǎn)游戲走出國門參與全球競爭的局面。”張書樂對記者表示。

據(jù)《2021年中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2021年中國移動游戲市場實(shí)際銷售收入2255.38億元，同比增長7.57%，移動游戲用戶規(guī)模達(dá)6.56億人，同比增長0.23%。這意味著國內(nèi)移動游戲用戶規(guī)模增長幾乎停滯。“相較于家用主機(jī)游戲、PC端游戲等產(chǎn)品，國內(nèi)廠商在手游領(lǐng)域具有充足的優(yōu)勢，并不懼怕海外競爭。”張書樂進(jìn)一步補(bǔ)充道。

在進(jìn)軍海外方面，三七互娛早有布局。早在2016年，一起對加拿大虛擬現(xiàn)實(shí)公司Archiact的投資，令三七互娛的海外“雛鷹養(yǎng)成”計(jì)劃浮出水面——公司聯(lián)合創(chuàng)始人曾開天親自掛帥，成立國際投資部門，計(jì)劃耗資1億美元作為全球游戲工作室的種子投資基金。這筆基金的主要意圖是加大三七互娛海外優(yōu)勢，而Archiact正是VR游戲領(lǐng)域的海外優(yōu)秀企業(yè)。

也正是這一年開始，三七互娛的投資活動現(xiàn)金流出數(shù)據(jù)開始猛增，從39.35億元增長至2020年的76.03億元。而從同期海外營收貢獻(xiàn)角度看，相關(guān)數(shù)據(jù)從9.2億元增長至21.43億元，實(shí)現(xiàn)翻倍。不過，從同期營收占比角度看，三七互娛的海外業(yè)務(wù)并未實(shí)現(xiàn)“實(shí)質(zhì)性突破”，相關(guān)數(shù)據(jù)僅從14.86%微增至14.88%。但2021年上半年，這一比例猛增至27.12%。

2021年半年報(bào)中透露出的另一信號同樣值得關(guān)注。三七互娛在介紹“游戲出海”規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大時表示，2020年自主研發(fā)游戲在海外市場的實(shí)際銷售收入154.50億美元，同比增長33.25%，盡管2021年上半年自主研發(fā)游戲海外市場實(shí)際銷售收入繼續(xù)增長，但增幅數(shù)據(jù)卻放緩至11.58%。

對于三七互娛而言，自主研發(fā)游戲在海外市場的拓展是否遇到階段性困難?記者就此致電證券部，工作人員回復(fù)：“自主研發(fā)游戲海外市場實(shí)際銷售收入增幅數(shù)據(jù)可能存在周期差異，建議結(jié)合2021年年報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行完整財(cái)報(bào)年度的比較。”

記者 徐海峰 陳陟