百龍創(chuàng)園(605016)是一家主要從事益生元系列產(chǎn)品、膳食纖維系列產(chǎn)品、其他淀粉糖(醇)系列產(chǎn)品和健康甜味劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。公司能夠生產(chǎn)60余種不同規(guī)格型號(hào)的產(chǎn)品，為國(guó)內(nèi)乃至全球行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的具備多品種規(guī)模化生產(chǎn)能力的企業(yè)之一，生產(chǎn)技術(shù)水平及生產(chǎn)規(guī)模均位居國(guó)內(nèi)行業(yè)前列。產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，可添加到功能性食品、烘焙食品、乳制品、嬰幼兒奶粉、功能性飲料、保健品等諸多下游終端產(chǎn)品之中。

健康意識(shí)增強(qiáng)，益生元、膳食纖維產(chǎn)品需求增長(zhǎng)。我國(guó)居民對(duì)健康越發(fā)重視，疊加人口老齡化進(jìn)程加快，推動(dòng)居民的醫(yī)療保健支出得以快速提升。隨著國(guó)民生活水平的提高和居民肥胖、疾病、亞健康人群數(shù)量不斷增加，國(guó)民對(duì)健康的關(guān)注度越來(lái)越高，醫(yī)療保健支出快速提升，醫(yī)養(yǎng)健康相關(guān)產(chǎn)業(yè)得到了蓬勃發(fā)展。根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥生物技術(shù)協(xié)會(huì)膳食纖維技術(shù)分會(huì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，我國(guó)益生元和膳食纖維到2026年前，均可保持在每年5%左右的穩(wěn)定增長(zhǎng)，其產(chǎn)值也會(huì)逐年提升。

益生元指不被宿主消化吸收，卻能夠改善宿主健康的有機(jī)物質(zhì)，目前已廣泛應(yīng)用于食品、乳制品、醫(yī)藥、保健品等多個(gè)領(lǐng)域，市場(chǎng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大。百龍創(chuàng)園產(chǎn)品益生元和膳食纖維具有多重健康功效、運(yùn)用領(lǐng)域廣，具有巨大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值與市場(chǎng)空間，2019年，我國(guó)益生元/膳食纖維行業(yè)總產(chǎn)值為24/38億元，到2025年預(yù)計(jì)將達(dá)到36/52億元，CAGR為7%/5.4%。

百龍創(chuàng)園主業(yè)益生元與膳食纖維業(yè)務(wù)，在國(guó)際上具有重要地位。截至目前，國(guó)內(nèi)低聚果糖主要生產(chǎn)廠商為公司和量子生物兩家;全球低聚異麥芽糖的生產(chǎn)廠商主要集中在中國(guó)，為公司及保齡寶兩家;全球抗性糊精產(chǎn)品生產(chǎn)廠商也僅限于公司及少數(shù)幾家英、日、美公司。公司益生元與膳食纖維產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模居于行業(yè)前列，2018年，產(chǎn)品產(chǎn)量分別在全球占比6%(排名第五)/12.5%(排名第二)，占據(jù)重要市場(chǎng)份額與地位，有望充分受益于行業(yè)空間與成長(zhǎng)。

健康甜味劑下游需求強(qiáng)勁，公司阿洛酮糖產(chǎn)品蓄勢(shì)待發(fā)。健康風(fēng)潮下，大眾對(duì)“代糖”需求旺盛，2019年，無(wú)糖飲料市場(chǎng)規(guī)模為98.7億元，2014-2019年CAGR為42.84%;且我國(guó)無(wú)糖飲料在軟飲料(剔除包裝飲用水)中占比僅1.25%，增長(zhǎng)空間十分廣闊。阿洛酮糖屬于天然甜味劑，熱量極低且安全、口感柔和，是一種理想的蔗糖代替物，具備防齲齒、抑制血糖升高、提供飽腹感等特殊功效。阿洛酮糖已經(jīng)獲得美、日、韓等多國(guó)批準(zhǔn)作為食品添加劑，我國(guó)的阿洛酮糖食品級(jí)應(yīng)用也有望通過(guò)審批。公司阿洛酮糖業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)布局及批量化生產(chǎn)銷售，已獲得海外市場(chǎng)認(rèn)可，靜待阿洛酮糖在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)獲批，有望成為公司新業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。

研發(fā)能力強(qiáng)、客戶營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)健全、下游粘性高，鑄就公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司不斷深耕、投入研發(fā)形成生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，截至2020年，公司已獲得38項(xiàng)發(fā)明專利及一項(xiàng)實(shí)用新型專利，其中在境外獲得發(fā)明專利二項(xiàng)。此外，公司打造覆蓋全球主要市場(chǎng)的銷售網(wǎng)絡(luò)，下游客戶為保證自身產(chǎn)品口感及相關(guān)指標(biāo)的統(tǒng)一性，較少更換供應(yīng)商，客戶粘性較大。公司合作客戶涵蓋海內(nèi)外多家大中型知名廠商，多年來(lái)服務(wù)QuestNutrition、HaloTop、娃哈哈、農(nóng)夫山泉、蒙牛、伊利、旺旺等知名品牌，形成客戶資源優(yōu)勢(shì)。

東興證券表示，看好公司益生元、膳食纖維主業(yè)的行業(yè)空間及增速，作為行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)有望充分受益行業(yè)成長(zhǎng);看好新業(yè)務(wù)阿洛酮糖在海外的推廣及國(guó)內(nèi)的待審。預(yù)計(jì)公司2021-2023年凈利潤(rùn)分別為1.04億元、1.73億元、2.31億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.82元、1.36元、1.82元，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。記者 劉希瑋