近期，國務(wù)院印發(fā)《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》。《規(guī)劃》提出，“在疫情防控常態(tài)化條件下創(chuàng)新提升國內(nèi)旅游，在國際疫情得到有效控制前提下分步有序促進入境旅游、穩(wěn)步發(fā)展出境旅游，著力推動文化和旅游深度融合，著力完善現(xiàn)代旅游業(yè)體系，加快旅游強國建設(shè)”，同時提出到2025年，“國內(nèi)旅游蓬勃發(fā)展，出入境旅游有序推進，旅游業(yè)國際影響力、競爭力明顯增強，旅游強國建設(shè)取得重大進展”，到2035年，“基本建成世界旅游強國，為建成文化強國貢獻重要力量”的發(fā)展目標(biāo)。

業(yè)內(nèi)人士表示，從本次規(guī)劃推出時點來看，冬奧會、春節(jié)均可看作旅游零售等行業(yè)復(fù)蘇的起點，未來隨著疫情形勢的逐步轉(zhuǎn)好，旅游、出行客流量有望持續(xù)回升，相應(yīng)行業(yè)的整體復(fù)蘇有望呈現(xiàn)加速趨勢。

事件驅(qū)動 “十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃出臺

1月20日，國務(wù)院發(fā)布《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》。次日，中國旅游研究院召開研討會，邀請多名業(yè)內(nèi)專家對規(guī)劃進行解讀，并與各省市旅游部門研究如何推進落實。

東北證券表示，《規(guī)劃》延續(xù)供給側(cè)改革主線，強調(diào)科技推動，短期形成優(yōu)秀旅游供給，長期旅游強國目標(biāo)不變。

首先，指導(dǎo)思想上延續(xù)供給側(cè)改革主線。《規(guī)劃》表示，將以推動旅游業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為主題，以深化旅游業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，同時注重需求側(cè)管理，以改革創(chuàng)新為根本動力，著力推動文化和旅游深度融合，著力完善現(xiàn)代旅游業(yè)體系，加快旅游強國建設(shè)，努力實現(xiàn)旅游業(yè)更高質(zhì)量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)、更為安全的發(fā)展。

其次，強調(diào)科技創(chuàng)新對于旅游發(fā)展的戰(zhàn)略意義，拓展大眾消費旅游體系。《規(guī)劃》強調(diào)，要自主創(chuàng)新，集合優(yōu)勢資源，結(jié)合疫情防控工作需要，加快推進以數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化為特征的智慧旅游，深化“互聯(lián)網(wǎng)+旅游”，擴大新技術(shù)場景應(yīng)用，拓展旅游電子商務(wù)，促進線上線下的旅游消費的優(yōu)勢互補。

再次，發(fā)展目標(biāo)上短期形成有效及優(yōu)秀的供給，長期打造世界級旅游強國。發(fā)展目標(biāo)上，《規(guī)劃》提出，到2025年要形成更加健全的現(xiàn)代旅游業(yè)，旅游有效供給、優(yōu)質(zhì)供給、彈性供給更為豐富，大眾旅游消費需求得到更好滿足。疫情防控基礎(chǔ)更加牢固，科學(xué)精準(zhǔn)防控要求在旅游業(yè)得到全面落實;展望2035年，將實現(xiàn)旅游需求多元化、供給品質(zhì)化、區(qū)域協(xié)調(diào)化、成果共享化特征更加明顯，基本建成世界旅游強國，為建成文化強國貢獻重要力量。

行業(yè)前景 旅游業(yè)整體復(fù)蘇有望呈現(xiàn)加速趨勢

受疫情多點爆發(fā)影響，2021年國內(nèi)旅游表現(xiàn)不佳，市場預(yù)期的 “報復(fù)性增長”并未到來。

根據(jù)文旅部測算，2021年十一黃金周國內(nèi)旅游出游5.15億人次，同比減少1.5%，僅恢復(fù)至疫前同期的70.1%;國內(nèi)旅游收入3890.61億元，同比減少4.7%，僅恢復(fù)至疫前同期的59.9%。出入境旅游也未見恢復(fù)，自2020年6月8日民航局開始實施國際航班熔斷措施以來，2021年熔斷指令不斷下達，國際航班頻繁取消。

根據(jù)目前的防疫政策，國外入境人士不僅在入境前需要7天左右的自我健康監(jiān)測，入境以后還需要面臨長達21天以上的隔離期，嚴(yán)格的疫情防控措施使得居民對跨國出行的決策極為謹(jǐn)慎，出入境旅游幾乎處于停滯狀態(tài)。國內(nèi)民航步入寒冬，2021年接連遭遇2月 “就地過年”號召、8月南京機場疫情、11月多地疫情三次沖擊，月度客運量屢創(chuàng)新低。

隨著疫情形勢逐步復(fù)蘇，旅游業(yè)寒冬終將過去，當(dāng)下或成為行業(yè)整體復(fù)蘇大趨勢的起點，靜待復(fù)蘇后春暖花開。

從本次規(guī)劃推出時點來看，冬奧會、春節(jié)均可看作旅游零售等行業(yè)復(fù)蘇的起點，未來隨著疫情形勢的逐步轉(zhuǎn)好，旅游、出行客流量有望持續(xù)回升，相應(yīng)行業(yè)的整體復(fù)蘇有望呈現(xiàn)加速趨勢。國家層面規(guī)劃印發(fā)后，各地政府或也將出臺各省市旅游發(fā)展規(guī)劃的相關(guān)文件，提出更加具體的目標(biāo)、展望，助力旅游行業(yè)及相應(yīng)子行業(yè)獲得更加強勁的復(fù)蘇動能，加速回歸疫情前景氣水平，甚至完成超越。

旅游業(yè)有望在疫情后呈現(xiàn)強勁發(fā)展動力，消費升級等將支撐旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)不斷提升自身品質(zhì)，旅游業(yè)供給端結(jié)構(gòu)性改革將成發(fā)力重點，有望驅(qū)動行業(yè)加速成長。《規(guī)劃》中強調(diào)的“世界旅游強國”、“有序促進入境旅游、穩(wěn)步發(fā)展出境旅游”等，進一步體現(xiàn)了對旅游業(yè)未來國際化戰(zhàn)略的重視，待全球疫情形勢逐步轉(zhuǎn)好并得到控制，出境游、跨境游等客流量將逐步恢復(fù)，旅游業(yè)的強勁發(fā)展將成為文化強國的重要支撐，展現(xiàn)蓬勃的發(fā)展動力。

當(dāng)下消費升級現(xiàn)象顯著，而我國疫情防控相對較好使得對于免稅等行業(yè)來看，消費回流現(xiàn)象也十分明顯。我國旅游業(yè)及免稅行業(yè)等相關(guān)子行業(yè)，將在消費升級+消費回流+自身品質(zhì)不斷提升的趨勢下，呈現(xiàn)加速成長。

投資機會 四大旅游子板塊有望從中受益

中航證券表示，短期，疫情呈多點散發(fā)態(tài)勢，部分地區(qū)防控壓力增大，餐飲旅游線下消費依然承壓。未來，隨著疫情防控的穩(wěn)定和政策的放松，餐飲、旅游、免稅等消費需求有望集中快速釋放。中長期看，疫情的擾動有望推動線下消費行業(yè)的加速出清和經(jīng)營業(yè)態(tài)的轉(zhuǎn)型升級，看好行業(yè)龍頭的抗風(fēng)險能力。建議關(guān)注：中青旅直接受益于旅游復(fù)蘇;首旅酒店疫情擾動短期業(yè)績，開店持續(xù)放量;錦江酒店中高端布局加速，頭部效應(yīng)凸顯;中國中免免稅龍頭地位穩(wěn)固。

中銀國際認(rèn)為，《規(guī)劃》出臺，旅游行業(yè)收獲長期發(fā)展的政策支持，我國國際旅游、旅游零售、目的地建設(shè)、智能化創(chuàng)新、休閑聯(lián)動服務(wù)、產(chǎn)品體驗創(chuàng)新均有望保持良性增長勢頭，維持行業(yè)強于大市評級。繼續(xù)推薦免稅龍頭企業(yè)中國中免，推薦處于文旅恢復(fù)邏輯中的首旅酒店、錦江酒店、中青旅、宋城演藝、天目湖、麗江旅游、眾信旅游、嶺南控股等酒店、景區(qū)、旅游綜合服務(wù)標(biāo)的;并建議關(guān)注受冰雪旅游需求釋放利好的企業(yè)。

東吳證券亦指出，在全球疫情尚未結(jié)束的時間窗口把握機遇，吸引國際旅游需求，我國旅游消費市場將逐步回暖。將帶動國內(nèi)文旅、酒店、免稅復(fù)蘇，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的業(yè)績彈性充足，具備布局價值。重點推薦錦江酒店、首旅酒店、宋城演藝、中國中免、天目湖，推薦中青旅，關(guān)注云南旅游、桂林旅游、黃山旅游、峨眉山、王府井。

此外，《規(guī)劃》還支持有條件的國內(nèi)旅游企業(yè)跟隨中國游客“走出去”，加強國際化布局，出境游企業(yè)業(yè)務(wù)迎復(fù)蘇，海外文旅持續(xù)受益，東吳證券建議關(guān)注凱撒旅業(yè)、眾信旅游、嶺南控股。

天風(fēng)證券則重點推薦出境游、免稅、景區(qū)、酒店等旅游相關(guān)受益板塊。其中，出境游重點推薦凱撒旅業(yè);免稅重點推薦王府井、中國中免;景區(qū)建議關(guān)注演藝龍頭宋城演藝、景區(qū)龍頭中青旅、黃山旅游、峨眉山A，冰雪旅游標(biāo)的長白山、周邊游標(biāo)的天目湖等優(yōu)質(zhì)景區(qū)個股;酒店建議關(guān)注兼顧競爭力和估值的首旅酒店、錦江酒店。