在2021年，廣州尚品宅配家居股份有限公司(代碼：300616)(以下簡稱：尚品宅配)2021年經(jīng)營戰(zhàn)略性擴產(chǎn)“屢敗屢戰(zhàn)”，腳步不停歇。

2021年6月25日，尚品宅配披露向北京京東定向增發(fā)，擬募資不超過5.34億元，用于成都維尚生產(chǎn)基地建設(shè);到12月1日，尚品宅配調(diào)整發(fā)布定增預(yù)案，募集不超過8億元資金，還是用于成都維尚生產(chǎn)基地建設(shè)。

然而，尚品宅配上述定增進程有點坎坷。先是京東定增方案時隔半年后因為公司股價暴跌無疾而終，后是12月2日尚品宅配公告撤回新定增預(yù)案。不過，2021年即將收官時，尚品宅配又公告再度推進12月初的定增預(yù)案。

孜孜不倦定增募資擴產(chǎn)的尚品宅配，能否念念不忘必有回響?

募資但又不缺錢?

引人注意的是，2021年6月與12月初定增停止后的12月17日，尚品宅配表示將增加不超過人民幣6億元的閑置自有資金用于理財。這意味著，尚品宅配使用自有資金購買理財產(chǎn)品的額度從10億元增加至不超過16億元。

另外，尚品宅配目前在建的生產(chǎn)基地項目包括無錫維尚生產(chǎn)基地、成都基地，兩項目擬投資金額分別為30億元、10.01億元。截至2021年9月末，無錫基地已投資建設(shè)14.35億元，投資進度為47.82%;成都維尚已投資建設(shè)1.41億元，進度為14.10%。

按照尚品宅配的建設(shè)規(guī)劃，成都和無錫生產(chǎn)基地項目建成后，將分別新增年產(chǎn)120萬套、300萬套定制家具產(chǎn)能，加上佛山生產(chǎn)基地的產(chǎn)能130萬套，總產(chǎn)能將達550萬套。

但是， 2018年至2021年三季度，尚品宅配產(chǎn)量分別為199.38萬套、250.73萬套、236.57萬套、174.36萬套;對應(yīng)的產(chǎn)能分別為210.73萬套、265.06萬套、274.24萬套、226.43萬套。也就是說，尚品宅配2018年之后的產(chǎn)能利用率一路滑坡，分別為94.61%、94.60%、86.26%、77.01%，尤其是最近兩年下滑明顯。

2021年底，尚品宅配繼續(xù)推進用于達產(chǎn)后新增120萬套定制家具的成都維尚生產(chǎn)基地建設(shè)定增預(yù)案時，表示“公司近三年產(chǎn)能利用率已經(jīng)較高，隨著公司銷售規(guī)模的不斷增長，現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)施已基本處于滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)旺季面臨產(chǎn)能瓶頸。因此，本次發(fā)行募投項目的實施是保證公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)高速增長的需要;同時，成都維尚生產(chǎn)基地項目建成投產(chǎn)后，可有效覆蓋市場容量龐大的西南地區(qū)及相鄰區(qū)域，為公司實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供強大的支持。公司著眼未來發(fā)展，成都維尚生產(chǎn)基地的建設(shè)，將增強主業(yè)生產(chǎn)能力，以應(yīng)對潛在的產(chǎn)能瓶頸風(fēng)險。本次發(fā)行及募投項目的建設(shè)將擴大公司定制家具的生產(chǎn)能力，為公司未來業(yè)績增長提供重要推動力。”

但是，產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑，疊加“房住不炒”、部分房企曝出流動性問題等背景下，房地產(chǎn)市場可能并不那么美好帶來定制家具需求受制約下，尚品宅配計劃投產(chǎn)基地所帶來的新增產(chǎn)能能否有效消化，募資來擴產(chǎn)的經(jīng)營規(guī)劃又是否可行，都值得關(guān)注。

而且，尚品宅配左手將自有閑置的大額資金用于理財，右手對外募資來推進擴產(chǎn)的現(xiàn)金規(guī)劃是否符合常理，同樣令人注意。

增長持續(xù)放緩與房市不樂觀齊飛

事實上，近年來，房地產(chǎn)行業(yè)因為調(diào)控和需求變化，出現(xiàn)不客觀局面。特別是2021年來，房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營狀況不樂觀的形勢較為突出。而尚品宅配所處的家裝家具行業(yè)與房地產(chǎn)市場高度相關(guān)，受房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展影響不容忽視。

這或許已在尚品宅配近幾年業(yè)績狀況中得以呈現(xiàn)。2020年，尚品宅配百億計劃落空，營收為65.13億元，同比下降10.29%;歸母凈利潤1.01億元，同比下降了80.81%，扣非凈利潤更是下滑91.02%至3998.00萬元。2021年前三季度，尚品宅配營收19.87億元，同比下降6.09%;歸母凈利潤4440.26萬元，同比下降75.39%。

如果以尚品宅配在2021年底定增預(yù)案中所說：“受突發(fā)重大公共衛(wèi)生事件影響，公司在2020年營業(yè)收入出現(xiàn)一定程度下降，但2021年1-9月營業(yè)收入已回升，相比2020年1-9月增長17.84%。”2020年以來公司業(yè)績下滑或許是事件性擾動。

但是，將時間放寬到近十年完整年度看，可以發(fā)現(xiàn)尚品宅配的營收從加速增長到放緩的態(tài)勢非常顯著。2014年，尚品宅配營收增速達到近十年頂峰的62.72%之后，除了2017年上市當(dāng)年，其余年份營收增速持續(xù)逐年放緩，2016年自前一年的61%多腰斬到30%出頭，2017年稍有提升后2018年繼續(xù)放緩到不足25%，2019年營收增長更是只有9%出頭的個位數(shù)。歸母凈利潤增速上，尚品宅配2016年后的完整年度里也呈現(xiàn)增長放緩到下滑的格局。

當(dāng)然，尚品宅配2021年也曾提到，隨著新房增速邊際放緩，二手房市場逐漸崛起，二手房、存量房市場是未來的趨勢，也是未來泛家居產(chǎn)業(yè)競爭的主戰(zhàn)場。由二手房交易和存量房更新帶來的再裝修需求將會成為未來普遍存在的需求，而整裝能夠很好地匹配這類需求，整裝市場的潛力巨大。今年來尚品宅配也宣布以整裝為其業(yè)務(wù)的主要發(fā)展方向。

運營難題和走出新路都存挑戰(zhàn)

尚品宅配在管理經(jīng)營方式上或也有值得注意之處。尚品宅配線下業(yè)務(wù)開展時主要分為直營店和加盟店。尚品宅配中報中也提到，尚品宅配的加盟店在貫徹公司意圖、執(zhí)行公司發(fā)展戰(zhàn)略方面可能偏離公司目標(biāo)，加盟商可能會出現(xiàn)嚴(yán)重違反合同的情況。

公開報道顯示，在2018年，尚品宅配多家加盟店被曝關(guān)店，加盟商卷款跑路。在石家莊，數(shù)百位已預(yù)付款的消費者既無法得到裝修服務(wù)，也無法退款。2021年10月，尚品宅配在唐山的加盟店再次出現(xiàn)了攜款跑路現(xiàn)象。

尚品宅配在加盟店問題上或許不需要承擔(dān)相關(guān)的法律責(zé)任和無需為消費者的損失負(fù)責(zé)，但不可否認(rèn)的是，每一次加盟商事件都在無形中消耗著尚品宅配的品牌認(rèn)可度。

而目前，尚品宅配建立起了新居網(wǎng)運營的O2O互聯(lián)網(wǎng)營銷平臺的線上渠道，希望達成線上營銷和線下銷售的有機結(jié)合、擴大客戶的覆蓋范圍的效果。同時，尚品宅配又計劃開拓更多的線上營銷方案，那么，類似于加盟店跑路這類情況的出現(xiàn)以及相關(guān)信息的傳播，對尚品宅配線上發(fā)展的影響不言而喻。并且，由于人們家裝消費的同質(zhì)化和口碑傳播效應(yīng)較強，一旦獲得部分消費者認(rèn)可，很可能會通過圈層傳播，獲得相當(dāng)人群的跟隨消費。反之亦會帶來負(fù)面作用。

對于在加盟商上存在的問題，尚品宅配有何實質(zhì)性的經(jīng)營戰(zhàn)略改善?在社交網(wǎng)絡(luò)上存在的風(fēng)評問題，有何改進方法?《大眾證券報》明鏡財經(jīng)工作室此前曾通過電郵向尚品宅配發(fā)去新聞采訪函，但截至發(fā)稿時未得到回復(fù)。

此外，值得一提的還有，家裝行業(yè)作為較傳統(tǒng)的實體行業(yè)，尚品宅配計劃聯(lián)合互聯(lián)網(wǎng)因素進行拓展，故其在產(chǎn)品服務(wù)上大概率需迎合年輕人的生活習(xí)慣與生活態(tài)度。但縱觀國內(nèi)現(xiàn)有家居知名品牌，真正能做到的寥寥無幾。尚品宅配在未來是否能實現(xiàn)與年輕人貼合，讓人拭目以待。

實習(xí)生 李漫鴻 記者 陳剛