近日，深圳證券交易所和深圳證券信息有限公司對深證成指、創業板指、深證100等指數實施樣本股定期調整，冷凍烘焙食品第一股立高食品是調入股之一。與此同時，立高食品近期頗受資本關注，海通證券、信達證券、申港證券等多家機構陸續發布研究報告稱，予以立高食品(300973.SZ)買入評級。值得注意的是，除了產品的創新及產能擴容外，多家券商還在其研究報告中著重提到了立高食品的渠道。

烘焙門店轉型，對上游服務依賴增加

據悉，立高食品的客戶以烘焙行業廣泛存在的烘焙門店為主，前店后廠是國內烘焙店的發展雛形和進入行業的主要方式，隨著烘焙餅行業的快速發展，這些傳統的門店面臨著轉型升級的壓力，比如成本、質量、口感與安全等。對于這一類的烘焙門店來講，立高食品的冷凍烘焙食品的引入解決了他們的系列問題。比如減少門店制作量，解放老板們的雙手，解決了標準化的問題，減少設備投入、減少人員的管理投入，讓老板們能有更多的精力用于經營層面的思考。

立高食品總裁陳和軍介紹道，目前很多烘焙產品，大部分門店都不會自行制作，像蛋撻，其工藝較為復雜，從和面開始做要8小時，而且量不大的話，成本是很高的，甜甜圈的話更難做好。其他產品存在自行制作的可能性，但是不多。所以目前大部分門店都會引入冷凍面團，比如制作甜甜圈和牛角包的。因為這從生產效率角度解決了烘焙店的痛點。這一類產品后期加工只需要家用級烤箱即可完成，無需高水平烘焙技師，有力地節約了烘焙店的投資及運營成本。

在消費升級的大背景下，消費者的消費理念隨之轉變。烘焙的上游企業，除了為烘焙門店提供產品外，還與烘焙門店一起，為終端消費者創造購買理由。立高食品及旗下的奧昆食品、美煌食品就是這樣一個為渠道賦能的代表。一方面他們的產品品類豐富，包括有奶油、巧克力、水果醬、面包西點夾心醬等烘焙原料，還有撻皮、預油炸、酥餅類、冷凍蛋糕等幾乎覆蓋烘焙行業的產品；另一方面，逾千人的營銷推廣團隊從不同的角度和細分領域為現有產品進行場景化的深入研究，研發出各種市場推廣方案，供烘焙門店使用或借鑒。這些方案既有用于冷凍半成品如麻薯、甜甜圈、葡撻、蛋黃酥等類別的推廣方案，又有多款用于烘焙原料的方案，如“桃氣喵”系列蛋糕、“巧逢其食”蛋糕、“乳酸菌”蛋糕等。此舉一方面能幫助客戶提升管理運營能力，實現銷售增長，從而與客戶建立良好的關系， 提高雙方信任度；同時，將公司產品與客戶終端成品建立緊密聯系，增強客戶粘性，提高其他品牌的替代門檻。

頭羊效應增強，立高食品加碼商超渠道

商超渠道近年來呈現出冰火兩重天的格局。運營上，一部分傳統商超舉步維艱，另一部分則斗志昂揚。但無論如何，商超仍是大眾消費品的主要流通平臺。數據顯示，立高食品2021年上半年在會員制商超支持下取得良好的成績，商超渠道收入較去年同期增長212.35%至2.91億元。從早前立高食品公布的2021年Q3財報數據看，商超渠道體量已經略超過傳統烘焙門店，成長為立高食品冷凍烘焙第一大渠道。

立高董事長彭裕輝曾介紹說，“冷凍烘焙食品能實現提前生產、長期保質的同時，又可現烤現賣。”可以說，冷凍烘焙食品綜合了預包裝產品和現烤產品的優點，并彌補了其不足。如商超這類的非專業烘焙的銷售渠道，使用冷凍烘焙食品，既可豐富其產品結構，也可提高其烘焙食品的口感和質量。

與小規模的烘焙門店對產品價格敏感度更高不同的是，大型連鎖商超除了可能有排他要求的定制化產品需求外，對產品品質、穩定性可能也會提出更高的要求。但因為商超客戶沒有自己的工廠，所以需要直接對接一些像立高食品一樣的大型供應商。他們依托數字化工廠及強大的產能做保障，可根據商超的需求，實現靈活的柔性化生產，滿足商超客戶的個性定制化需求，打造獨特的競爭優勢。

目前國內冷凍烘焙食品在商超渠道尚處于起步階段，未來滲透率極有希望進一步提升。一份公開資料顯示，全球冷凍烘焙龍頭企業Aryzta，2020年營收中，商超部分營收占比 35.9%，而對照立高食品上半年財報數據來看，其商超渠道營收占比是23.27%。由此判斷，立高冷凍烘焙食品在商超渠道還有很大的滲透空間。與此同時，資料顯示，截至2020年底，立高的冷凍烘焙產品年產能7.39萬噸，奶油類產品年產能3.3萬噸，水果類制品年產能1萬噸，醬料類年產能2.85萬噸。這是同類企業中產能規模大而全的標桿性企業。

餐飲需求潛力大，冷凍烘焙切入正當時

在資本的加持下，近年來消費升級概念的餐飲業備受關注，呈現出高速發展的態勢。據了解，現在涉及餐飲的門店是非常多的，包括星級酒店、連鎖餐飲等，它們大致可分為兩類：

第一類是酒店客戶，這類客戶承接的商務活動較多，如各種會議和課程的茶歇以及會餐。在彭總看來，現在酒店烘焙產品良莠不齊，除了一些較高端的酒店，烘焙產品做得尚可，其他酒店的烘焙產品，因為請不起高水平的師傅，水準是不在及格線以上的。未來，如果酒店使用標準化冷凍烘焙產品，自然不再需要聘請烘焙師，使得烘焙業務的人力得以精簡，人力成本自然也下降。

第二類是餐館客戶，這其中包括西餐客戶以及中餐客戶，西餐客戶主要包括牛角包等丹麥產品，而中餐客戶主要場景是用餐后的尾餐（菠蘿包、蛋撻甜點等）。彭總介紹道，立高食品未來可能會提供多元化的烘焙方案，與他們發生業務關系，可能餐館就不再需要西廚了。

據悉，除通用品生產外，立高食品還提供定制化服務，以提供產品解決方案形式滿足餐飲客戶的真實需求，而非將自研產品直接供應。對此，立高食品成立了市場需求部，以B端客戶定制需求為出發點，去拓延自己的價值空間。

冷凍烘焙食品銷售場景多元化，為企業的發展帶來了新的商機，使現烤產品的銷售渠道從過去以烘焙店為主逐漸發展成烘焙店、商超、餐飲、飲品店、便利店、電商并行的多軌制格局。隨著使用場景的增加及烘焙市場的擴容，冷凍烘焙食品的滲透率將持續加速。據悉，立高食品除了在上述渠道持續發力之外，還將進一步豐富營銷渠道，大力開發如便利店、婚慶、宴會等非傳統渠道，并致力于開發海外市場，同時圍繞烘焙產業開拓相關的新事業，進而打造其全球性烘焙品牌。