12月6日，中國人民銀行決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。本次下調存款準備金率后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。此次降準為全面降準，政策目標已實現，有關金融機構統一執行最優惠檔存款準備金率，這樣此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。機構認為，證券行業迎來多重利好，歲末年初行情均存在機會，預期將助力行業景氣度持續上行。

政策多方扶持行業景氣高企

政策方面，中證協于12月3日正式發布 《證券公司收益互換業務管理辦法》，辦法自發布之日起施行。新規的核心要點包括：收益互換業務需持牌經營、提升投資者門檻、不得掛鉤私募基金凈值、提升保證金比例、收益互換業務納入券商風險控制體系等。

另外，首批券商賬戶管理功能優化試點名單出爐，中信證券等10家證券公司符合試點的基本要求，獲評審通過。試點券商可以建立基于客戶統一身份識別的綜合客戶賬戶，將同一客戶名下的資金賬戶、證券賬戶進行關聯管理。綜合賬戶的功能包括：1、具備客戶資產全景展示功能，支持客戶一鍵查詢資金、證券等資產情況;2、在綜合賬戶體系下支持設置分類管理資金子賬戶，證券公司可提供針對性的交易服務 (如試點中的公募基金投顧業務子賬戶等)。

西部證券分析師羅鉆輝認為，將推動券商的場外衍生品業務穩健發展，未來這部分業務仍將是券商提升ROE的重要方向，看好中信證券等頭部機構的業務發展潛力，建議關注中信證券、中金公司(H)，推薦廣發證券、東方證券、興業證券。

交易活躍性催化券商股表現

10月下旬以來，市場成交額再次回到萬億元以上，12月經濟工作會議將召開，預計政策面穩增長、貨幣政策放松的預期將升溫，12月市場大概率將迎來春季躁動行情，未來隨著春季躁動行情的演繹，市場成交有望保持活躍，有利于券商業績提升，預計將進一步推動券商行情。

投資主線上，財信證券分析師劉敏表示，建議關注優質頭部券商以及財富管理優勢突出、新三板業務量居前的券商三條主線。投資主線一：關注經營穩健、資本實力強以及政策優勢明顯的頭部券商。推薦中信證券、關注中金公司。投資主線二：關注順應財富管理轉型發展的券商。推薦東方財富、華泰證券、東方證券。投資主線三：建議關注新三板業務量居行業前列的申萬宏源、中信建投、東吳證券等。

近期，兩市日均成交額回歸到萬億元規模水平的常態，成交活躍。從監管方面來看，政策持續寬松向好，提供給證券行業良好的發展環境。2018年，證券行業經歷了信用違約事件造成的大額減值損失與市場持續低迷的階段以后，自2019年開始進行了向上修復業績的態勢。從政策方面來看，近期國家高層提出的適時降準信號，有望激發整體金融板塊的活力，進而刺激證券板塊的估值修復和上行。

當前階段，中郵證券研究員魏大朋認為，經紀業務向財富管理模式轉型所帶來的長期利好為證券行業主要業績增長點，主要原因是居民存款逐漸由帶來較低回報和流動性的銀行轉向能帶來較高回報和高流動性的股市趨勢不變，疊加券商基金投顧試點擴張和逐漸擴大的基金保有量，證券業景氣度不斷上升，加之半年報業績靚眼與低估值的嚴重錯配情況，股價有望得到修復并進一步上行。此外，北京證券交易所的設立，將加速新三板的發展，帶動IPO業務增長趨勢進一步提升，同時有望提高市場交易的活躍性，繼續催化券商板塊表現。 記者 張曌