近期，多地發布氫能產業政策。其中，上海對整車應用、關鍵零部件發展、加氫站建設進行獎勵補貼，從中央、市級、區級可獲得的財政獎勵補貼資金有望超過50億元。河南濮陽明確，本地企業轉型氫能與氫燃料電池產業，設備投資額度超過3000萬元的，給予設備投資額的10%補助。

業內人士表示，在政策推動、能源龍頭企業加入、關鍵材料國產化以及技術迭代的推動下，氫能產業鏈降本和市場規模擴大未來有望形成正向循環，產業化可期。看好當前從事氫能一體化業務發展的企業，這類企業短期能夠充分受益于國家補貼支持下的市場增長紅利，長期可以分享氫氣銷售的龐大市場蛋糕，擁有積極的發展前景。

事件驅動 各地發布促進氫能產業文件

近段時間以來，地方頻繁發布促進氫能產業發展的文件，其中多地明確相關補貼政策。

比如，上海對整車應用、關鍵零部件發展、加氫站建設進行獎勵補貼，從中央、市級、區級可獲得的財政獎勵補貼資金有望超過50億元。

河南濮陽明確，本地企業轉型氫能與氫燃料電池產業，設備投資額度超過3000萬元的，給予設備投資額的10%補助。對企業新研發的氫燃料特種車輛車型進入國家 《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》一年內實現上市推廣的，按照銷售金額的2%進行獎勵，單個企業本年度內獎勵總額最高不超過1000萬元。

根據廣東省發改委此前發布2021年省級加氫站建設補貼資金計劃的通知，中國石化銷售股份有限公司廣東廣州石油分公司獲得省級加氫站建設補貼資金，共250萬元。

北京市明確，2023年前，培育5至8家具有國際影響力的氫能產業鏈龍頭企業，京津冀區域累計實現產業鏈產業規模突破500億元，減少碳排放100萬噸。2025年前，產業體系、配套基礎設施相對完善，培育10至15家具有國際影響力的產業鏈龍頭企業，建成3至4家國際一流的產業研發創新平臺，京津冀區域累計實現氫能產業鏈產業規模1000億元以上，新增37座加氫站;燃料電池汽車累計推廣量突破1萬輛。

為了更好地促進氫能產業的發展，近年來不斷有業內人士呼吁出臺氫能頂層設計。工信部今年6月底回復人大代表建議時提到“將積極配合相關部門制定氫能發展戰略，研究推動將氫氣內燃機納入其中予以支持”。目前，經過較長時間的規劃研討之后，國家氫能頂層設計有望加快對外發布。

市場前景 氫能源汽車未來發展空間廣闊

氫是一種來源廣泛、清潔無碳、靈活高效、應用場景豐富的二次能源。加大氫能利用是我國實現碳達峰、碳中和的重要途徑。2019年氫能源首次被寫入《政府工作報告》，政府工作任務中明確將推動充電、加氫等設施建設。2021年國務院在《“十四五”規劃及2035年遠景目標綱要》中提到，在包括氫能與儲能在內的前沿科技和產業變革領域，組織實施未來產業孵化與加速計劃。

經過十余年的長足發展，我國氫氣年產量已逾千萬噸規模，位居世界第一大產氫國。據中國煤炭工業協會數據統計，2012-2020年，中國氫氣產量整體呈穩步增長趨勢。其中2019-2020年，同比增速最為顯著，達到13.6%，且2020年，中國氫氣產量超過2500萬噸。

而根據中國氫能聯盟與石油和化學規劃院的統計，截至2019年我國氫氣產能約4100萬噸/年，產量約3342萬噸。其中，煤制氫是最首要的制氫來源，達到2124萬噸，占比約64%。其次為工業副產氫和天然氣制氫，產量分別為708萬噸和460萬噸。電解水制氫產量約50萬噸，占比2%。

2021年4月21日，中國氫能聯盟發布《中國氫能源及燃料電池產業白皮書2020》，指出在2030年碳達峰情景下，我國氫氣的年需求量將達到3715萬噸，在終端能源消費中占比約為5%;在2060年碳中和情景下，我國氫氣的年需求量將增至1.3億噸左右，在終端能源消費中占比約為20%。由此可見，雙碳目標下及技術進步將推動中國氫能源行業發展穩步前行。

此外，氫能的下游利用途徑多種多樣，主要包括交通運輸領域以及儲能、工業等領域。2050年，氫能源將承擔全球18%的能源需求，有望創造超過2.5萬億美元的市場，燃料電池汽車將占據全球車輛的20%-25%。

近年來，氫能源汽車都保持了較高的銷量和保有量增速，2016年和2019年年復合增長率分別為63%和114%。燃料電池具有效率高、污染小、噪聲低、充能快等優勢。2020年，全球燃料電池市場規模42億美元。成本端，燃料電池降本空間大，據銀河證券測算，2020-2030年每年系統成本下降14%左右。長期來看，燃料電池汽車仍將是燃料電池市場的增長主力。根據預測，2020-2025年全球燃料電池市場年復合增長16.64%，2025年將達到90.5億美元。

投資思路 看好從事氫能一體化業務發展企業

氫能產業鏈包括上游氫能制取、中游氫能儲存運輸、下游交通領域、儲能領域、工業領域應用。

中信證券表示，氫能全產業鏈的高成本是目前制約產業化發展的因素。未來在綠氫制備、運氫儲氫、燃料電池電堆等關鍵領域，都有成本下降的空間。綠氫的降本路徑在于新能源發電成本和電解槽價格的進一步下降，預計至2030年，綠氫基本可以與化石能源制氫平價。在政策推動、能源龍頭企業加入、關鍵材料國產化以及技術迭代的推動下，氫能產業鏈降本和市場規模擴大未來有望形成正向循環，產業化可期。

此外，中信證券指出，行業頂層政策出臺的預期或為氫能公司帶來新一輪催化劑，推動股價開啟新一輪上漲。隨著布局企業的增多及政策效果的顯現，行業產業化加速的預期也更為確定。推薦在氫能產業鏈各環節積極布局、有先發優勢的公司：燃料電池系統龍頭億華通、全產業鏈布局的美錦能源、東方電氣、濰柴動力，燃料電池關鍵材料質子交換膜有突破的東岳集團、在氫能壓縮設備上有充分技術儲備的冰輪環境。

首創證券認為，北京冬奧會將充分展示氫能應用潛力。中石油、中石化、國電投等能源巨頭投入交通干線沿線加氫站建設。大型公共活動的示范應用將迅速提升氫能認知，有益于產業化推進。氫能建議關注燃料電池電堆供應商億華通、濰柴動力，加氫站建設及設備供應商厚普股份。

國信證券則表示，預期氫能市場的投資機遇分為兩個階段：第一階段是關鍵設備和材料的市場機遇，第二階段是中遠期萬億元級別的氫氣儲運及分銷市場機遇。看好當前從事氫能一體化業務發展的企業，這類企業短期能夠充分受益于國家補貼支持下的市場增長紅利，長期可以分享氫氣銷售的龐大市場蛋糕，擁有積極的發展前景。建議重點關注中國能建、陽光電源。