過去一周，部分大宗商品繼續(xù)震蕩反彈，但期貨市場整體波動幅度依然有限，過去5個交易日僅有一個品種的周漲跌幅度剛剛超過10%，即焦炭2205合約，周漲10.74%，焦煤、鐵礦石、螺紋鋼、熱軋卷板等黑色商品緊隨其后，但漲幅均有限。而在昨天，鐵礦石漲6.72%，液化氣漲5.62%，焦煤漲4.08%，跌幅榜上則沒有品種跌幅超過4%。

雙焦引領(lǐng)反彈

焦炭、焦煤周漲幅領(lǐng)先，盡管漲幅并不算大，反彈走勢也是一波三折，但卻是過去一周引領(lǐng)黑色系反彈的先鋒。

本周影響市場最大的消息是降準(zhǔn)政策。為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點 (不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。此次降準(zhǔn)共計釋放長期資金約1.2萬億元。

另據(jù)報道，支農(nóng)、支小再貸款自2021年12月7日起下調(diào)0.25個百分點，下調(diào)后3個月、6個月、1年期再貸款利率分別為1.7%、1.9%、2%。這是時隔一年多人民銀行再度下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率。2020年7月，央行下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點。

中信期貨曾寧認(rèn)為，全面降準(zhǔn)落地，鋼價震蕩偏強(qiáng)，本周一焦化廠試探性提漲100元/噸，從供需來看，焦化廠庫存下降后，產(chǎn)量延續(xù)回升。雖然目前下游需求偏弱，鐵水產(chǎn)量延續(xù)低位，但地產(chǎn)政策回暖，終端預(yù)期改善背景下，遠(yuǎn)期焦炭需求有望回升。另外，焦炭現(xiàn)貨在8輪提降后有望企穩(wěn)，期貨在預(yù)期帶動下震蕩反彈。

至于焦煤，受下游補(bǔ)庫預(yù)期影響，近日焦煤期價震蕩反彈。從供需來看，煤炭保供增產(chǎn)下，本周焦煤產(chǎn)量回升;內(nèi)蒙疫情反復(fù)，蒙煤通關(guān)下降至100車左右;而需求方面，雖然目前下游需求偏弱，鐵水產(chǎn)量延續(xù)低位，但地產(chǎn)政策回暖，終端預(yù)期改善背景下，遠(yuǎn)期焦煤需求有望回升，且年底下游有冬儲補(bǔ)庫預(yù)期。總體來看，焦煤受煤炭政策影響較大，現(xiàn)貨經(jīng)歷快速下跌后逐步企穩(wěn)，期貨在預(yù)期帶動下將延續(xù)震蕩反彈。

鐵礦石急漲

昨天，鐵礦石2205期價收報每噸659.5元，單日大漲6.72%。而在過去5個交易日，其周度漲幅也才僅僅7.59%。

對于鐵礦石昨日大漲，國泰君安期貨鐵礦石高級研究員馬亮分析，鐵礦石大幅上漲的原因主要有兩點：①臨近年末，各類政策密集發(fā)布，考慮到下半年的經(jīng)濟(jì)下行壓力，近期政策端暖風(fēng)頻吹，昨日央行降準(zhǔn)政策出臺，落地速度及降準(zhǔn)范圍均超出市場預(yù)期，中央經(jīng)濟(jì)工作會議對地產(chǎn)表態(tài)也較此前更為溫和，政策面利好帶動市場樂觀情緒升溫。②市場認(rèn)為，目前的鋼廠限產(chǎn)力度及范圍很難繼續(xù)加碼，部分地區(qū)鋼廠限產(chǎn)已有松動跡象，后期鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動鐵礦石需求回升的預(yù)期不斷強(qiáng)化。總體而言，在近期宏觀及產(chǎn)業(yè)利好共振的背景下，鐵礦石反彈邏輯仍存，但近期的利多更多的體現(xiàn)在預(yù)期層面，且上漲過快存在一定情緒推動的因素，追多仍需謹(jǐn)慎。

光大期貨則認(rèn)為，以反彈思路看待鐵礦近期的強(qiáng)勢表現(xiàn)，當(dāng)前限產(chǎn)仍在繼續(xù)，疊加冬季環(huán)保限產(chǎn)政策持續(xù)到明年3月中旬，以及唐山近期頻繁受到重污染天氣二級響應(yīng)措施擾動，因此鋼廠復(fù)產(chǎn)力度較為有限。11月，我國高爐開工率69.79%，環(huán)比下滑1.1個百分點，同比下滑15.63%。因此，在下游需求未見明顯放量、鐵礦到港持續(xù)增加、庫存壓力延續(xù)高企的情況下，當(dāng)前仍應(yīng)以反彈思路看待鐵礦近期的強(qiáng)勢表現(xiàn)。

國元期貨楊慧丹也認(rèn)為，鐵礦石價格反彈基于高爐復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，但12月份高爐復(fù)產(chǎn)帶來的鐵水產(chǎn)量增長較為有限，在沒有更多的復(fù)產(chǎn)消息釋放的情況下，鐵礦石短期持續(xù)上漲的基礎(chǔ)不強(qiáng)。近期，國內(nèi)鐵礦石港口庫存從1.2億噸攀升至接近1.6億噸，庫存累漲以及外輪到港量減少的背后是市場對鐵礦石現(xiàn)貨購買意圖的下降。

宗和