過去一周，部分大宗商品繼續震蕩反彈，但期貨市場整體波動幅度依然有限，過去5個交易日僅有一個品種的周漲跌幅度剛剛超過10%，即焦炭2205合約，周漲10.74%，焦煤、鐵礦石、螺紋鋼、熱軋卷板等黑色商品緊隨其后，但漲幅均有限。而在昨天，鐵礦石漲6.72%，液化氣漲5.62%，焦煤漲4.08%，跌幅榜上則沒有品種跌幅超過4%。

雙焦引領反彈

焦炭、焦煤周漲幅領先，盡管漲幅并不算大，反彈走勢也是一波三折，但卻是過去一周引領黑色系反彈的先鋒。

本周影響市場最大的消息是降準政策。為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，中國人民銀行決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點 (不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。

另據報道，支農、支小再貸款自2021年12月7日起下調0.25個百分點，下調后3個月、6個月、1年期再貸款利率分別為1.7%、1.9%、2%。這是時隔一年多人民銀行再度下調支農、支小再貸款利率。2020年7月，央行下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點。

中信期貨曾寧認為，全面降準落地，鋼價震蕩偏強，本周一焦化廠試探性提漲100元/噸，從供需來看，焦化廠庫存下降后，產量延續回升。雖然目前下游需求偏弱，鐵水產量延續低位，但地產政策回暖，終端預期改善背景下，遠期焦炭需求有望回升。另外，焦炭現貨在8輪提降后有望企穩，期貨在預期帶動下震蕩反彈。

至于焦煤，受下游補庫預期影響，近日焦煤期價震蕩反彈。從供需來看，煤炭保供增產下，本周焦煤產量回升;內蒙疫情反復，蒙煤通關下降至100車左右;而需求方面，雖然目前下游需求偏弱，鐵水產量延續低位，但地產政策回暖，終端預期改善背景下，遠期焦煤需求有望回升，且年底下游有冬儲補庫預期。總體來看，焦煤受煤炭政策影響較大，現貨經歷快速下跌后逐步企穩，期貨在預期帶動下將延續震蕩反彈。

鐵礦石急漲

昨天，鐵礦石2205期價收報每噸659.5元，單日大漲6.72%。而在過去5個交易日，其周度漲幅也才僅僅7.59%。

對于鐵礦石昨日大漲，國泰君安期貨鐵礦石高級研究員馬亮分析，鐵礦石大幅上漲的原因主要有兩點：①臨近年末，各類政策密集發布，考慮到下半年的經濟下行壓力，近期政策端暖風頻吹，昨日央行降準政策出臺，落地速度及降準范圍均超出市場預期，中央經濟工作會議對地產表態也較此前更為溫和，政策面利好帶動市場樂觀情緒升溫。②市場認為，目前的鋼廠限產力度及范圍很難繼續加碼，部分地區鋼廠限產已有松動跡象，后期鋼廠復產帶動鐵礦石需求回升的預期不斷強化。總體而言，在近期宏觀及產業利好共振的背景下，鐵礦石反彈邏輯仍存，但近期的利多更多的體現在預期層面，且上漲過快存在一定情緒推動的因素，追多仍需謹慎。

光大期貨則認為，以反彈思路看待鐵礦近期的強勢表現，當前限產仍在繼續，疊加冬季環保限產政策持續到明年3月中旬，以及唐山近期頻繁受到重污染天氣二級響應措施擾動，因此鋼廠復產力度較為有限。11月，我國高爐開工率69.79%，環比下滑1.1個百分點，同比下滑15.63%。因此，在下游需求未見明顯放量、鐵礦到港持續增加、庫存壓力延續高企的情況下，當前仍應以反彈思路看待鐵礦近期的強勢表現。

國元期貨楊慧丹也認為，鐵礦石價格反彈基于高爐復產的預期，但12月份高爐復產帶來的鐵水產量增長較為有限，在沒有更多的復產消息釋放的情況下，鐵礦石短期持續上漲的基礎不強。近期，國內鐵礦石港口庫存從1.2億噸攀升至接近1.6億噸，庫存累漲以及外輪到港量減少的背后是市場對鐵礦石現貨購買意圖的下降。

宗和