本報(bào)訊(記者 劉揚(yáng))宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)改善跡象。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月15日公布的數(shù)據(jù)，10月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.5%，比9月加快0.4個(gè)百分點(diǎn);1-10月份，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.1%，兩年平均增長(zhǎng)3.8%，與1-9月份持平;10月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.9%，比9月加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。

“整體來(lái)看，10月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映了經(jīng)濟(jì)邊際向好的趨勢(shì)。”中郵證券宏觀策略分析師魏大朋11月15日在接受《大眾證券報(bào)》采訪時(shí)表示道，“隨著‘保供穩(wěn)價(jià)’的政策逐步彰顯成效，高PPI對(duì)下游的抑制或?qū)⒌玫脚まD(zhuǎn)。當(dāng)下貨幣政策首要目標(biāo)將逐漸切換至穩(wěn)增長(zhǎng)，后續(xù)大概率仍有降準(zhǔn)及定向降息，貨幣政策寬松疊加經(jīng)濟(jì)回落，大宗商品供需的矛盾有望得到環(huán)節(jié)，下游企業(yè)的成本壓力將得到改善。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行有望進(jìn)一步抬升股債的價(jià)值中樞。科技、成長(zhǎng)的配置主線仍有望得到持續(xù)的演繹?！?/p>

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示，10月宏觀指標(biāo)反映國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象，主要是困擾三季度內(nèi)需的短期干擾因素影響逐步減弱，加之國(guó)內(nèi)托底內(nèi)需政策效果釋放;從趨勢(shì)看，國(guó)內(nèi)防疫形勢(shì)向好，房地產(chǎn)融資環(huán)境改善，制造業(yè)保持韌性，基建投資有望改善等，預(yù)計(jì)內(nèi)需仍將保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

“保供穩(wěn)價(jià)”政策效果顯現(xiàn)

【數(shù)據(jù)回放】10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.5%，比9月加快0.4個(gè)百分點(diǎn);兩年平均增長(zhǎng)5.2%，比9月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。

【解讀】中郵證券宏觀策略分析師魏大朋：10月工業(yè)增加值同比增速較9月有所回升，環(huán)比增速回升至0.4%，而以兩年年均增速來(lái)看，10月增速為5.2%，同樣高于9月增速水平，表明工業(yè)生產(chǎn)有所改善。

分行業(yè)來(lái)看，“缺芯”對(duì)汽車生產(chǎn)的壓制進(jìn)一步弱化，能源保供措施下煤炭電力行業(yè)增加值增速擴(kuò)張。采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%;制造業(yè)增長(zhǎng)2.5%;電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)11.1%;從兩年平均增速的角度觀察，采礦業(yè)增長(zhǎng)4.7%，較前值加快了2.0個(gè)百分點(diǎn)?！氨９┓€(wěn)價(jià)”政策效果顯現(xiàn)，高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能較強(qiáng)，高技術(shù)制造業(yè)增加值10月份兩年平均增長(zhǎng)10.4%，高于整體工業(yè)增加值增長(zhǎng)水平。

制造業(yè)投資加速上升

【數(shù)據(jù)回放】1-10月份，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.1%;兩年平均增長(zhǎng)3.8%，與1-9月份持平。其中，民間投資同比增長(zhǎng)8.5%，兩年平均增長(zhǎng)3.8%，比1-9月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。

【解讀】魏大朋：投資總體恢復(fù)，制造業(yè)投資加速上升。1-10月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資12.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%;比2019年同期增長(zhǎng)14.0%，兩年平均增長(zhǎng)6.8%;基建投資累計(jì)增速為0.72%;制造業(yè)投資同比增速為14.2%，兩年平均增長(zhǎng)4.0%，較前值3.6%增加0.4個(gè)百分點(diǎn)。

地產(chǎn)的調(diào)控政策有所松動(dòng)，主要在于融資環(huán)境的邊際改善。展望未來(lái)，“房住不炒”的調(diào)控方向不會(huì)發(fā)生變化，地產(chǎn)依然受供需兩端的壓制。制造業(yè)投資受高技術(shù)制造業(yè)、電氣機(jī)械、電子設(shè)備及專用設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)支撐，數(shù)據(jù)仍然較強(qiáng)，1-10月高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)23.5%，兩年平均增長(zhǎng)16.6%，遠(yuǎn)超整體制造業(yè)投資4%的水平。建議重點(diǎn)關(guān)注“專精特新”等高成長(zhǎng)性制造業(yè)板塊。

消費(fèi)增速有所上行

【數(shù)據(jù)回放】10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.9%，比9月加快0.5個(gè)百分點(diǎn);兩年平均增長(zhǎng)4.6%，比9月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。

【解讀】魏大朋：消費(fèi)超預(yù)期復(fù)蘇，持續(xù)改善可期。從行業(yè)上來(lái)看，10月餐飲、石油制品、通訊器材類當(dāng)月增速為2.0%、29.3%、34.8%。餐飲收入的提示或與國(guó)慶假期的消費(fèi)旺季有關(guān)。今年隨著原油價(jià)格的回升，終端油價(jià)也在回升，對(duì)石油制品行業(yè)的增速起到提振作用。

值得注意的是，10月狹義乘用車產(chǎn)量為196.0萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)13.9%，汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)與“缺芯”現(xiàn)象的緩解有密切關(guān)系，后續(xù)汽車銷售受到“缺芯”制約的影響將會(huì)得到明顯緩和。展望后市，在國(guó)內(nèi)疫情不出現(xiàn)大范圍擴(kuò)散前提下，居民消費(fèi)尤其是非房消費(fèi)將維持改善態(tài)勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注新興消費(fèi)和可選消費(fèi)中的耐用品板塊。