11月2日，北交所正式發(fā)布2件基本業(yè)務(wù)規(guī)則及31件細(xì)則指引指南，至此，北交所7件基本業(yè)務(wù)規(guī)則已全部發(fā)布，上述業(yè)務(wù)規(guī)則自11月15日起施行。隨著北交所相關(guān)配套制度發(fā)布完畢，首批掛牌企業(yè)上市在即，新三板深化改革逐見(jiàn)成效。機(jī)構(gòu)建議關(guān)注頭部券商機(jī)會(huì)。

券商迎政策性紅利

券商三季報(bào)披露完畢，2021年前三季度，41家上市券商營(yíng)業(yè)收入合計(jì)4698.47億元，同比增長(zhǎng)22.55%;合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1484.41億元，同比增長(zhǎng)22.86%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)略有變化，經(jīng)紀(jì)、投行、信用、自營(yíng)業(yè)務(wù)占比下降1%、2%、1%和3%，自營(yíng)業(yè)務(wù)占比下滑，但仍為第一大收入來(lái)源。

分券商來(lái)看，頭部券商保持穩(wěn)健，中信證券、海通證券、國(guó)泰君安歸母凈利潤(rùn)分別為176.45億元、118.26億元、116.35億元，排名行業(yè)前三。行業(yè)馬太效應(yīng)進(jìn)一步加劇，行業(yè)CR10前三季度凈利潤(rùn)市場(chǎng)份額同比上升1個(gè)百分點(diǎn)至67%。

方正證券認(rèn)為，證券行業(yè)受基本面和政策紅利支撐，且注冊(cè)制進(jìn)一步深化，投行等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)頭部化的趨勢(shì)更加明顯，財(cái)富管理市場(chǎng)方興未艾，建議關(guān)注頭部券商及財(cái)富管理特色突出的個(gè)股。

11月10日，受北交所設(shè)立將提振券商業(yè)績(jī)消息影響，A股證券板塊短線拉升，湘財(cái)股份、華鑫股份、財(cái)通證券、財(cái)達(dá)證券、中國(guó)銀河等公司股價(jià)向上拉升。

頭部券商保持穩(wěn)健增長(zhǎng)

天風(fēng)證券表示，北交所開(kāi)市在即，預(yù)計(jì)2022年將為證券業(yè)帶來(lái)5%的業(yè)績(jī)?cè)隽?。北交所大概?1月15日開(kāi)市，屆時(shí)新三板市場(chǎng)精選層69家公司將全部平移進(jìn)入北交所。北交所明確個(gè)人投資者準(zhǔn)入的資金門檻為證券資產(chǎn)50萬(wàn)元，開(kāi)戶條件與科創(chuàng)板基本一致，漲跌幅放寬至30%。從科創(chuàng)板近兩年的運(yùn)行情況來(lái)推測(cè)北交所將來(lái)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，2020年和2021年年初至今，科創(chuàng)板股票交易額占滬深股票交易總額的3.2%、4.0%，兩融余額交易規(guī)模占比3.2%、4.5%，IPO融資額分別達(dá)到2226億元和1349億元，市占率32%、47%，對(duì)標(biāo)科創(chuàng)板，預(yù)計(jì)北交所將為券商帶來(lái)經(jīng)紀(jì)、兩融和IPO收入合計(jì)達(dá)到188億元，占今年行業(yè)整體年化收入超4%。考慮到疊加北交所的交易活躍度將更高，券商私募股權(quán)退出加快等利好，預(yù)計(jì)2022年能為證券業(yè)帶來(lái)接近5%的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

“北交所的正式開(kāi)放，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)市場(chǎng)成交額的增長(zhǎng)，對(duì)于券商經(jīng)紀(jì)與兩融業(yè)務(wù)構(gòu)成直接利好;同時(shí)“專精特新”型中小企業(yè)上市融資途徑愈發(fā)明朗，北交所上市保薦業(yè)務(wù)將成為券商新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。相較于頭部券商，中小券商在新三板業(yè)務(wù)的上市項(xiàng)目?jī)?chǔ)備上具備一定優(yōu)勢(shì)，這將為中小券商實(shí)行彎道超車、打造差異化優(yōu)勢(shì)帶來(lái)寶貴機(jī)會(huì)。”愛(ài)建證券研究員張志鵬表示。

張志鵬還表示，頭部券商普遍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，部分中小券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著。細(xì)分各項(xiàng)業(yè)務(wù)來(lái)看，資管業(yè)務(wù)同比增速高達(dá)24.58%，是券商經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營(yíng)、信用等五大主營(yíng)業(yè)務(wù)中增速最快的業(yè)務(wù)。自2018年資管新規(guī)頒布后，券商資管業(yè)務(wù)被迫向主動(dòng)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，近兩年，在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的大背景下通過(guò)發(fā)展公募基金業(yè)務(wù)與參股基金公司等多種方式，資管業(yè)務(wù)尋得突破口，營(yíng)收增速顯著。短期市場(chǎng)走勢(shì)受情緒影響，但中長(zhǎng)期隨著資本市場(chǎng)改革的持續(xù)推進(jìn)和利好政策的出臺(tái)落地，券商基本面有望繼續(xù)改善，推薦龍頭券商中信證券、華泰證券。記者 張曌