11月2日，北交所正式發布2件基本業務規則及31件細則指引指南，至此，北交所7件基本業務規則已全部發布，上述業務規則自11月15日起施行。隨著北交所相關配套制度發布完畢，首批掛牌企業上市在即，新三板深化改革逐見成效。機構建議關注頭部券商機會。

券商迎政策性紅利

券商三季報披露完畢，2021年前三季度，41家上市券商營業收入合計4698.47億元，同比增長22.55%;合計實現凈利潤1484.41億元，同比增長22.86%。分業務來看，業務結構略有變化，經紀、投行、信用、自營業務占比下降1%、2%、1%和3%，自營業務占比下滑，但仍為第一大收入來源。

分券商來看，頭部券商保持穩健，中信證券、海通證券、國泰君安歸母凈利潤分別為176.45億元、118.26億元、116.35億元，排名行業前三。行業馬太效應進一步加劇，行業CR10前三季度凈利潤市場份額同比上升1個百分點至67%。

方正證券認為，證券行業受基本面和政策紅利支撐，且注冊制進一步深化，投行等機構業務頭部化的趨勢更加明顯，財富管理市場方興未艾，建議關注頭部券商及財富管理特色突出的個股。

11月10日，受北交所設立將提振券商業績消息影響，A股證券板塊短線拉升，湘財股份、華鑫股份、財通證券、財達證券、中國銀河等公司股價向上拉升。

頭部券商保持穩健增長

天風證券表示，北交所開市在即，預計2022年將為證券業帶來5%的業績增量。北交所大概率11月15日開市，屆時新三板市場精選層69家公司將全部平移進入北交所。北交所明確個人投資者準入的資金門檻為證券資產50萬元，開戶條件與科創板基本一致，漲跌幅放寬至30%。從科創板近兩年的運行情況來推測北交所將來業績貢獻，2020年和2021年年初至今，科創板股票交易額占滬深股票交易總額的3.2%、4.0%，兩融余額交易規模占比3.2%、4.5%，IPO融資額分別達到2226億元和1349億元，市占率32%、47%，對標科創板，預計北交所將為券商帶來經紀、兩融和IPO收入合計達到188億元，占今年行業整體年化收入超4%。考慮到疊加北交所的交易活躍度將更高，券商私募股權退出加快等利好，預計2022年能為證券業帶來接近5%的業績增量。

“北交所的正式開放，預計將帶動市場成交額的增長，對于券商經紀與兩融業務構成直接利好;同時“專精特新”型中小企業上市融資途徑愈發明朗，北交所上市保薦業務將成為券商新的利潤增長點。相較于頭部券商，中小券商在新三板業務的上市項目儲備上具備一定優勢，這將為中小券商實行彎道超車、打造差異化優勢帶來寶貴機會。”愛建證券研究員張志鵬表示。

張志鵬還表示，頭部券商普遍保持穩健增長，部分中小券商業績增長顯著。細分各項業務來看，資管業務同比增速高達24.58%，是券商經紀、投行、資管、自營、信用等五大主營業務中增速最快的業務。自2018年資管新規頒布后，券商資管業務被迫向主動管理業務轉型，近兩年，在財富管理轉型的大背景下通過發展公募基金業務與參股基金公司等多種方式，資管業務尋得突破口，營收增速顯著。短期市場走勢受情緒影響，但中長期隨著資本市場改革的持續推進和利好政策的出臺落地，券商基本面有望繼續改善，推薦龍頭券商中信證券、華泰證券。記者 張曌