2020年四季度開始業績出現疲態，到今年中報時營收、盈利雙降的小熊電器，業績滑坡態勢仍在繼續。

相關數據顯示，2019年上市的小熊電器在2020年四季度前一直處于高光時刻，業績、股價雙豐收。當年營收凈利聯袂大增——營收36.60 億元、同比增長36.16%，歸母凈利潤4.28億元、同比增長59.64%，扣非凈利潤3.96億元、同比增長48.40%。此外，2020年小熊電器股價一路上漲，最高達165.90元/股(不復權，下同)，總市值接近260億元。

今年來，隨著疫情好轉，“宅經濟”逐漸趨于理智，疊加2020年營收高基數，小熊電器的盈利頗有“斷崖式”下跌走勢，股價整體下挫顯著。小熊電器近期發布的三季報顯示，前三季度營收降幅較中報擴大，盈利下降幅度超過40%。

小熊電器，只是階段性受挫，還是會“真熊”?

從疲態到下滑的業績

10月28日，小熊電器發布三季報，前三季度實現營業收入23.65億元，同比下降5.32%;歸母凈利潤1.89億元，同比下降41.29%。其中，第三季度實現營收7.31億元，同比下降6.29%;歸母凈利潤4996.50萬元，同比下降26.25%。

但事實上，從2020年四季度開始，小熊電器業績就漸顯疲態。數據顯示，2020年第四季度小熊電器實現歸母凈利潤1.06億元，同比僅增長5.65%。而小熊電器2020年第一季度至第三季度每個季度凈利潤同比增速分別為83.66%、110.89%和69.99%。

2021年一季報時，小熊電器出現增收不增利。一季報顯示，小熊電器營業收入9.1億元，同比增長22.7%;歸母凈利潤8985萬元，同比減少12.8%;扣非凈利潤8346萬元，同比下降近16%。緊接著，2021年中報迎來上市后首次營收、凈利雙降的局面，上半年營收16.34億元，同比下降4.89%;凈利潤則同比下降45.3%至1.39億元。到三季報時，凈利降速高達四成的局面依然沒有改變，營收降幅還有所擴大。

伴隨業績不理想，小熊電器股價在二級市場的走勢也令人“捉急”。去年創出上市高點165.90元/股之后，小熊電器股價開始下行，今年前三季度更是整體加速下挫，最低跌至45.60元/股，接近41.10元/股的上市開盤價，較高點跌去超過70%，總市值蒸發180億元以上。即便去年四季度來有所反彈，小熊電器目前股價仍處上市以來的低位，最新總市值在96億元左右。

大環境里四面楚歌?

對于業績下滑，小熊電器于三季報發布后舉辦了一場機構交流電話會議，總結出消費者對小家電的需求調整、原材料價格持續大幅上漲和行業競爭加劇等多方面的原因。

AVC監測數據顯示，2020年銷售增長較快的廚房小家電在2021第三季度全渠道銷售額同比減少10.7%，其中線上零售額同比減少了7.3%。而根據2020年年報，小熊電器的廚房小家電業務占到總體營業收入的85.16%。在整體行業需求減少的情況下，小熊電器面對的壓力不言而喻。

數據顯示，小熊電器的直接材料成本約占主營業務成本的70%。而今年大宗商品價格不斷上漲，其未來價格也存在出現大幅波動的風險。例如，以塑料為原材料代表，今年塑料價格較去年同期漲幅約116%。

此外，天眼查數據顯示，2020年1-2月，我國小家電企業注冊量僅為1.2萬余家，而截至2020年11月1日，我國已新增15萬家小家電相關企業。小熊電器也在調研中表示，近年來小家電行業線上銷售占比持續提升，線上電商渠道已經成為小家電銷售的主流渠道。去年行業受疫情影響發展較快，新進入者較多，各企業也紛紛加大投入，今年競爭有一定程度的加劇，導致利潤進一步下滑。

建立護城河或是當務之急

對于小熊電器來說，除了外部環境壓力重重外，更多的還是企業自身的問題亟需解決。

相對而言，小熊電器的小容量電飯煲、小燉盅、0.3L小型絞肉機等主要產品科技含量并不高，取勝的關鍵在于它妥帖地考慮到了大多數年輕人獨居的生活狀態，觸動了年輕人感性的消費心理。換言之，小熊電器販賣的與其說是小家電，不如說是一種新鮮感和對個人精致生活的期望。這也意味著小熊電器的護城河或許并不那么明顯，陷入市場同質化競爭的可能性需要注意。

值得一提的是，記者發現，在淘寶網搜索小熊電器本月銷量最高的家用絞肉機，其競爭對手也不容小覷。小熊電器的絞肉機和其競品就網上直觀所見，不僅外觀上相差無幾，競品價格甚至更為劃算。

更應注意的是，小熊電器被市場關注的 “重營銷輕研發”情形并未根本改觀。2018年至2020年，小熊電器的銷售費用分別為 2.86億元、3.96億元、4.4億元。而小熊電器2018年至2020年研發費用分別為 0.47億元、0.77億元和1.05億元,研發支出占營收比例分別為2.32%、2.85%、2.88%。

小熊電器曾在招股書表示：“公司將在技術開發和產品創新方面持續加大投入，為公司長期穩定發展提供持久動力”。盡管2018-2020年小熊電器研發費用及研發支出占比都有提升，但對比行業，公司研發支出占比仍然低于行業平均水平。Wind數據顯示，申萬小家電行業2018-2020年研發支出占營收比例(整體法，下同)分別為3.13%、3.52%、3.42%，而整個申萬家電行業分別為3.45%、3.28%、3.46%。

今年年初，根據浙江市監局公告，在2020年電商領域消費品專項督查抽查不合格情況匯總表上，小熊電器赫然在列。并且，在社交網絡上搜索小熊電器，產品質量差和售后服務跟不上問題被消費者反復提及。這意味著，憑借“網紅產品”走紅的小熊電器，一旦質量、服務跟不上，能否更多的憑借營銷推進持續發展，有待斟酌。

近年來，小家電作為家電行業新的細分賽道，除了美的、九陽、蘇泊爾等擁有穩定影響力的老牌或者實力更強企業，越來越多的新軍也來分一杯羹。

因此，除了能否走出近期的業績疲態，小熊電器能否權衡好營銷與賦予產品創意、更高的科技含量，加高加固自身品牌壁壘，更引人拭目以待。

實習生 李漫鴻 記者 王君