從三季報看格力電器的挑戰:守住基本盤與謀求新發展
談起珠海格力電器股份有限公司(以下簡稱:“格力電器”),中國人都不陌生,其中格力空調絕對是國人購買空調時參考抉擇的對象之一。
近日,格力電器交出三季報。前三季度,格力電器實現營收、利潤雙增長,但第三季度則出現了營收、利潤雙降的情況;背后還有存貨、成本等壓力。四季度格力電器盈利能否再創新高,實現此前員工持股計劃中全年盈利目標,值得關注。
而在空調等家電基本盤之外,格力電器令人關注的還有謀求新發展。
三季報喜憂參半
10月27日,格力電器披露了今年的三季報。前三季度營業收入共1381.35億元,同比增長9.73%;凈利潤156.45億元,同比增長14.21%。
從前三季度數據來看,格力電器今年營收、盈利都同比增長,只是金額上看,營收1395.49億元、凈利潤156.45億元,與疫情前的2019年同期營收1550.38億元、凈利潤221.18億元相比,還是存在一定差距。
值得注意的是,格力電器第三季度的單季業績出現了“雙降”。今年第三季度營收為470.83億元,同比下降16.50%;凈利潤61.88億元,同比減少15.66%。
“旺季不旺”乍現
根據以往的營收數據和分析,每年第三季度本該是格力電器的旺季。首先,夏季炎熱會導致空調高需求;其次,“6?18購物節”等一些因素會推動銷售上漲。格力電器第三季度營收通常為全年最高,譬如2018年、2019年第三季度營收占全年比例都在29%出頭,2020年第三季度營收占比甚至達到了33.35%。
今年第三季度,格力電器“旺季不旺”現象明顯。公司營收環比下降超過100億元,同比也減少90億元以上、下滑16.40%。Wind統計顯示,格力電器上市以來,只有2015年、2020年和今年的第三季度營收增速為下滑,今年第三季度營收降幅僅次于2015年,遠高于2020年的下降2.52%。從凈利潤規模看,今年第三季度475.38億元為格力電器近四年同季營收最低。
存貨與成本或成壓力
格力電器第三季報庫存處于高位同樣值得留意。格力電器前三季度存貨賬面價值達到396.75億元,為上市來最高,較去年底的278.80億元增加了42.31%,接近去年第三季度存貨的一倍。同時,第三季度存貨周轉天數87.02天、為2006年來同期最高。結合今年第三季度營收增速9.73%,需求端增速放緩同時伴隨的存貨周轉變慢、存貨金額高位,可能需要格力電器重視。
另外,原材料的上漲,也給格力電器帶來壓力。格力電器七成營收、九成利潤均來源于空調,而空調上游產業鏈與銅、鋁、硅鋼、塑料等大宗商品關系緊密。
今年以來,大宗商品價格一路猛漲,推高了空調行業成本,也會令格力電器的毛利率承壓。可以看到,2021第三季度,格力電器的毛利率下降到了24.13%,較去年末下滑2%,并且較2014年歷史最高點36.1%下滑了12%。
四季度盈利能否挑戰新高
值得一提的是,今年6月,格力電器提出將首期回購股份用于員工持股計劃,其中第一個歸屬期的業績考核指標包括“2021年凈利潤較2020年增速不低于10%”。2020年,格力電器凈利潤為221.75億元,照此測算,2021年凈利潤要達到243.93億元才能實現考核目標。這也意味著,格力電器第四季度的凈利潤需要達到87.48億元。 盡管第四季度有國慶黃金周的加持,但縱觀格力電器最近五年的四季度凈利潤,根據上述持股計劃測算的四季度凈利潤目標對格力電器并非“小目標”——2016-2020年的四季度凈利潤分別為41.92億元、69.41億元、50.84億元、25.79億元、84.76億元。
去年年報中,格力電器稱,從二季度開始,格力電器憑借核心技術與渠道融合,銷量回暖,四季度凈利高達84.76億元,創歷史新高。格力電器若要達到考核目標,今年四季度需要再度創下歷史新高,這可能需要公司付出更多地努力與智慧。
行業天花板與強勁對手
家電產業作為房地產的后周期行業,受房地產市場影響較大。同時,空調作為家電中的耐用產品,更換周期較長。中研網數據顯示,根據近幾年產銷量的情況,參考2015-2018年行業產銷率水平,空調行業整體市場飽和度已經較高。格隆匯數據也顯示,中國空調市場規模增速已然下降。
空調賽道增量減少,部分競爭對手仍然強勁。對比2020年年報可見,產品更為多元化的美的集團,空調營業收入首次反超格力電器,二者營收分別為1212.15億元和1178.82億元。2021年中報顯示,美的集團空調收入764.08億元,格力電器空調收入671.94億元。
多元布局有待破局
近幾年,格力電器在自身發展規劃中也多次提及“多元化”。
2020年年報中,格力電器就寫到:“關注產業變革,加快多元化布局,培育新增長點。”
一直以來,格力電器在空調市場上長期形成的領導地位是格力的一大優勢,其掌握的“壓縮機、電控、電機”等空調核心零部件技術,業內領先。在多元化布局方向上,格力電器先后選擇手機、芯片、新能源汽車等,以謀求突破現有家電行業前景。而從今年發布的半年報來看,格力電器既有的產品、技術、渠道等優勢恐難以發揮,格力電器的多元化仍需努力。2021年上半年,格力電器空調營收671.94億元,占總營收的73.79%,同比增長62.57%;其他業務營收201.2億元,占比22.1%,同比增長1.67%;除這兩項外,生活電器、智能裝備、其他主營三項業務的營收占比均出現下滑,營收合計不足40億元,合計占比4.11%。
實際上,守住基本盤與謀求新發展,于格力電器和整個家電行業而言,都是當前和未來較長時間里需面對的重大課題。
記者 陳剛 實習生 李漫鴻
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