談起珠海格力電器股份有限公司(以下簡稱：“格力電器”)，中國人都不陌生，其中格力空調絕對是國人購買空調時參考抉擇的對象之一。

近日，格力電器交出三季報。前三季度，格力電器實現營收、利潤雙增長，但第三季度則出現了營收、利潤雙降的情況;背后還有存貨、成本等壓力。四季度格力電器盈利能否再創新高，實現此前員工持股計劃中全年盈利目標，值得關注。

而在空調等家電基本盤之外，格力電器令人關注的還有謀求新發展。

三季報喜憂參半

10月27日，格力電器披露了今年的三季報。前三季度營業收入共1381.35億元，同比增長9.73%;凈利潤156.45億元，同比增長14.21%。

從前三季度數據來看，格力電器今年營收、盈利都同比增長，只是金額上看，營收1395.49億元、凈利潤156.45億元，與疫情前的2019年同期營收1550.38億元、凈利潤221.18億元相比，還是存在一定差距。

值得注意的是，格力電器第三季度的單季業績出現了“雙降”。今年第三季度營收為470.83億元，同比下降16.50%;凈利潤61.88億元，同比減少15.66%。

“旺季不旺”乍現

根據以往的營收數據和分析，每年第三季度本該是格力電器的旺季。首先，夏季炎熱會導致空調高需求;其次，“6?18購物節”等一些因素會推動銷售上漲。格力電器第三季度營收通常為全年最高，譬如2018年、2019年第三季度營收占全年比例都在29%出頭，2020年第三季度營收占比甚至達到了33.35%。

今年第三季度，格力電器“旺季不旺”現象明顯。公司營收環比下降超過100億元，同比也減少90億元以上、下滑16.40%。Wind統計顯示，格力電器上市以來，只有2015年、2020年和今年的第三季度營收增速為下滑，今年第三季度營收降幅僅次于2015年，遠高于2020年的下降2.52%。從凈利潤規模看，今年第三季度475.38億元為格力電器近四年同季營收最低。

存貨與成本或成壓力

格力電器第三季報庫存處于高位同樣值得留意。格力電器前三季度存貨賬面價值達到396.75億元，為上市來最高，較去年底的278.80億元增加了42.31%，接近去年第三季度存貨的一倍。同時，第三季度存貨周轉天數87.02天、為2006年來同期最高。結合今年第三季度營收增速9.73%，需求端增速放緩同時伴隨的存貨周轉變慢、存貨金額高位，可能需要格力電器重視。

另外，原材料的上漲，也給格力電器帶來壓力。格力電器七成營收、九成利潤均來源于空調，而空調上游產業鏈與銅、鋁、硅鋼、塑料等大宗商品關系緊密。

今年以來，大宗商品價格一路猛漲，推高了空調行業成本，也會令格力電器的毛利率承壓。可以看到，2021第三季度，格力電器的毛利率下降到了24.13%，較去年末下滑2%，并且較2014年歷史最高點36.1%下滑了12%。

四季度盈利能否挑戰新高

值得一提的是，今年6月，格力電器提出將首期回購股份用于員工持股計劃，其中第一個歸屬期的業績考核指標包括“2021年凈利潤較2020年增速不低于10%”。2020年，格力電器凈利潤為221.75億元，照此測算，2021年凈利潤要達到243.93億元才能實現考核目標。這也意味著，格力電器第四季度的凈利潤需要達到87.48億元。 盡管第四季度有國慶黃金周的加持，但縱觀格力電器最近五年的四季度凈利潤，根據上述持股計劃測算的四季度凈利潤目標對格力電器并非“小目標”——2016-2020年的四季度凈利潤分別為41.92億元、69.41億元、50.84億元、25.79億元、84.76億元。

去年年報中，格力電器稱，從二季度開始，格力電器憑借核心技術與渠道融合，銷量回暖，四季度凈利高達84.76億元，創歷史新高。格力電器若要達到考核目標，今年四季度需要再度創下歷史新高，這可能需要公司付出更多地努力與智慧。

行業天花板與強勁對手

家電產業作為房地產的后周期行業，受房地產市場影響較大。同時，空調作為家電中的耐用產品，更換周期較長。中研網數據顯示，根據近幾年產銷量的情況，參考2015-2018年行業產銷率水平，空調行業整體市場飽和度已經較高。格隆匯數據也顯示，中國空調市場規模增速已然下降。

空調賽道增量減少，部分競爭對手仍然強勁。對比2020年年報可見，產品更為多元化的美的集團，空調營業收入首次反超格力電器，二者營收分別為1212.15億元和1178.82億元。2021年中報顯示，美的集團空調收入764.08億元，格力電器空調收入671.94億元。

多元布局有待破局

近幾年，格力電器在自身發展規劃中也多次提及“多元化”。

2020年年報中，格力電器就寫到：“關注產業變革，加快多元化布局，培育新增長點。”

一直以來，格力電器在空調市場上長期形成的領導地位是格力的一大優勢，其掌握的“壓縮機、電控、電機”等空調核心零部件技術，業內領先。在多元化布局方向上，格力電器先后選擇手機、芯片、新能源汽車等，以謀求突破現有家電行業前景。而從今年發布的半年報來看，格力電器既有的產品、技術、渠道等優勢恐難以發揮，格力電器的多元化仍需努力。2021年上半年，格力電器空調營收671.94億元，占總營收的73.79%，同比增長62.57%;其他業務營收201.2億元，占比22.1%，同比增長1.67%;除這兩項外，生活電器、智能裝備、其他主營三項業務的營收占比均出現下滑，營收合計不足40億元，合計占比4.11%。

實際上，守住基本盤與謀求新發展，于格力電器和整個家電行業而言，都是當前和未來較長時間里需面對的重大課題。

 記者 陳剛 實習生 李漫鴻