國(guó)慶假期后，節(jié)前避險(xiǎn)情緒有所化解，政策面存在邊際放松跡象，有助于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。針對(duì)四季度的投資策略，機(jī)構(gòu)建議投資者關(guān)注前期回調(diào)較多、盈利與估值匹配度較好的大消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，四季度結(jié)構(gòu)仍是主要矛盾，新基建等行業(yè)有望成為財(cái)政重點(diǎn)發(fā)力的方向。

興業(yè)證券：

關(guān)注科技、消費(fèi)、新基建

10月6日，中美年內(nèi)第三次會(huì)晤，考慮到G20峰會(huì)召開(kāi)在即，不排除中美兩國(guó)有進(jìn)一步加深交流的可能。中美關(guān)系進(jìn)入階段性緩和窗口，有助于提振A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，并且在全球“多事之秋”格局下，也將進(jìn)一步提升A股及中國(guó)資產(chǎn)對(duì)外資吸引力。

四季度，結(jié)構(gòu)性仍是主要矛盾，重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向。1、科技成長(zhǎng)：經(jīng)歷8月以來(lái)的顛簸后，科創(chuàng)、軍工、新能源、半導(dǎo)體等“硬科技”板塊已從之前的亢奮中，再次回到一個(gè)可以逢低布局、底部挖掘的位置。中長(zhǎng)期來(lái)看，科創(chuàng)長(zhǎng)牛方興未艾，其代表的“硬科技”屬性最能順應(yīng)當(dāng)前中美博弈、迫切提升科技競(jìng)爭(zhēng)力、擺脫“卡脖子”困境的時(shí)代大背景。2、消費(fèi)：經(jīng)歷年初以來(lái)的大幅調(diào)整后，消費(fèi)板塊估值已到了相對(duì)合理的區(qū)間，年底也將迎來(lái)估值切換，行業(yè)的政策風(fēng)險(xiǎn)年底前也有望緩和。并且，中美關(guān)系階段性緩和、外資回流也將對(duì)板塊形成支撐。因此消費(fèi)板塊將繼續(xù)修復(fù)。3、新基建：經(jīng)濟(jì)快速下滑、穩(wěn)增長(zhǎng)壓力加大、年底實(shí)物工作量逐漸落地之下，新基建有望成為財(cái)政重點(diǎn)發(fā)力的方向。其中特高壓電網(wǎng)、5G等建設(shè)同時(shí)也順應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生之所急。

投資策略：短期關(guān)注電子、汽車、機(jī)械、電新、交運(yùn)、煤炭、醫(yī)藥。長(zhǎng)期擁抱大方向，以長(zhǎng)打短。繼續(xù)逢低布局以“專精特新”與科創(chuàng)“小巨人”為代表的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)核心主線。1、高端制造(半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、軍工產(chǎn)業(yè)鏈等);2、新能源鏈條(新能源材料、鋰電設(shè)備、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、智能駕駛等);3、AIoT(計(jì)算機(jī)、通信、電子);4、生命科學(xué)(生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、種子等)。

粵開(kāi)證券：

關(guān)注前期回調(diào)的熱門賽道

四季度，A股通常有日歷效應(yīng)，資金布局傳統(tǒng)行業(yè)并提前布局明年景氣方向。而當(dāng)前三季報(bào)線索尚有限，認(rèn)為應(yīng)均衡配置，布局結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。截至10月10日，兩市共有157家公司披露三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板分別有96、46、14家。行業(yè)來(lái)看，化工、機(jī)械設(shè)備、電子行業(yè)披露家數(shù)相對(duì)較多，分別為38、20、18家，且預(yù)喜率在80%以上。

配置方向上，均衡配置。主線一：溫和復(fù)蘇的消費(fèi)。關(guān)注前期回調(diào)較多、盈利與估值匹配度較好的大消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)。據(jù)央行數(shù)據(jù)，10月1日至7日，全國(guó)支付系統(tǒng)共處理各類非現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)19.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.1%，兩年平均增長(zhǎng)38.4%。其中，消費(fèi)場(chǎng)景下非現(xiàn)金支付金額兩年平均增長(zhǎng)1.4%，已恢復(fù)至2019年疫情前水平。

主線二：前期回調(diào)的熱門賽道。9月新能源汽車銷量持續(xù)亮眼，在汽車銷量下滑的背景下，行業(yè)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。比亞迪9月新能源汽車銷量達(dá)到7萬(wàn)輛，同比大增276.4%;蔚來(lái)交付10628輛，連續(xù)6個(gè)季度正增長(zhǎng);小鵬汽車交付10412輛，首次突破萬(wàn)輛，理想汽車交付7094輛。資金對(duì)熱門板塊(以新能源發(fā)電、新能源汽車為代表)的追逐熱情即符合國(guó)家大勢(shì)所趨、也有產(chǎn)業(yè)鏈維持高景氣度的數(shù)據(jù)支撐，相關(guān)熱門板塊的投資邏輯與長(zhǎng)期趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生變化，經(jīng)過(guò)前期大幅調(diào)整的高景氣方向仍可以繼續(xù)關(guān)注。

國(guó)聯(lián)證券：

大盤股表現(xiàn)占優(yōu)

A股自9月中旬以來(lái)同樣表現(xiàn)疲弱。結(jié)構(gòu)上，行業(yè)分化顯著，消費(fèi)板塊表現(xiàn)靚眼而周期板塊回調(diào)明顯，風(fēng)格上，與此前中小風(fēng)格占據(jù)主導(dǎo)不同，近期，大盤股相對(duì)占優(yōu)。避險(xiǎn)情緒上升之下，資金呈現(xiàn)出從前期漲幅較高板塊流向漲幅較小板塊的特征。節(jié)前一周，受強(qiáng)勢(shì)美元影響，銅鋁等基本金屬價(jià)格有所回落，貴金屬黃金、白銀明顯下行;海運(yùn)價(jià)格在經(jīng)歷前期短期調(diào)整后再拾升勢(shì);受到高存欄壓制，節(jié)假日生豬價(jià)格持續(xù)下跌。

國(guó)內(nèi)復(fù)蘇放緩，假期電影消費(fèi)靚眼，但受局部疫情影響，出行和旅游消費(fèi)仍有待恢復(fù)。

展望后市，受假期海外市場(chǎng)波動(dòng)影響，A股節(jié)后或受部分波及。與此同時(shí)，中美關(guān)系緩和、疫情有所緩解、新冠口服藥取得重大進(jìn)展、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控邊際改善等有望提振市場(chǎng)情緒。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)一般體現(xiàn)為“節(jié)前回落，節(jié)后上漲”的特征。事實(shí)上，從歷史數(shù)據(jù)看，A股四季度均以上漲為主，這或與三季報(bào)的催化和年底估值切換行情有關(guān)。配置上，建議關(guān)注以下幾條主線：一是短期受益能源價(jià)格上漲的能源板塊機(jī)會(huì);二是“穩(wěn)增長(zhǎng)+低估值”組合，如工程機(jī)械、水泥等細(xì)分領(lǐng)域;三是關(guān)注低估值大金融和消費(fèi)板塊機(jī)會(huì)。而中長(zhǎng)期看，國(guó)防軍工、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)等成長(zhǎng)板塊則仍是主旋律。記者 張曌