周一，A股市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩中有所分化態(tài)勢(shì)，上證綜指得益于煤炭股、軍工股活躍而相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指因?yàn)樯镝t(yī)藥、新能源等品種回落而大幅下跌，成交量萎縮，顯示短線(xiàn)交易情緒迅速降溫。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有所提升，目前全球通脹壓力在持續(xù)增強(qiáng)，不僅體現(xiàn)在大宗商品價(jià)格持續(xù)回升，比如，國(guó)際油價(jià)重返80美元/桶上方。我國(guó)動(dòng)力煤期貨在周一再度沖擊漲停板等，還體現(xiàn)在主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)債收益率持續(xù)回升，比如，英國(guó)10年期國(guó)債收益率升至2019年5月以來(lái)最高水平，至1.204%，美國(guó)10年期國(guó)債收益率上移至1.615%，我國(guó)10年期國(guó)債收益率躍升5個(gè)基點(diǎn)至2.95%，為去年8月以來(lái)最大漲幅。

這引起市場(chǎng)參與者警覺(jué)，一是通脹壓力提升，可能會(huì)帶來(lái)貨幣政策收縮，對(duì)于證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)不好的預(yù)期;二是國(guó)債收益率提升，意味著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率在同步提升，進(jìn)而對(duì)整個(gè)A股的估值模型會(huì)帶來(lái)較大沖擊，比如，今年2月白馬股急跌就是因?yàn)闊o(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上升所引發(fā)的。

受此推動(dòng)，A股市場(chǎng)各路資金紛紛降低操作頻率以及倉(cāng)位比重，甚至連量化交易資金也有降低操作頻率的態(tài)勢(shì)。如此一來(lái)，前期活躍的主題投資的相關(guān)熱點(diǎn)板塊紛紛回落，尤其是化工股、特高壓股等品種更是成為近期的重災(zāi)區(qū)。熱門(mén)股的持續(xù)調(diào)整也使跟風(fēng)資金迅速喪失跟風(fēng)炒作的熱情，A股成交金額由此在周一未能再度突破萬(wàn)億元。

結(jié)構(gòu)性行情主角生變，對(duì)中短線(xiàn)A股市場(chǎng)不宜過(guò)于謹(jǐn)慎。這一方面是因?yàn)闅v史經(jīng)驗(yàn)，仍以2月行情為例，雖然無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上行導(dǎo)致A股在當(dāng)時(shí)一度巨震，但隨后不久，A股市場(chǎng)主要股指就走出來(lái)了，創(chuàng)業(yè)板指更是在7月份創(chuàng)出年內(nèi)新高。所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上行雖然會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)波動(dòng)，但不會(huì)改變A股市場(chǎng)自2019年以來(lái)強(qiáng)勢(shì)揚(yáng)升的大趨勢(shì)。大金融股、軍工股、白酒股、醫(yī)療服務(wù)股等品種或成新熱點(diǎn)主角。關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)浪的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。 金百臨咨詢(xún)