10月份后，A股也將進入三季報披露期。市場普遍認為，三季報A股仍有望超預(yù)期表現(xiàn)。有機構(gòu)認為，從歷史上看，十一假期之后A股多有不錯表現(xiàn)，節(jié)后開門紅的概率在71.4%，節(jié)后五個交易日上漲的概率在78.6%左右，平均漲幅達到1.8%，節(jié)后上漲概率和平均表現(xiàn)均好于節(jié)前。也有機構(gòu)認為，從估值和市場看，市場的震蕩已近尾聲，但是要打破這個格局，需要一個大的外在驅(qū)動力。

華金證券：10月A股大概率維持寬幅震蕩

10月A股大概率維持寬幅震蕩。中美沖突最近有所緩和，繼9月10日中美元首通電話之后，被加拿大無理拘押近三年的孟晚舟終于回到祖國懷抱，與家人團聚。但美聯(lián)儲基本明確11月將縮減購債計劃，海外流動性回收的跡象不見緩解，央行在7月份超預(yù)期降準(zhǔn)后，市場期待其進一步的動作，但在海外流動性預(yù)期收緊的背景下，預(yù)計國內(nèi)放松的可能性不大。

A股尤其是上證7月末觸及3300點附近后持續(xù)上揚，短期最高漲幅超過10%，上沖年內(nèi)高點未果后重新回落，與此前判斷的大盤將維持區(qū)間震蕩基本一致。在流動性保持合理充裕的背景下，盈利仍然是更核心的因素，風(fēng)險偏好成為短期干擾項。在市場逐漸進入三季報業(yè)績披露期后，結(jié)構(gòu)性改善仍將亮點紛呈，有望成為市場上的超預(yù)期變量。行業(yè)配置上建議均衡配置，重點關(guān)注業(yè)績增長相對確定的公司和細分子行業(yè)。

愛建證券：震蕩尾聲 機會蘊育

2021年前三季度，市場結(jié)構(gòu)調(diào)整，是市場的自我修正，有利于市場的長期健康發(fā)展。權(quán)重的修復(fù)和中小市值的回歸都是估值的引力作用。不過市場受情緒影響較大，總會有過度的反應(yīng)，需要注意過度反應(yīng)帶來的機會和風(fēng)險。而四季度前期市場會有再次的修正。要注意市場高低位的切換。

宏觀回歸正常。疫情對于經(jīng)濟的影響越來越小，經(jīng)濟增速也在回歸正常的路上，貨幣增速也回歸到疫情前水平。宏觀環(huán)境逐漸回歸正常，未來經(jīng)濟更多的是來自于自身的內(nèi)生增長，因此需要把更多的目光放在業(yè)績增長上，當(dāng)然對于疫情的反復(fù)和美國貨幣政策的轉(zhuǎn)向沖擊依然要保持謹慎。

震蕩尾聲，機會蘊育。2021年是市場自我修整的一年，經(jīng)過2021年的震蕩整理，市場結(jié)構(gòu)較為健康，為2022年奠定了良好的基礎(chǔ)。從估值和市場看，市場的震蕩已近尾聲，但是要打破這個格局，需要一個大的外在驅(qū)動力。不破不立，預(yù)計四季度的震蕩幅度加大，力量更多的是來自于美聯(lián)儲貨幣政策對于資產(chǎn)價格的沖擊，但是這并非壞事，靴子落地后，不確定因素消除，市場更可以輕裝上陣。從機會上看，市場將再度發(fā)生風(fēng)格的切換消費和科技成長將漸漸回歸。而周期整體則相對較弱。在四季度可以關(guān)注TMT、生物醫(yī)藥、食品飲料、農(nóng)林牧漁等板塊的機會。

渤海證券：把握情緒擾動和結(jié)構(gòu)機會

投資策略方面，有鑒于經(jīng)濟面臨更大困難的預(yù)期相對一致，而大宗商品價格的普遍式上漲，在加劇盈利結(jié)構(gòu)分化的同時，也在對A股整體盈利形成一定支撐，因此PPI的沖擊或?qū)⒂邢蓿送猓揠娨蛩匾膊糠钟绊慉股盈利預(yù)期，總體來看，A股業(yè)績雖然面臨壓力，但壓力可控。在估值層面，估值靜態(tài)水平適中，流動性總量穩(wěn)中趨松，疊加資本市場深化改革周期，令資金有持續(xù)增配A股市場傾向，但考慮到專項債等發(fā)行提速對流動性需求的增長，流動性總量對A股估值的作用也將趨于平緩。

行業(yè)配置方面，在四季度震蕩行情判斷下，看好以下領(lǐng)域的投資機會。基建：經(jīng)濟下行壓力背景下，基建托底必要性抬升，疊加專項債發(fā)行加速，基建領(lǐng)域疲弱的態(tài)勢有望改觀。儲能：新型電力系統(tǒng)建設(shè)背景下，新能源在電力系統(tǒng)中的滲透率將抬升，儲能需求有望增加，其中，發(fā)電側(cè)政策相對密集;疊加電力體系在近期“電荒”中所暴露出來的短板或?qū)⒓涌靸δ芘渲玫墓?jié)奏;綜合而言，可關(guān)注政策推動下儲能領(lǐng)域的主題性機會。專精特新：政策預(yù)期推動下專精特新“小巨人”的主題性機會。消費：中長期角度，可對消費板塊中估值回歸合理區(qū)間的個股進行左側(cè)布局。

浙商證券：消費或迎階段修復(fù)

四季度結(jié)構(gòu)選擇的勝負手在于以科創(chuàng)板和半導(dǎo)體為代表的科技。具體來看，前期超跌疊加估值修復(fù)，消費或迎階段修復(fù)，但難言反轉(zhuǎn);以科創(chuàng)板和半導(dǎo)體為代表的科創(chuàng)板塊將引領(lǐng)下一輪結(jié)構(gòu)牛市，9月是科創(chuàng)牛市主升行情的戰(zhàn)略布局窗口，產(chǎn)業(yè)線索重視半導(dǎo)體、5G應(yīng)用和專精特新。

展望四季度，前期超跌疊加估值修復(fù)，消費或迎階段修復(fù)，但難言反轉(zhuǎn)。前期超跌，消費板塊自2月以來持續(xù)下跌，家電、食品飲料、社服、醫(yī)藥跌幅分別達25.6%、17.1%、11.4%、5.2%。估值切換，根據(jù)復(fù)盤四季度家電、食品飲料、生物醫(yī)藥等消費類上漲概率較高，原因在于，消費作為盈利相對穩(wěn)定的品種，隨著三季報逐步披露，開始進行次年的估值切換。但展望四季度，包括消費在內(nèi)經(jīng)濟仍有邊際下行壓力，在此背景下，消費板塊反轉(zhuǎn)概率較低。

橫向比較消費內(nèi)部，2021年和2022年預(yù)測盈利增速居前且相對穩(wěn)定的細分賽道有，免稅、醫(yī)藥外包、化學(xué)原料藥、藥店等。 記者 張曌