9月12日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于深化生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償制度改革的意見》(以下簡稱 《意見》)，《意見》提出，研究發(fā)展基于水權(quán)、排污權(quán)、碳排放權(quán)等各類資源環(huán)境權(quán)益的融資工具，建立綠色股票指數(shù)，發(fā)展碳排放權(quán)期貨交易。

業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前生態(tài)補(bǔ)償方式逐漸由政府主導(dǎo)向兼顧市場轉(zhuǎn)變，正在統(tǒng)籌各渠道補(bǔ)償資金，實(shí)施綜合性補(bǔ)償。環(huán)保行業(yè)空間將從末端治污向前端減排擴(kuò)展，看好垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)、節(jié)能、市政水務(wù)領(lǐng)域。隨著碳中和系列配套政策逐步落地，板塊估值中樞將持續(xù)上移。

事件驅(qū)動 生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償制度出爐

近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了 《關(guān)于深化生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償制度改革的意見》。

意見提出，到2025年，與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展?fàn)顩r相適應(yīng)的生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償制度基本完備。以生態(tài)保護(hù)成本為主要依據(jù)的分類補(bǔ)償制度日益健全，以提升公共服務(wù)保障能力為基本取向的綜合補(bǔ)償制度不斷完善，以受益者付費(fèi)原則為基礎(chǔ)的市場化、多元化補(bǔ)償格局初步形成，全社會參與生態(tài)保護(hù)的積極性顯著增強(qiáng)，生態(tài)保護(hù)者和受益者良性互動的局面基本形成。到2035年，適應(yīng)新時(shí)代生態(tài)文明建設(shè)要求的生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償制度基本定型。

生態(tài)補(bǔ)償制度是生態(tài)文明建設(shè)的重要組成部分。通俗來講，自然資源和生態(tài)環(huán)境具備非競爭性和排他性的特點(diǎn)，屬于公共物品，對于這類物品的過度使用或者說過度開發(fā)是對公共利益的損害，因此需要通過罰款或者繳稅等多種方式來對污染企業(yè)予以限制;而另一方面，對于生態(tài)環(huán)境形成正面反饋的企業(yè)理應(yīng)得到補(bǔ)償。因此要通過生態(tài)補(bǔ)償制度來平衡 “正反饋”和“負(fù)反饋”企業(yè)之間的利益關(guān)系，調(diào)動企業(yè)參與生態(tài)保護(hù)的積極性。

此外，意見還提出，研究發(fā)展基于水權(quán)、排污權(quán)、碳排放權(quán)等各類資源環(huán)境權(quán)益的融資工具，建立綠色股票指數(shù)，發(fā)展碳排放權(quán)期貨交易。推廣生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈金融模式。鼓勵銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)提供符合綠色項(xiàng)目融資特點(diǎn)的綠色信貸服務(wù)。鼓勵符合條件的非金融企業(yè)和機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色債券。鼓勵保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開發(fā)創(chuàng)新綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品參與生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償。推動綠色債券、綠色信貸、綠色保險(xiǎn)、碳期貨等多樣化綠色金融工具在生態(tài)保護(hù)項(xiàng)目中的應(yīng)用，進(jìn)一步拓寬生態(tài)補(bǔ)償資金來源，拓展市場化融資渠道。

本次意見提出建立綠色股票指數(shù)，以碳中和為例，目前市場碳中和相關(guān)指數(shù)主要篩選標(biāo)的包含可再生能源、新能源車、生態(tài)環(huán)保、低碳技術(shù)、能源轉(zhuǎn)換、碳中和配套服務(wù)等企業(yè)。隨著綠色股票指數(shù)的建立，將有利于進(jìn)行市場研判，引導(dǎo)更多社會資金進(jìn)入，以更好地支持綠色企業(yè)發(fā)展。

事件進(jìn)展 國家高度重視生態(tài)環(huán)境保護(hù)

生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償制度作為生態(tài)文明制度的重要組成部分，是落實(shí)生態(tài)保護(hù)權(quán)責(zé)、調(diào)動各方參與生態(tài)保護(hù)積極性、推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的重要手段。《意見》提出研究發(fā)展基于水權(quán)、排污權(quán)、碳排放權(quán)等各類資源環(huán)境權(quán)益的融資工具，建立綠色股票指數(shù)，發(fā)展碳排放權(quán)期貨交易，有助于從金融方面支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為綠色產(chǎn)業(yè)提供長期穩(wěn)定的資金來源，提高相關(guān)企業(yè)在節(jié)能減排方面的積極性。

生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制自2005年 “十一五”規(guī)劃中首次提出后取得穩(wěn)步發(fā)展。首先，補(bǔ)償范圍不斷擴(kuò)大，從最初的森林、草原逐步擴(kuò)展到耕地、水流域、濕地、海洋、沙化土地等生態(tài)系統(tǒng)。

此外，補(bǔ)償資金規(guī)模逐步增加，但當(dāng)前仍為政府資金主導(dǎo)，重點(diǎn)生態(tài)功能區(qū)轉(zhuǎn)移支付規(guī)模從2015年的509億元增長至2020年的794.5億元。

最后，制度建設(shè)在不斷豐富完善，從部分區(qū)域性生態(tài)補(bǔ)償政策推出(2008年《江蘇省太湖流域環(huán)境資源區(qū)域補(bǔ)償試點(diǎn)方案》等)、在法律層面對生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償機(jī)制做出明確規(guī)定 (主要是水環(huán)境，2008年《水污染防治法》、2010年《中華人民共和國水土保持法》)，到《生態(tài)文明體制改革總體方案》、《關(guān)于健全生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償機(jī)制的意見》中對生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制做出了頂層設(shè)計(jì)，再到近幾年鼓勵市場化、多元化的生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制文件的陸續(xù)出臺。

結(jié)合中央財(cái)力狀況逐步增加重點(diǎn)生態(tài)功能區(qū)轉(zhuǎn)移支付規(guī)模。中央預(yù)算內(nèi)投資對重點(diǎn)生態(tài)功能區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施和基本公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)予以傾斜。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，我國重點(diǎn)生態(tài)功能區(qū)轉(zhuǎn)移支付執(zhí)行數(shù)從2015年的509億元增長至2020年的794.5億元，CAGR為9.31%，重點(diǎn)生態(tài)功能區(qū)轉(zhuǎn)移支付執(zhí)行數(shù)占中央對地方轉(zhuǎn)移支付執(zhí)行數(shù)的比例保持在0.95-1.1%之間;2021年重點(diǎn)生態(tài)功能區(qū)轉(zhuǎn)移支付預(yù)算數(shù)為881.9億元，相較2020年的預(yù)算數(shù)和執(zhí)行數(shù)增長11%，占中央對地方轉(zhuǎn)移支付預(yù)算數(shù)的比例約為1.06%。

市場機(jī)會 環(huán)保企業(yè)有望獲得超額收益

華寶證券認(rèn)為，生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償制度作為生態(tài)文明制度的重要組成部分，本次意見從補(bǔ)償制度、融資渠道、財(cái)稅政策等層面推動市場化、多元化生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償體制機(jī)制及生態(tài)保護(hù)者和受益者之間公平合理、均衡有效的關(guān)系的建立，通過“保護(hù)者受益、利用者補(bǔ)償、污染者受罰”的原則引導(dǎo)社會資本投入，拓寬行業(yè)融資渠道。重點(diǎn)關(guān)注生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償機(jī)制行業(yè)的估值提振效應(yīng)，具備節(jié)能減污降碳效應(yīng)的企業(yè)將進(jìn)一步受益。

川財(cái)證券指出，對標(biāo)歐美市場，以碳交易市場為例，今年歐盟碳價(jià)水平已處于30歐元每噸以上的高位，而美國方面，特斯拉在2020年實(shí)現(xiàn)7.21億元的凈利潤中，絕大部分主要來自于碳排放額度的交易。同理，當(dāng)前國內(nèi)碳交易市場雖暫只將發(fā)電企業(yè)納入，但未來隨著市場的逐步完善，越來越多企業(yè)將參與其中，同時(shí)未來隨著水權(quán)、排污權(quán)等多項(xiàng)等各類資源環(huán)境權(quán)益交易的落地，環(huán)保類企業(yè)將通過各項(xiàng)權(quán)益的交易得到補(bǔ)償，進(jìn)而獲得超額收益。

對于投資機(jī)會，川財(cái)證券建議關(guān)注兩條主線。一是低碳轉(zhuǎn)型良好的發(fā)電企業(yè)，當(dāng)前發(fā)電企業(yè)屬于第一批參與碳權(quán)交易的企業(yè)，而低碳轉(zhuǎn)型良好的部分企業(yè)將有望通過碳權(quán)交易獲得超額收益;二是污水處理相關(guān)企業(yè)，未來排污權(quán)、水權(quán)等交易也將陸續(xù)上線，而在嚴(yán)格的懲罰機(jī)制和補(bǔ)償機(jī)制作用下，企業(yè)對于污水處理需求有望上漲，相關(guān)企業(yè)受益。

華金證券表示，本次意見是今年5月21日，中央全面深化改革委員會第十九次會議審議通過的。意見強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)同碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)任務(wù)銜接，進(jìn)一步推進(jìn)生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償制度建設(shè)，發(fā)揮生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償?shù)恼邔?dǎo)向作用。當(dāng)前生態(tài)補(bǔ)償方式逐漸由政府主導(dǎo)向兼顧市場轉(zhuǎn)變，正在統(tǒng)籌各渠道補(bǔ)償資金，實(shí)施綜合性補(bǔ)償。環(huán)保行業(yè)空間將從末端治污向前端減排擴(kuò)展，看好垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)、節(jié)能、市政水務(wù)領(lǐng)域。隨著碳中和系列配套政策逐步落地，板塊估值中樞將持續(xù)上移。繼續(xù)推薦瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境、碧水源、維爾利、ST宏盛、盈峰環(huán)境。