8月27日，優然牧業(09858.HK)發布2021財年中期業績公告。報告期內，公司營業收入72.92億元，同比增長36.4%;凈利潤11.88億元，同比增長59.6%;利潤率同比從13.9%增長至16.3%，年化凈資產收益率同比從15.8%增長至16.9%。

具體來看，上半年，優然牧業各業務齊頭并進，產業鏈協同優勢進一步強化，兩大業務雙雙實現高速增長。報告期內，優然牧業原料奶業務收入同比增長36.3%至43.52億元;反芻動物養殖系統化解決方案業務收入同比增長36.6%至29.4億元。

2020年，優然牧業實現營收117.81億元，利潤13.41億元，成為行業內唯一一家年營業收入超過百億元的企業。從2018至2020年，優然牧業收入復合增長率達36.4%，凈利潤復合增長率高達53.6%。公司在2021年上半年營業收入、凈利潤再次實現了36.4%、59.6%的高位、高速增長，向市場證明優然牧業業務模式的競爭力，進一步體現出優然牧業作為“乳業上游第一股”的強勁增長勢頭和可持續增長能力。

此外，截至2021年6月底，優然牧業在全國15個省份已布局73座規模化牧場，奶牛存欄量37.6萬頭，同比增長30.9%，以較大優勢保持全球最大原料奶供應商的地位。

優然牧業上半年業績的強勁增長，從六個維度可以展示其高增長的來源。

經營能力優異 單產大幅提升

單產大幅提升是優然牧業業績增長的最重要推動力。報告期內，憑借全產業鏈的模式優勢，優然牧業通過40余年的養殖、研究經驗和深刻的行業見解，豐富的奶牛養殖經驗加上先進的數據分析和強大的技術實力，實現單產的持續提升。當期，優然牧業成母牛(除娟姍牛)年化單產同比11.3噸增長到11.6噸。部分牧場按年化單產計算突破了13噸，這不僅代表了中國奶牛養殖單產的最高水平，也達到了全球最領先國家的養殖水平。

同期，憑借在育種領域的技術優勢，優然牧業利用基因檢測及育種技術，建立核心種群，開展后備牛基因組檢測工作。根據檢測結果，技術人員為不同奶牛制定針對性的育種策略，提升牛群整體生產效能，是單產持續提升的重要舉措。

借勢奶價走高 助推業績強勁增長

由于行業下游的強勁需求，上半年，原料奶價格同比大幅度上漲，助力優然牧業業績保持高速增長。公司原料奶價格提升10.7%至4.69元/kg。而按照行業慣例，下半年是乳制品行業的傳統旺季，原料奶需求往往比上半年更高，原料奶價格有望持續上漲。2020年中國人均乳制品消耗量為42.1公斤，僅為歐盟的17%及美國的18.5%。預計，未來中國人均乳制品消耗量將因可支配收入增加、消費升級等因素而持續快速增長。

此外，從長期來看，持續的消費升級趨勢及中國消費者健康意識的不斷增強正推動著乳制品需求的持續提升，而這也意味著原料奶價格在中長期內仍將保持著穩健增長態勢。

內增+外購 “雙輪驅動”促進業績攀高

作為領跑行業的龍頭企業，優然牧業正通過內生增長+外延并購的“雙輪驅動”模式，持續強化公司的規模優勢和行業地位，促進了公司業績的快速增長。一方面，優然牧業新牧場不斷投產，增加產能;另一方面，通過收購牧場，優然也在不斷擴大業務規模。優然牧業奶牛存欄由2020年底的30.8萬頭增至37.6萬頭。

飼料業務大幅增長 提升業績

作為優然牧業全產業鏈布局中的關鍵一環，飼料業務不僅能為優然牧業及客戶提供高品質、多樣化的飼料產品，更能憑借其抵御原料奶價格周期影響的業務特點，進一步提升優然牧業業績的穩定性和確定性。

數據顯示，報告期內優然牧業飼料業務收入27.12億元，同比增長37.2%。同時，通過不斷開拓重點市場，優然牧業重點市場精飼料銷量同比增長幅度高達124.1%;

值得一提的是，在原料大幅上漲的背景下，優然牧業通過規模化采購、自主開發進口配合飼料和新產品過瘤胃豆粕，也有效平抑了原料上漲所帶來的成本壓力。

特色生鮮乳“品”“量”齊升

隨著消費升級趨勢的持續，以及消費者健康意識的增強，中國特色生鮮乳市場發展空間巨大，為優然牧業業績提升提供了長期保障。

作為全國最大的特色生鮮乳供應商，2020年底，優然牧業在呼倫貝爾投產了1座萬頭牧場生產特色生鮮乳產品，優然牧業特色生鮮乳銷售收入同比增長20%以上。

在報告期內，優然牧業全新推出特別含有A2β-酪蛋白、更易于消化吸收的有機A2奶及改善日常膳食中硒攝入不足助力免疫力提升的富硒奶等特色生鮮乳。

新產品、新技術突破助力經營

憑借強大技術研發實力及創新能力，優然牧業在持續拓寬特色生鮮乳產品的同時，也在高品質飼料和育種技術方面有著突出表現。

飼料業務方面，優然牧業在上半年推出了單產目標40公斤以上牧場專屬營養用品、高品質預混料、犢牛飼料無抗升級系列產品、奶牛圍產抗熱應激升級系列產品等新產品，促進飼料業務的增長。

在育種技術方面，優然牧業育種研究團隊牽頭與香港大學、內蒙古大學團隊聯合在國際期刊《美國國家科學院學報》刊發了牛新型干細胞最新研究成果。而該研究成果的推廣和應用，有利于實現“富含乳鐵蛋白、無乳糖、高蛋白等”特殊性狀的新品系種牛培育及基因編輯生物育種。該研究成果的推廣和應用，有望進一步優化遺傳基因并持續改良行業牛群整體遺傳品質。

未來增長可期 持續領跑行業

數據顯示，上半年優然牧業已經在內蒙古、河南、甘肅、山東、安徽、新疆、黑龍江等地在建多座牧場，1座世界級核心育種場，1座年產40萬噸的飼料廠，1座中國最先進的預混料工廠。

公司未來五年目標：五年再造一個優然牧業。

(1)原料奶業務奶牛存欄達到80萬頭，鞏固全球最大原料奶供應商的絕對優勢，養殖水平達到世界領先水平;

(2)飼料業務規模翻番，大力發展高技術含量、高附加值產品;

(3)育種業務依托新建世界級核心育種場，拓展胚胎和胚胎牛業務，做好種源安全，提升中國奶產業的核心競爭力。