連鎖藥店行業大并購來了!

8月24日晚間，老百姓發布公告稱，擬以自有資金14.28億元收購河北華佗藥房醫藥連鎖有限公司(以下簡稱“華佗藥房”)51%的股權，進一步強化其在華北區域的戰略布局。

“本次收購，正是老百姓‘星火’控股收購模式取得的碩果。”老百姓董事長謝子龍表示，近年來，公司通過自建、并購(即“星火”控股收購模式)、加盟、聯盟“四駕馬車”深耕不同層級市場，瞄準下沉市場，提高絕對市場占有率。

數據顯示，老百姓門店擴張持續加速，同時業績增速逐步提高。今年上半年，老百姓共新增門店1290家，截至2021年6月30日，老百姓在全國共開設門店7680家(含加盟門店)， 門店網絡已覆蓋全國22個省、130多個地級以上城市。

連鎖藥店行業并購大單：老百姓收購華佗藥房51%股權

“在連鎖藥店行業，好的并購標的可遇不可求。本次，連鎖藥店龍頭企業老百姓控股并購華佗藥房，是A股連鎖藥店行業史上為數不多的大并購。”一位連鎖藥店專業人士表示。

目前，華佗藥房是華北地區最具影響力的藥房之一，系中國醫藥零售企業銷售額前20強。華佗藥房現擁有門店715家，分布在河北省、山西省、內蒙古自治區，在河北張家口市場占有率第一，在山西大同市場占有率第二。

華佗藥房業績不俗。公告顯示，經盡職調查與中介審計，華佗藥房2020年營業收入約為16.59億元，凈利潤約為1.25億元;2021年1-4月，其實現營業收入約為5.61億元，凈利潤3287萬元。

同時，華佗藥房創始人方面做出了一份“強有力”的業績承諾：華佗藥房2022年至2024年含稅銷售額分別不低于21億元、24.15億元、27.77億元，凈利潤則分別不低于1.625億元、1.8688億元、2.1491億元。

基于此，經評估與協商，華佗藥房100%股權整體價值為28億元，老百姓本次取得華佗藥房51%股權的收購價款為14.28億元。

綜合來看，這一估值較為“劃算”。公告顯示，2018年、2019年、2020年可比交易案例平均交易市盈率分別為21.60倍、21.38倍、23.74倍，三年可比交易案例平均交易市盈率為22.05倍。上述交易中，與本次交易標的規模可比的有2018年益豐藥房13.83億元收購新興藥房86.31%股權，交易市盈率為24.66倍，2020年國藥一致18.6億元收購成大方圓100%股權，交易市盈率為28.34倍。

公告稱，本次交易標的華佗藥房體量較大，系中國醫藥零售企業銷售額20強之一，其在主要經營區域具有較高的市場占有率和品牌影響力，發展前景較好。本次交易市盈率約為22.42倍，略高于三年可比交易案例平均市盈率，低于可比標的新興藥房和成大方圓的交易市盈率。

謝子龍表示，華佗藥房創始人張維軍有著近30年行業從業經驗，華佗藥房門店經營質量高、精細化管理成績顯著、互聯網醫療+專業藥房優勢明顯、跨區域擴張經驗豐富，未來通過與老百姓的協同整合將有更大發展空間。

“星火”控股收購模式結碩果：連鎖藥店龍頭加速擴張

近年來，醫藥零售行業呈現多重變化。伴隨帶量采購、處方外流、醫保賬戶改革等政策逐步落地，上游藥企更傾向與連鎖藥店行業進行合作，同時，醫院處方加速外流。

在這過程中，憑借信息化、數字化、規范化、規模化優勢，連鎖藥店龍頭企業優勢愈加明顯。

“很簡單，有些藥、有些價格，連鎖藥店龍頭企業可以拿得到。地方連鎖藥店龍頭企業不一定拿得到。”上述連鎖藥店專業人士介紹稱。

數據顯示，在醫藥新零售領域，連鎖藥店龍頭企業市占率與集中度更高。

在這一情況下，對地方連鎖藥店龍頭企業來說，要么選擇加速“狂奔做大”，要么加速“投靠大樹”。

在本次交易中，華佗藥房創始人方面將控股權讓渡給老百姓，從而獲得更具優勢的信息化、數字化及采購資源“賦能”;同時，華佗藥房創始人方面保留了49%股權，將繼續發揮二次創業熱情及在當地的資源優勢。

謝子龍表示，收購華佗藥房后，老百姓將在華北區域這一重鎮獲得關鍵戰略支撐，將加速實現在華北區域的進一步深耕與門店擴張。

近些年來，老百姓通過保留原創始人部分股權、集團總部強賦能的“星火”模式控股收購區域龍頭，實現跨省擴張和深耕優勢市場。自2015年以來，老百姓大藥房星火(控股并購)事業群快速發展，目前擁有子公司14家，門店2127家，業績保持良好增長。

資深行業分析師表示：“華佗藥房選擇了老百姓，應該也是基于對老百姓‘星火’控股收購模式的看好與信任。”

謝子龍表示，此次與華佗藥房的強強聯合是公司發展歷程上的里程碑事件。老百姓自創立之初就有著平等開放、合作共贏的企業文化。老百姓“星火”控股收購保留原有創始團隊、老百姓后臺全面賦能、共享發展紅利的模式，持續得到業績驗證與行業認可。