注冊地位于江蘇昆山開發(fā)區(qū)的維信諾科技股份有限公司(002387，以下簡稱“維信諾”)不斷有好消息傳來。先是其子公司辰顯光電宣布成功研發(fā)像素密度為326ppi的1.84英寸Micro-LED(目前中國大陸最高像素密度)可穿戴產(chǎn)品。接著，有消息稱，維信諾成為具備“安卓表皇”之稱的OPPO Watch2的AMOLED屏幕獨家供應(yīng)商。

近年來，在研發(fā)上的持續(xù)高額投入正逐步轉(zhuǎn)化為技術(shù)成果的“豐收”。但是，這家致力于AMOLED顯示技術(shù)研究并在國內(nèi)同行業(yè)取得領(lǐng)先水平的高科技企業(yè)，此刻或正陷于依靠政府補(bǔ)助“貼補(bǔ)”凈利潤的尷尬境地。

重視研發(fā)換來行業(yè)領(lǐng)先

作為戰(zhàn)略性新興顯示產(chǎn)業(yè)，AMOLED因其自發(fā)光、易集成、可柔性等多重優(yōu)勢，疊加5G商用，應(yīng)用場景不斷拓展，可謂“錢”景廣闊。

據(jù)Omida統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計到2021年年底，在全球顯示面板市場達(dá)到1170億美元規(guī)模的基礎(chǔ)上，AMOLED的占比將進(jìn)一步提升到33.7%。據(jù)Omdia預(yù)測，2026年全球AMOLED市場需求將達(dá)到11.21億片。

成立于2001年的維信諾一早便在AMOLED領(lǐng)域展開布局。公開資料顯示，維信諾的前身是1996年成立的清華大學(xué)OLED項目組。如果從投身OLED行業(yè)算，維信諾在相關(guān)領(lǐng)域的探索已有20余年。

正因?qū)π袠I(yè)的了解，維信諾深知AMOLED領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新的重要性。2018年至2020年，公司的研發(fā)費用分別為5.21億元、5.81億元、6.58億元，研發(fā)投入占營收比例分別高達(dá)31.98%、26.88%、21.79%。

研發(fā)上的高投入帶來的是技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢，并由此轉(zhuǎn)換為領(lǐng)先的行業(yè)地位。據(jù)Omdia數(shù)據(jù)顯示，2018年，維信諾AMOLED智能手機(jī)面板出貨量位居全球第二，國內(nèi)第一。2019年，該數(shù)據(jù)繼續(xù)位于行業(yè)前列。

靠政府補(bǔ)助“貼補(bǔ)”凈利潤?

雖然較早參與加上高研發(fā)投入換來了良好的市場口碑，但維信諾近年來的營收數(shù)據(jù)卻略顯“慘淡”。

2018年至2020年，維信諾的凈利潤數(shù)據(jù)分別為3464萬元、6403萬元、2.063億元。乍一看，數(shù)據(jù)每年都有所提升，2020年度的增幅更是達(dá)到了217.93%。但在扣非凈利潤數(shù)據(jù)方面，2018年至2020年連續(xù)三年都為負(fù)值，分別為-12.14億元、-9.4億元、-7.4億元。

為什么在扣除非經(jīng)常性損益后，會出現(xiàn)如此巨大的差額?帶著疑問，記者查閱維信諾往年財報中的相關(guān)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，每年維信諾獲得的政府補(bǔ)助數(shù)額均十分巨大，在非經(jīng)常性損益中占比較高。2018年至2020年，維信諾的政府補(bǔ)助數(shù)據(jù)分別為20.31億元、10.56億元、11.44億元。而在對比同期凈利潤數(shù)據(jù)后，投資者不免產(chǎn)生“公司是在用政府補(bǔ)助‘貼補(bǔ)’凈利潤”的質(zhì)疑。

而從維信諾2021年7月15日發(fā)布的2021年半年度業(yè)績預(yù)告的內(nèi)容看，政府補(bǔ)助的多少對公司凈利潤的影響仍在繼續(xù)。公告中稱，預(yù)計2021年上半年，公司凈利潤為-7.2億元至-8.5億元。

對于業(yè)績同期由盈轉(zhuǎn)虧的原因，維信諾給出的解釋是“公司加大新產(chǎn)品項目的研發(fā)投入，以及報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益對歸屬于上市公司股東的凈利潤貢獻(xiàn)較上年同期減少約5.15億元，主要為政府補(bǔ)助變動影響所致。”

OLED產(chǎn)品毛利率連續(xù)三年為負(fù)

在上述業(yè)績預(yù)告中，維信諾還提到，公司2021年上半年營業(yè)收入約為13.50億元到15.50億元，其中OLED產(chǎn)品銷售收入為13億元到14億元，較上年同期增加80%到94%，毛利率顯著改善。

作為維信諾的發(fā)展重心，OLED產(chǎn)品的營收占總營收的比重常年維持在60%以上。但有一個不能忽視的問題是，OLED產(chǎn)品的毛利率三年來均為負(fù)值，2018年至2020年，該數(shù)據(jù)分別為-6.13%、-8.3%、-9.53%。

維信諾曾在2020年9月8日發(fā)布的一則“關(guān)于維信諾科技股份有限公司非公開發(fā)行股票發(fā)審委會議準(zhǔn)備工作的函的回復(fù)”公告中，對AMOLED毛利率持續(xù)為負(fù)值的問題進(jìn)行過解釋。

根據(jù)公告中所述，AMOLED行業(yè)前期投入規(guī)模較大，在尚未實現(xiàn)滿產(chǎn)的情況下，單位產(chǎn)品需分?jǐn)偟恼叟f攤銷等固定費用較高，加上原材料采購成本較高，使得產(chǎn)品毛利率相對較低。

財報數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，維信諾在OLED產(chǎn)品上的折舊與攤銷成本分別為3.17億元、3.39億元、4.77億元，占營業(yè)成本的比重分別為17.42%、17.07%、19.05%。

值得一提的是，上述維信諾的定增方案已于2020年9月28日獲得證監(jiān)會的核準(zhǔn)批復(fù)，但2021年5月13日，維信諾發(fā)布公告稱，將2020年度非公開發(fā)行股票決議的有效期延期一年。

就眼下競爭激烈的AMOLED行業(yè)，定增延期是否會拖慢相關(guān)產(chǎn)能的落地，從而導(dǎo)致公司失去市場競爭力，令經(jīng)營繼續(xù)承壓?新能源汽車行業(yè)目前發(fā)展態(tài)勢良好，公司在車載屏幕方面將如何布局等問題，記者此前向維信諾發(fā)去新聞采訪函，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

記者 徐海峰 實習(xí)記者 陳陟