7月份A股市場波動較大，針對8月份以及未來幾個月，券商給出了預判。機構認為，當前中國經濟新舊動能已經轉換，而且越轉越快，“內需、科技、綠色”方向非常明確，在目前沒有系統性風險的情況下，看好新能源、半導體、醫藥等行業機會。

國信證券：流動性托穩市場

從國內外股市的歷史經驗來看，高估值是市場大跌的重要信號，歷次大跌前，市場整體估值大都創下了“新高”或“前高”。但估值本身不會成為決定股價拐點的因素，1965年以來美股市場的大跌無一不是伴隨著經濟基本面的下滑或者流動性的收緊，而且多數情況下，基本面下滑與流動性收緊同時出現。而當前A股市場整體估值水平并不高，從基本面角度來看，我國經濟及企業盈利更是保持著強勁的增長，同時流動性仍然較為寬裕，因此綜合來看，展望8月，國信證券仍然樂觀看多。

過去幾年，A股市場表現呈現出明顯的結構分化特征，半導體、新能源汽車、新能源、醫療服務、消費等新興產業取得了巨大漲幅，而銀行、地產、建筑、傳統能源、周期等傳統行業板塊，雖然估值已經很低了，但股價表現非常一般有些甚至還是下跌的。這種分化反應的是經濟轉型背景下，上市公司盈利的趨勢性變化。而隨著經濟轉型升級的持續深入，目前經濟的新舊動能在加速轉換，國信證券認為這種股市的這種分化也將會持續。

銀河證券：靜待風險釋放

市場下跌的因素主要由于一些政策監管措施的落地，導致市場擔憂的加劇，包括教育行業 “雙減”政策靴子落地，K12教育培訓公司股價大幅下跌;繼阿里巴巴、滴滴出行等被處罰和審查后，市場監管總局對騰訊收購中國音樂集團股權違法實施經營者集中行為做出行政處罰決定，強化反壟斷和防止資本無序擴張，互聯網等相關企業受到影響;房地產政策趨緊，住房和城鄉建設部等8部門關于持續整治規范房地產市場秩序的通知;中美對話的不確定性也加劇了市場的擔憂。

近日，監管層政策的出臺落地，讓市場看到了決策層的決心，投資者對政策方向的預期逐漸趨于一致，即教育培訓、互聯網、房地產、醫療等影響民生成本的行業政策壓力增大，高端制造業、卡脖子領域包括新能源車、光伏、半導體等行業等更受政策支持和投資者青睞。

展望未來：相關政策的出臺可能逐漸成為常態，要順政策而為，不急于抄底，靜待風險釋放。政策重點支持的新能源產業鏈、光伏、芯片等行業中期有較好的配置價值，但目前估值較高，逢跌買入。軍工、漲價資源品(化工、有色、煤炭、鋼鐵等)有一定的配置價值。

廣發證券：每一次改革都是機遇

有破有立，每一次改革都是機遇。一方面，部分行業當前的商業模式難以適應環境變化，需要尋找新的發展路徑，產業邏輯改變并可能產生資本的流出。另一方面，資本將進一步流入對社會進步產生更為明顯正貢獻的方向，在此過程中有助內需擴張、科技進步和民生改善的領域將受益。此外，國產化、品牌化、科技化的產業趨勢并未改變。

流動性合理充裕支撐資產估值，微觀結構有待改善加劇短期波動。流動性合理充裕是A股下行風險可控的根基。資本轉向過程中原先領域債務、杠桿風險需要逐步消化排雷，參考2019年以來金融供給側改革的思路，整體流動性環境將保持穩健寬松，支撐資產估值。

繼續市值下沉，尋找景氣方向。與2018年不同，A股風險溢價上升是階段性而非趨勢性。在出口顯著轉弱、結構性信用收縮緩和之前，廣發證券判斷市場風格大概率延續。當前政策對于前期資本無序擴張的領域進行收縮，但中小企業和戰略新興產業的信用環境則相對溫和。因此繼續市值下沉，尋找景氣的方向。利用調整和錯殺的機會配置業績預期好、受益于資本流通轉向的小盤成長——半導體、軍工、光學光電子;同時搭配供給收縮資本開支有序、盈利預期上修的小盤價值——鋼鐵、稀土、鋁、玻璃、化纖。主題關注碳中和相關新能源車、光伏。

中金公司：成長仍為主線

成長風格仍然是市場的主要機會所在，盡管市場對于估值的質疑一直存在，但相對景氣度高、增長潛力大、產業周期仍在持續的成長風格可能仍然是市場的主線。市場對于政策干預的力度和方向更為關注，而“硬科技”相關的科技產業鏈的政策確定性也正在成為吸引投資者的重要因素。

8月行業配置策略主線：成長仍為主線。成長風格將仍然是市場的主要機會所在，特別是過去一個月內市場對于“成長風格”的一致性繼續加強，盡管市場對于估值的質疑一直存在，但包括半導體、新能源等科技類的成長板塊仍然延續了較強的上行趨勢。在經濟穩健但增速下降、“降準”等政策寬松舉措進一步確認了流動性方向、同時全球疫情“先進先出”，市場關注點由“疫后復蘇”逐步轉向“常態化增長”后的背景下，相對景氣度高、增長潛力大、產業周期仍在持續的成長風格可能仍然是市場的主線。而包括房地產、教育等產業政策頻出，也使得市場對于政策干預的力度和方向更為關注，而“硬科技”相關的科技產業鏈的政策確定性也正在成為吸引投資者的重要因素。部分產業的高景氣度的正在向上游環節擴散，相關的周期性也出現機會。

記者 張曌