7月份A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，針對(duì)8月份以及未來(lái)幾個(gè)月，券商給出了預(yù)判。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能已經(jīng)轉(zhuǎn)換，而且越轉(zhuǎn)越快，“內(nèi)需、科技、綠色”方向非常明確，在目前沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，看好新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等行業(yè)機(jī)會(huì)。

國(guó)信證券：流動(dòng)性托穩(wěn)市場(chǎng)

從國(guó)內(nèi)外股市的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，高估值是市場(chǎng)大跌的重要信號(hào)，歷次大跌前，市場(chǎng)整體估值大都創(chuàng)下了“新高”或“前高”。但估值本身不會(huì)成為決定股價(jià)拐點(diǎn)的因素，1965年以來(lái)美股市場(chǎng)的大跌無(wú)一不是伴隨著經(jīng)濟(jì)基本面的下滑或者流動(dòng)性的收緊，而且多數(shù)情況下，基本面下滑與流動(dòng)性收緊同時(shí)出現(xiàn)。而當(dāng)前A股市場(chǎng)整體估值水平并不高，從基本面角度來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利更是保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，同時(shí)流動(dòng)性仍然較為寬裕，因此綜合來(lái)看，展望8月，國(guó)信證券仍然樂(lè)觀看多。

過(guò)去幾年，A股市場(chǎng)表現(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)分化特征，半導(dǎo)體、新能源汽車、新能源、醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)等新興產(chǎn)業(yè)取得了巨大漲幅，而銀行、地產(chǎn)、建筑、傳統(tǒng)能源、周期等傳統(tǒng)行業(yè)板塊，雖然估值已經(jīng)很低了，但股價(jià)表現(xiàn)非常一般有些甚至還是下跌的。這種分化反應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，上市公司盈利的趨勢(shì)性變化。而隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的持續(xù)深入，目前經(jīng)濟(jì)的新舊動(dòng)能在加速轉(zhuǎn)換，國(guó)信證券認(rèn)為這種股市的這種分化也將會(huì)持續(xù)。

銀河證券：靜待風(fēng)險(xiǎn)釋放

市場(chǎng)下跌的因素主要由于一些政策監(jiān)管措施的落地，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂的加劇，包括教育行業(yè) “雙減”政策靴子落地，K12教育培訓(xùn)公司股價(jià)大幅下跌;繼阿里巴巴、滴滴出行等被處罰和審查后，市場(chǎng)監(jiān)管總局對(duì)騰訊收購(gòu)中國(guó)音樂(lè)集團(tuán)股權(quán)違法實(shí)施經(jīng)營(yíng)者集中行為做出行政處罰決定，強(qiáng)化反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張，互聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)企業(yè)受到影響;房地產(chǎn)政策趨緊，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部等8部門關(guān)于持續(xù)整治規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序的通知;中美對(duì)話的不確定性也加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂。

近日，監(jiān)管層政策的出臺(tái)落地，讓市場(chǎng)看到了決策層的決心，投資者對(duì)政策方向的預(yù)期逐漸趨于一致，即教育培訓(xùn)、互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、醫(yī)療等影響民生成本的行業(yè)政策壓力增大，高端制造業(yè)、卡脖子領(lǐng)域包括新能源車、光伏、半導(dǎo)體等行業(yè)等更受政策支持和投資者青睞。

展望未來(lái)：相關(guān)政策的出臺(tái)可能逐漸成為常態(tài)，要順政策而為，不急于抄底，靜待風(fēng)險(xiǎn)釋放。政策重點(diǎn)支持的新能源產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、芯片等行業(yè)中期有較好的配置價(jià)值，但目前估值較高，逢跌買入。軍工、漲價(jià)資源品(化工、有色、煤炭、鋼鐵等)有一定的配置價(jià)值。

廣發(fā)證券：每一次改革都是機(jī)遇

有破有立，每一次改革都是機(jī)遇。一方面，部分行業(yè)當(dāng)前的商業(yè)模式難以適應(yīng)環(huán)境變化，需要尋找新的發(fā)展路徑，產(chǎn)業(yè)邏輯改變并可能產(chǎn)生資本的流出。另一方面，資本將進(jìn)一步流入對(duì)社會(huì)進(jìn)步產(chǎn)生更為明顯正貢獻(xiàn)的方向，在此過(guò)程中有助內(nèi)需擴(kuò)張、科技進(jìn)步和民生改善的領(lǐng)域?qū)⑹芤妗４送猓瑖?guó)產(chǎn)化、品牌化、科技化的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)并未改變。

流動(dòng)性合理充裕支撐資產(chǎn)估值，微觀結(jié)構(gòu)有待改善加劇短期波動(dòng)。流動(dòng)性合理充裕是A股下行風(fēng)險(xiǎn)可控的根基。資本轉(zhuǎn)向過(guò)程中原先領(lǐng)域債務(wù)、杠桿風(fēng)險(xiǎn)需要逐步消化排雷，參考2019年以來(lái)金融供給側(cè)改革的思路，整體流動(dòng)性環(huán)境將保持穩(wěn)健寬松，支撐資產(chǎn)估值。

繼續(xù)市值下沉，尋找景氣方向。與2018年不同，A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升是階段性而非趨勢(shì)性。在出口顯著轉(zhuǎn)弱、結(jié)構(gòu)性信用收縮緩和之前，廣發(fā)證券判斷市場(chǎng)風(fēng)格大概率延續(xù)。當(dāng)前政策對(duì)于前期資本無(wú)序擴(kuò)張的領(lǐng)域進(jìn)行收縮，但中小企業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的信用環(huán)境則相對(duì)溫和。因此繼續(xù)市值下沉，尋找景氣的方向。利用調(diào)整和錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)配置業(yè)績(jī)預(yù)期好、受益于資本流通轉(zhuǎn)向的小盤成長(zhǎng)——半導(dǎo)體、軍工、光學(xué)光電子;同時(shí)搭配供給收縮資本開(kāi)支有序、盈利預(yù)期上修的小盤價(jià)值——鋼鐵、稀土、鋁、玻璃、化纖。主題關(guān)注碳中和相關(guān)新能源車、光伏。

中金公司：成長(zhǎng)仍為主線

成長(zhǎng)風(fēng)格仍然是市場(chǎng)的主要機(jī)會(huì)所在，盡管市場(chǎng)對(duì)于估值的質(zhì)疑一直存在，但相對(duì)景氣度高、增長(zhǎng)潛力大、產(chǎn)業(yè)周期仍在持續(xù)的成長(zhǎng)風(fēng)格可能仍然是市場(chǎng)的主線。市場(chǎng)對(duì)于政策干預(yù)的力度和方向更為關(guān)注，而“硬科技”相關(guān)的科技產(chǎn)業(yè)鏈的政策確定性也正在成為吸引投資者的重要因素。

8月行業(yè)配置策略主線：成長(zhǎng)仍為主線。成長(zhǎng)風(fēng)格將仍然是市場(chǎng)的主要機(jī)會(huì)所在，特別是過(guò)去一個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于“成長(zhǎng)風(fēng)格”的一致性繼續(xù)加強(qiáng)，盡管市場(chǎng)對(duì)于估值的質(zhì)疑一直存在，但包括半導(dǎo)體、新能源等科技類的成長(zhǎng)板塊仍然延續(xù)了較強(qiáng)的上行趨勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健但增速下降、“降準(zhǔn)”等政策寬松舉措進(jìn)一步確認(rèn)了流動(dòng)性方向、同時(shí)全球疫情“先進(jìn)先出”，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)由“疫后復(fù)蘇”逐步轉(zhuǎn)向“常態(tài)化增長(zhǎng)”后的背景下，相對(duì)景氣度高、增長(zhǎng)潛力大、產(chǎn)業(yè)周期仍在持續(xù)的成長(zhǎng)風(fēng)格可能仍然是市場(chǎng)的主線。而包括房地產(chǎn)、教育等產(chǎn)業(yè)政策頻出，也使得市場(chǎng)對(duì)于政策干預(yù)的力度和方向更為關(guān)注，而“硬科技”相關(guān)的科技產(chǎn)業(yè)鏈的政策確定性也正在成為吸引投資者的重要因素。部分產(chǎn)業(yè)的高景氣度的正在向上游環(huán)節(jié)擴(kuò)散，相關(guān)的周期性也出現(xiàn)機(jī)會(huì)。

記者 張曌