7月13日，科沃斯(603486)發布了一則大股東“清倉式”減持公告。在股價屢創新高后，大股東卻選擇毅然離場，這一舉動令投資者對公司未來成長性產生了擔憂。二級市場方面，公司股價隨之波動。在7月16日科沃斯股價牢牢砸在跌停板之后，本周前三個交易日，公司股價逐步收復失地，截至7月21日收盤，報收于234.8元/股。

股價新高后股東“清倉”

科沃斯在7月13日發布的減持公告中稱，大股東泰怡凱電器有限公司(以下簡稱“泰怡凱”)擬通過集中競價交易、大宗交易等方式減持公司股份數量合計1027.96萬股，占總股本比例為1.8%。此前，泰怡凱的持股比例恰好為1.8%，也就是說，這是大股東的一次“清倉式”減持。

不過，在公告發布后的兩個交易日，科沃斯的股價并未受到影響，反而在7月15日創出新高，報收于250.19元/股(前復權)。然而7月16日，科沃斯股價低開后便一路向下，最終封死跌停板。

對于大股東的“離場”，投資者難免不對公司未來的成長性表示擔憂，股價有如此表現并不意外。況且，泰怡凱從2019年7月開始就已多次減持，持股比例從9.12%降至1.8%，累計套現約為21.89億元。如果按照7月16日收盤價計算，本次減持金額將達25.72億元。

兩年套現近50億元，也難怪投資者難以認同大股東減持是因為“自身資金需求”這一說法。

凈利率落后對手

外界對公司未來業績的擔憂是否有跡可循?記者帶著疑問查閱了科沃斯的相關資料。

科沃斯全稱為科沃斯機器人股份有限公司，始創于1998年，看名字便知這是一家科技感十足的公司。20載厲兵秣馬后，科沃斯2018年以“掃地機器人第一股”的身份登陸上交所。

不過，在2020年5月之前，科沃斯的股價(除權)的表現并不好，最低曾觸及17.9元/股的低位，已經跌破20.02元/股的發行價。

但同年5月之后，科沃斯的股價開啟長陽之路，在畫出了一條漂亮的上升曲線后，股價漲幅超過10倍，公司躋身千億元市值企業行列。

然而，公司財報中的數據似乎沒有二級市場的表現那樣亮眼。2018年至2020年，科沃斯分別實現營業收入56.94億元、53.12億元、72.34億元，對應的凈利潤分別為4.85億元、1.21億元、6.41億元，三年凈利率分別為8.52%、2.28%、8.86%。

如果對比同行業最大的競爭對手，在科創板上市的石頭科技(688169)，科沃斯不高的凈利率就顯得尤為突出。同樣是在2018年至2020年，石頭科技分別實現營收30.51億元、42.05億元、45.3億元，對應的凈利潤分別為3.08億元、7.83億元、13.69億元，凈利率分別為10.1%、18.62%、30.22%。

從凈利率上看，石頭科技似乎賺錢效率更高。

熱衷營銷的科技企業

在掃地機器人研發上的投入，科沃斯也要遜于競爭對手。

2018年至2020年，科沃斯研發費用分別為2.05億元、2.77億元、3.38億元，石頭科技同期的研發費用分別為1.17億元、1.93億元、2.63億元。單從金額角度看，科沃斯似乎領先了不少，但按照研發費用占營收比重來看，科沃斯三年數據分別為3.6%、5.21%、4.67%，而石頭科技分別為3.83%、4.58%、5.8%。

與石頭科技隨著營收提升逐步加大研發投入比例不同，科沃斯的研發投入存在波動。而截至2021年3月底，石頭科技以9583萬元的研發投入首度超過科沃斯的9140萬元。

需要注意的是，從按行業劃分的營收占比上看，科沃斯的主營服務機器人占比營收59.51%，而石頭科技的主營智能掃地機及配件的營收占比高達97.47%。也就是說，從研發投入的集中程度來看，在掃地機器人領域，科沃斯顯然無法做到像競爭對手一樣將研發經費“全額投入”。

在研發人員占比上，科沃斯也大幅落后。根據2020年年報數據，石頭科技的研發人員占比為55.85%，而科沃斯僅為14.52%。

對于技術迭代較快的掃地機器人領域，研發不足將導致技術落后，由此造成未來產品力的不足，繼而引發客戶流失。

與在研發投入上的“吝嗇”相比，科沃斯在營銷上的投入可謂“豪邁”，2018年至2020年，公司市場營銷推廣及廣告費分別為5.03億元、5.89億元、8.36億元，均大幅超過研發費用，銷售人員占比更是高達27.68%。

海外業務前途坎坷

早在公司IPO期間，科沃斯就透露過對海外市場的野心。彼時，科沃斯在招股書中稱，擬推進國際市場營銷項目，計劃總投資額為1.43億元。

根據2020年的財報數據看，科沃斯的海外計劃似乎取得了不錯的進展，境外貢獻的營業收入已經達到33.79億元，占比46.71%。

不過，隨著國內掃地機器人市場競爭逐漸白熱化、銷售增長曲線逐漸趨緩，出海尋求業績增長點已是行業內的共識。這次，競爭對手石頭科技又捷足先登。根據Euromonitor(歐睿)數據，在EMEA區域(歐洲、中東和非洲)，石頭科技通過國內經銷商的成熟渠道快速占領市場，后又入駐亞馬遜等第三方平臺，目前以9%的市占率排名第二，而科沃斯排名第四。

在北美市場，根據iRobot財報的數據，雖然科沃斯費盡心力從國際巨頭iRobot手中奪取一部分市場份額后，以3%的市占率成功躋身前三，但排名第二的本土品牌Shark份額擴張迅速。在與兩大對手的較量中，科沃斯未來顯然并不輕松。

2020年，盡管科沃斯以17%的全球市占率，領先于緊隨其后的石頭科技的9%，但放眼除中國以外的市場，科沃斯6%的整體市占率仍低于石頭科技。從財報數據上看，石頭科技2020年境外貢獻營收18.68億元，較2019年的5.81億元增幅221.51%，也遠高于科沃斯同期34.94%的增幅。

就公司對改善盈利能力有何規劃?如何應對競爭對手加大研發投入力度?海外市場如何應對雙重夾擊等問題，記者此前向科沃斯發去新聞采訪函，截至記者發稿尚未收到回復。

記者 蘇城 實習生 陳陟