2021年已經(jīng)過(guò)半，A股的三、四季度行情也即將開(kāi)啟。各家機(jī)構(gòu)發(fā)布對(duì)于下半年A股市場(chǎng)的展望和投資策略。對(duì)于7月份市場(chǎng)的走向，機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場(chǎng)維持震蕩，繼續(xù)精選結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)掘金科創(chuàng)板;也有機(jī)構(gòu)表示，政策改革加快有望推升短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和中長(zhǎng)期市場(chǎng)韌性，流動(dòng)性可能存在階段性擾動(dòng)但顯著收緊概率不大，A股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)將逐漸增加。

國(guó)盛證券：精選結(jié)構(gòu)掘金科創(chuàng)

從中長(zhǎng)期來(lái)看，也不必過(guò)度擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)Taper。若美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，將對(duì)美股形成強(qiáng)力支撐;若美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期甚至再度陷入衰退，則美聯(lián)儲(chǔ)將大概率重啟寬松。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力弱化、通脹見(jiàn)頂回落，貨幣政策很難系統(tǒng)性收緊。5月國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、投資、消費(fèi)數(shù)據(jù)全面放緩，海外需求對(duì)出口的支撐減弱，整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)力已在弱化。與此同時(shí)，近期除原油外，主要大宗商品價(jià)格均已大幅回落，通脹壓力減小。

再次強(qiáng)調(diào)看好科創(chuàng)板的三大邏輯：資金從增量入場(chǎng)到存量博弈，帶來(lái)投資邏輯由“躺平”走向“內(nèi)卷”，高增速成為制勝關(guān)鍵。而科創(chuàng)板作為當(dāng)下全A增速最高的板塊，有望成為最強(qiáng)主線。科創(chuàng)板聚焦長(zhǎng)期最優(yōu)賽道，高增速有望延續(xù)。作為中國(guó)未來(lái)、尤其是硬科技核心資產(chǎn)的搖籃，在經(jīng)歷2年的發(fā)展與成長(zhǎng)后，科創(chuàng)板已經(jīng)到了可以集中挖掘、關(guān)注的時(shí)候。機(jī)構(gòu)仍然低配，疊加外資加速入場(chǎng)，在今年整體存量博弈的市場(chǎng)中，有望迎來(lái)增量的定向澆灌。近期基金發(fā)行回暖，科創(chuàng)板ETF規(guī)模更持續(xù)擴(kuò)張。與此同時(shí)，陸股通、MSCI接連納入科創(chuàng)板公司，外資加速配置科創(chuàng)。科創(chuàng)板正獲得市場(chǎng)資金持續(xù)增配。

投資策略：著眼未來(lái)、把握當(dāng)下、配置科創(chuàng)。開(kāi)拓A股新方向，對(duì)標(biāo)稀缺的細(xì)分賽道“獨(dú)角獸”;上市以來(lái)回撤較深，已跌破發(fā)行價(jià)、從PEG等角度具備估值性價(jià)比的。受益海外需求拉動(dòng)的石油石化及化工、有色、光伏等板塊。景氣度確定性較強(qiáng)、有望高增長(zhǎng)的新能源汽車、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、醫(yī)美以及次高端白酒等細(xì)分賽道。

7月金股組合包括：明泰鋁業(yè)、衛(wèi)星石化、淮北礦業(yè)、吉利汽車、蘇文電能、奕瑞科技、洋河股份、海康威視、恒生電子、中環(huán)股份、行動(dòng)教育、紫光國(guó)微。

方正證券：布局成長(zhǎng)和景氣兩主線

為應(yīng)對(duì)通脹壓力，以及經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速下行、同比增速放緩的情況，貨幣政策依然是要保持融資成本下行以及流動(dòng)性的合理充裕，流動(dòng)性并不會(huì)明顯收緊。央行對(duì)于財(cái)政擾動(dòng)或稅收等因素造成的短期波動(dòng)不會(huì)特別在意。很多時(shí)候波動(dòng)都是比較正常的，還是需要觀察較長(zhǎng)的一段時(shí)間再提出結(jié)論。

投資策略上，逐步兌現(xiàn)，調(diào)整結(jié)構(gòu)。市場(chǎng)核心關(guān)注在于三方面，一是經(jīng)濟(jì)下行的性質(zhì)將逐步明晰，勝負(fù)手在于出口的變化，海外經(jīng)濟(jì)將于二季度達(dá)到環(huán)比動(dòng)能的高點(diǎn)，環(huán)比下行，同比上行的過(guò)程中服務(wù)業(yè)將成為后續(xù)的驅(qū)動(dòng)力，因此三季度之后的出口面臨較大下行壓力。二是流動(dòng)性邊際上可能有所收緊，原因在于兩方面，國(guó)內(nèi)7月開(kāi)始MLF續(xù)作壓力開(kāi)始加大，債券發(fā)行加速;海外方面，美國(guó)失業(yè)救濟(jì)將于6-7月陸續(xù)停止發(fā)放，就業(yè)將會(huì)有明顯抬升，緊縮的步調(diào)會(huì)提前，Taper日益臨近。三是政策的定調(diào)，重點(diǎn)關(guān)注7月政治局會(huì)議。

整體而言，7月之后維穩(wěn)行情逐步進(jìn)入尾聲，逐步兌現(xiàn)，調(diào)整結(jié)構(gòu)，向中小市值方向下沉。配置方面，中報(bào)行情展開(kāi)，圍繞成長(zhǎng)和景氣兩條主線布局，具體包括：長(zhǎng)期景氣方向，包括智能汽車、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電子等;竣工邏輯下的地產(chǎn)后周期機(jī)會(huì)，尤其以建材、輕工為代表的建安產(chǎn)業(yè)鏈。受益于經(jīng)濟(jì)回升、美國(guó)庫(kù)存回補(bǔ)，出口景氣產(chǎn)業(yè)鏈下的有色金屬、化工等。

銀河證券：業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主導(dǎo)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

資金面平穩(wěn)，A股市場(chǎng)情緒較優(yōu)。我國(guó)政策維穩(wěn)預(yù)期較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)維持高景氣度，流動(dòng)性合理充裕，A股震蕩走強(qiáng)，市場(chǎng)交投活躍，日均成交金額約1萬(wàn)億元，兩市融資余額突破1.61萬(wàn)億，創(chuàng)6年來(lái)新高。

從金融環(huán)境來(lái)看，2021年下半年全球流動(dòng)性將繼續(xù)保持寬松，邊際收緊的預(yù)期上行，市場(chǎng)情緒會(huì)受到一定影響，但存量資金的配置需求仍在，權(quán)益資產(chǎn)難進(jìn)入持續(xù)下跌周期。從經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，需求修復(fù)動(dòng)能持續(xù)，通脹高位抬升利率上行壓力，股市估值難以提升，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主導(dǎo)。

7月是中報(bào)及中報(bào)預(yù)告披露期，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主導(dǎo)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境暫維持相對(duì)利好權(quán)益資產(chǎn)，但是A股市場(chǎng)已反彈至高位，增量資金進(jìn)場(chǎng)緩慢，后續(xù)需謹(jǐn)慎追漲，適當(dāng)降低預(yù)期。中報(bào)及中報(bào)預(yù)告披露期是關(guān)鍵窗口，把握業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。個(gè)股獨(dú)立行情的持續(xù)性在于短期有催化劑、業(yè)績(jī)有支撐、資金持倉(cāng)集中度低。

景氣度向上、中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)是主線。可以關(guān)注需求強(qiáng)勁的上游周期品;醫(yī)療美容、化妝品、智能家電等消費(fèi)升級(jí)主題;產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、碳中和等國(guó)家戰(zhàn)略方向。7月十大月度金股包括：衛(wèi)星石化、瀘州老窖、通策醫(yī)療、貝泰妮、萊克電氣、歌爾股份、傳化智聯(lián)、匯川技術(shù)、均勝電子、東方財(cái)富。

記者 張曌