作為鋰離子電池的正極必需材料，碳酸鋰需求迅速增加，純堿在碳酸鋰的制程中必不可少。

碳酸鋰的提取工藝主要分為以鋰輝石為原料的礦石提取和從鹽湖鹵水中進(jìn)行提取兩大類，但無論哪種工藝均大約需要2單位純堿來制出1單位碳酸鋰。據(jù)Gen-esisEnergy，中性預(yù)測 2025年及2030年全球?qū)τ谔妓徜嚠?dāng)量的需求量有望分別達(dá)到114萬噸以及300萬噸，折純堿需求228萬噸和600萬噸，且未來存進(jìn)一步超預(yù)期可能。

此外，據(jù)GenesisEnergy，鋰電和光伏是兩大未來全球純堿需求拉動(dòng)來源。展望未來，中性測算光伏和鋰電行業(yè)2030年有望形成約千萬噸以上的純堿巨大需求增量。供給端方面，海外天然堿龍頭未來資本開支均存在較大不確定性。綜合供需兩方面因素，未來全球純堿行業(yè)有望在新能源帶動(dòng)下迎來長周期景氣。

同時(shí)，天然堿法成本為合成法的一半。隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)以及我國“碳中和”目標(biāo)的達(dá)成，大概率僅天然堿產(chǎn)能有望逐步擴(kuò)張，合成法甚至還會(huì)逐步退出。全球僅美國、土耳其和中國有經(jīng)濟(jì)開采價(jià)值的礦產(chǎn)。長期來看，天然堿法是極少能滿足長期新能源快速增長需求的稀缺資源，價(jià)值有望重估。

目前來看，隨著需求增長和我國出口減少，疊加海外天然堿資本開支推遲，全球純堿有望進(jìn)入景氣周期。根據(jù)美國天然堿協(xié)會(huì)(ANSAC)，繼3月份提高純堿出口價(jià)格以后，其將對純堿出口價(jià)格進(jìn)一步提高25美元/噸。隨著下游新能源光伏和鋰電的蓬勃發(fā)展，全球純堿景氣周期有望進(jìn)一步超預(yù)期。

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純堿作為供需兩方面受益于碳中和的行業(yè)，未來有望形成長周期景氣，進(jìn)一步考慮鋰電行業(yè)帶來的需求增量和當(dāng)前全球庫存水平，景氣時(shí)間和高度都有望超預(yù)期。推薦天然堿礦資源遠(yuǎn)興能源，建議關(guān)注山東海化、中鹽化工和三友化工。 安信證券