2021年6月26日，“新征程、新機遇”南京證券2021年中期投資策略會在南京召開。會議邀請中國社會科學院研究所教授劉煜輝博士，富國基金權益投資經理孫彬先生，南京證券研究所副所長陳君君博士做主題演講，與會嘉賓共同探討了當前宏觀政治經濟發展和政策形勢，共同展望2021年下半年權益市場投資機會。南京證券副總裁張興旭到場發表精彩致辭。

劉煜輝教授以“美元超級擴張周期下的兩極世界”為題做主旨演講，主要介紹了后疫情時代世界政治經濟格局的變化趨勢，中國發展面臨百年未有之大變局的深刻政治背景，中美應對疫情差異化的財政及貨幣政策和未來的政策走向，國內外面臨的通脹壓力和政策應對的脈絡，以及A股和美股、大宗商品等全球資產變化背后的宏觀驅動。最后，劉煜輝教授基于宏觀視角提出未來存在巨大發展潛力的投資賽道，主要包括基礎材料(新能源、電子、光學)和種業(生物基因)，以及事關全球競爭的產業制高點(產業全球、能源安全、農業安全)等重要方向。

富國基金權益投資經理孫彬先生以“后疫情時代的投資機會”為主題展望了未來的投資機會，對TMT、金融、消費、周期等產業板塊分析了潛在的投資機會和風險，主要包括原材料價格下行帶來中游制造崛起的機會，大國博弈背景下行業景氣度上行的軍工，及其他處于較高景氣度的半導體、新能源汽車、醫藥板塊。

孫彬先生認為，大資管時代和資本市場結構變化的趨勢下，要相信專業資管機構的管理能力;在具體投資層面要淡化擇時，相信長期的力量;自下而上精選個股，賺取企業EPS增長的收益;倉位配置上分散持倉，弱化“黑天鵝事件”的影響。

南京證券研究所副所長陳君君博士表示，下半年宏觀經濟增速由于消費復蘇的遲緩、地產投資和銷售、出口的邊際放緩可能出現一定的下行壓力，而價格高企的大宗商品和低基數效應推升工業通脹將維持在較高水平，由此經濟可能進入類滯脹的象限。防范風險和宏觀政策連續性要求貨幣政策短期難以急轉彎，平穩收緊是中期大概率事件，且國內貨幣政策或保持相對獨立性;海外通脹壓力依然存在，疫苗接種率提高，居民出行需求恢復和服務業復蘇，勞動力供需缺口等仍將支撐美國相對高通脹，直至2022年或才會回歸常態水平;美聯儲貨幣政策短期對通脹容忍度較高，更關心就業目標，若就業超預期恢復至疫情前水平，可能觸發美聯儲緊縮貨幣政策的風險。

市場研判方面，陳君君博士認為，宏觀經濟或重演類滯脹周期，廣義信用周期平穩收縮，市場估值面臨一定的回調壓力，在企業盈利復蘇仍具有一定支撐的背景下，下半年指數底部相對堅固，而在流動性和估值掣肘的約束下，難以出現打破市場當前區間震蕩平衡的利多因素，整體看指數或維持震蕩行情。可能的系統性風險來自于美國等海外市場的貨幣政策收緊導致的風險傳遞和流動性沖擊。

投資機會層面可關注ROE絕對值較高、穩定性好又兼具估值性價比的行業，包括白色家電、保險、銀行、化纖等，而同樣兼具高ROE和高穩定性的飲料制造、食品加工、醫療器械等板塊可在估值回到合理區間時布局，另外可關注景氣度持續性較強的軍工、電力設備與新能源、電子、機械、化工、醫藥生物及汽車板塊。主題投資方面重點關注智能制造和 “碳中和”，其中智能制造具體方向包括人工智能、物聯網、智能駕駛、新能源汽車、芯片制造等產業鏈，“碳中和”領域可關注電力、環保、光伏、風電、特高壓、儲能系統、新能源汽車、可降解塑料等產業鏈。

記者 徐海峰