2021年6月26日，“新征程、新機(jī)遇”南京證券2021年中期投資策略會(huì)在南京召開。會(huì)議邀請(qǐng)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究所教授劉煜輝博士，富國(guó)基金權(quán)益投資經(jīng)理孫彬先生，南京證券研究所副所長(zhǎng)陳君君博士做主題演講，與會(huì)嘉賓共同探討了當(dāng)前宏觀政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策形勢(shì)，共同展望2021年下半年權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。南京證券副總裁張興旭到場(chǎng)發(fā)表精彩致辭。

劉煜輝教授以“美元超級(jí)擴(kuò)張周期下的兩極世界”為題做主旨演講，主要介紹了后疫情時(shí)代世界政治經(jīng)濟(jì)格局的變化趨勢(shì)，中國(guó)發(fā)展面臨百年未有之大變局的深刻政治背景，中美應(yīng)對(duì)疫情差異化的財(cái)政及貨幣政策和未來(lái)的政策走向，國(guó)內(nèi)外面臨的通脹壓力和政策應(yīng)對(duì)的脈絡(luò)，以及A股和美股、大宗商品等全球資產(chǎn)變化背后的宏觀驅(qū)動(dòng)。最后，劉煜輝教授基于宏觀視角提出未來(lái)存在巨大發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y賽道，主要包括基礎(chǔ)材料(新能源、電子、光學(xué))和種業(yè)(生物基因)，以及事關(guān)全球競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)(產(chǎn)業(yè)全球、能源安全、農(nóng)業(yè)安全)等重要方向。

富國(guó)基金權(quán)益投資經(jīng)理孫彬先生以“后疫情時(shí)代的投資機(jī)會(huì)”為主題展望了未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，對(duì)TMT、金融、消費(fèi)、周期等產(chǎn)業(yè)板塊分析了潛在的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，主要包括原材料價(jià)格下行帶來(lái)中游制造崛起的機(jī)會(huì)，大國(guó)博弈背景下行業(yè)景氣度上行的軍工，及其他處于較高景氣度的半導(dǎo)體、新能源汽車、醫(yī)藥板塊。

孫彬先生認(rèn)為，大資管時(shí)代和資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化的趨勢(shì)下，要相信專業(yè)資管機(jī)構(gòu)的管理能力;在具體投資層面要淡化擇時(shí)，相信長(zhǎng)期的力量;自下而上精選個(gè)股，賺取企業(yè)EPS增長(zhǎng)的收益;倉(cāng)位配置上分散持倉(cāng)，弱化“黑天鵝事件”的影響。

南京證券研究所副所長(zhǎng)陳君君博士表示，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)增速由于消費(fèi)復(fù)蘇的遲緩、地產(chǎn)投資和銷售、出口的邊際放緩可能出現(xiàn)一定的下行壓力，而價(jià)格高企的大宗商品和低基數(shù)效應(yīng)推升工業(yè)通脹將維持在較高水平，由此經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入類滯脹的象限。防范風(fēng)險(xiǎn)和宏觀政策連續(xù)性要求貨幣政策短期難以急轉(zhuǎn)彎，平穩(wěn)收緊是中期大概率事件，且國(guó)內(nèi)貨幣政策或保持相對(duì)獨(dú)立性;海外通脹壓力依然存在，疫苗接種率提高，居民出行需求恢復(fù)和服務(wù)業(yè)復(fù)蘇，勞動(dòng)力供需缺口等仍將支撐美國(guó)相對(duì)高通脹，直至2022年或才會(huì)回歸常態(tài)水平;美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策短期對(duì)通脹容忍度較高，更關(guān)心就業(yè)目標(biāo)，若就業(yè)超預(yù)期恢復(fù)至疫情前水平，可能觸發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)研判方面，陳君君博士認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)或重演類滯脹周期，廣義信用周期平穩(wěn)收縮，市場(chǎng)估值面臨一定的回調(diào)壓力，在企業(yè)盈利復(fù)蘇仍具有一定支撐的背景下，下半年指數(shù)底部相對(duì)堅(jiān)固，而在流動(dòng)性和估值掣肘的約束下，難以出現(xiàn)打破市場(chǎng)當(dāng)前區(qū)間震蕩平衡的利多因素，整體看指數(shù)或維持震蕩行情。可能的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于美國(guó)等海外市場(chǎng)的貨幣政策收緊導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)傳遞和流動(dòng)性沖擊。

投資機(jī)會(huì)層面可關(guān)注ROE絕對(duì)值較高、穩(wěn)定性好又兼具估值性價(jià)比的行業(yè)，包括白色家電、保險(xiǎn)、銀行、化纖等，而同樣兼具高ROE和高穩(wěn)定性的飲料制造、食品加工、醫(yī)療器械等板塊可在估值回到合理區(qū)間時(shí)布局，另外可關(guān)注景氣度持續(xù)性較強(qiáng)的軍工、電力設(shè)備與新能源、電子、機(jī)械、化工、醫(yī)藥生物及汽車板塊。主題投資方面重點(diǎn)關(guān)注智能制造和 “碳中和”，其中智能制造具體方向包括人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、智能駕駛、新能源汽車、芯片制造等產(chǎn)業(yè)鏈，“碳中和”領(lǐng)域可關(guān)注電力、環(huán)保、光伏、風(fēng)電、特高壓、儲(chǔ)能系統(tǒng)、新能源汽車、可降解塑料等產(chǎn)業(yè)鏈。

記者 徐海峰