蘇文電能(300982)在電力設計行業(yè)深耕多年，將電力設計成功向后端延伸，成長為以電力咨詢設計(E)、電力工程建設(C)業(yè)務為核心，以電力設備供應(P)為支撐，以智能用電服務(O)業(yè)務引領未來發(fā)展的完整、高效、專業(yè)的一站式電力服務供應商，業(yè)務領域覆蓋咨詢設計、工程建設、設備供應以及運維等電力服務全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。隨著公司業(yè)務領域和區(qū)域范圍不斷拓展，公司業(yè)績快速增長，2016年至2020年期間，歸母凈利潤年復合增長率達62.35%。

我國電力投資長期穩(wěn)定增長，新能源與智能化發(fā)展?jié)摿薮蟆＝陙恚鐣l(fā)電量、用電量，以及電力投資總規(guī)模均保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，其中配電網(wǎng)絡建設速度明顯高于電網(wǎng)建設整體。國家能源局預計“十四五”末我國可再生能源發(fā)電裝機占我國電力總裝機的比例將超過50%(較當前提升約8個百分點)，清潔能源發(fā)電相關的投資將持續(xù)快速增長，改變現(xiàn)有行業(yè)投資結構，為具備相關技術和實力的公司帶來更廣闊的機遇。電力勘察設計行業(yè)在總承包模式推動下收入快速增長，近5年CAGR約為17%，未來隨著國內(nèi)配電網(wǎng)絡建設持續(xù)推進、能源結構加速轉變，疊加電力行業(yè)市場化程度持續(xù)提升，電力總包企業(yè)有望獲更廣闊市場機遇。同時，在“雙碳”目標下，能夠為用戶提供安全、經(jīng)濟、綠色服務的智能用電行業(yè)也有望迎快速增長。

公司競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)為三方面：一、EPCO全產(chǎn)業(yè)鏈服務能力，一體化服務能力可明顯縮短項目工期、優(yōu)化方案、降低成本、提升項目質(zhì)量管控，并保障運維環(huán)節(jié)安全，以提升客戶粘性，增強盈利能力。二、大客戶資源豐富，公司與國家電網(wǎng)、大型工業(yè)企業(yè)、龍頭房企等保持著長期穩(wěn)定合作，伴隨大客戶業(yè)務多地擴張，持續(xù)獲取優(yōu)質(zhì)訂單。三、能源互聯(lián)網(wǎng)平臺，公司打造的“富蘭克林”SaaS平臺功能完備、應用廣泛，當前已接入近1300家工商企業(yè)客戶，對客戶具有較強粘性，助力公司“線上+線下”智能化運維業(yè)務加快成長。

未來公司有望通過三方面持續(xù)成長：一是異地擴張，公司異地擴張能力突出，2017-2019年，公司中標市外項目243/431/455個，省外項目45/49/103個，當前公司持續(xù)加大上海基地建設，未來有望以常州為省內(nèi)基地，上海為全國基地，加快省內(nèi)省外市場同步開拓。二是運維放量，在“雙碳”目標下，工業(yè)企業(yè)對于節(jié)能降耗、智能用電需求持續(xù)提升，公司運維業(yè)務可持續(xù)性較強，隨著EPCO業(yè)務不斷開拓，公司在管運營項目有望持續(xù)放量，提升中長期盈利可持續(xù)性。三是平臺推廣，公司“電能俠”企業(yè)端智能用電服務平臺已初具規(guī)模，未來公司有望通過與外部電力企業(yè)合作、加大渠道建設力度，吸引更多第三方客戶使用，加速能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務開拓。

國盛證券表示，公司為民營配網(wǎng)建設EPCO龍頭，近年來集中受益配售電民營化改革紅利，未來亦有望顯著受益戶側儲能行業(yè)加快發(fā)展。預測公司2020-2022年歸母凈利潤分別為3.4億元、4.8億元和6.7億元，同比增長42%、41%和40%，EPS分別為2.41元、3.40元和4.76元。考慮到公司市場空間廣闊、核心優(yōu)勢突出，未來將持續(xù)快速成長、運維屬性不斷強化，維持“買入”評級。

中泰證券表示，公司作為配電網(wǎng)細分領域電力服務領先企業(yè)，業(yè)務覆蓋電力服務全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，一站式(EPCO)供用電服務模式競爭優(yōu)勢顯著，未來公司省外拓展以及積極拓展智能用電服務業(yè)務，持續(xù)成長有保障，公司業(yè)績有望保持快速增長態(tài)勢。預計公司2021-2023年EPS分別為2.36元、3.18元、4.19元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

安信證券表示，公司聚焦用戶端配網(wǎng)市場，其服務一體化、市場經(jīng)營、服務質(zhì)量和品牌優(yōu)勢明顯，優(yōu)質(zhì)客戶資源充足，有望受益碳中和碳達峰背景下的電力建設投資規(guī)模提升以及智能用電需求釋放。看好公司未來的成長空間，預計2021年至2023年EPS分別為2.37元、3.13元和4.04元，首次覆蓋給予“買入-A”的投資評級，6個月目標價為61元/股。記者 劉希瑋