中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2020年證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名情況，對(duì)證券公司資產(chǎn)規(guī)模、各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入等38項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)排名。其中，中信證券、國(guó)泰君安、海通證券、華泰證券、廣發(fā)證券凈利潤(rùn)排名前五。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，券商板塊景氣度處于明確的向上周期，不過(guò)券商之間的業(yè)務(wù)能力分化仍被市場(chǎng)所忽視。

盈利和資產(chǎn)規(guī)模雙增長(zhǎng)

從盈利能力的排名來(lái)看，中信證券、國(guó)泰君安、海通證券、華泰證券、廣發(fā)證券凈利潤(rùn)位列券商公司的前五名，它們凈利潤(rùn)均在100億元以上。另外，東方財(cái)富(15.46%)、中信建投(15.30%)、華林證券(14.31%)、華鑫證券(13.74%)、中金公司(12.02%)凈資產(chǎn)收益率居前。

證券行業(yè)聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理能力建設(shè)，抓住機(jī)遇加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，盈利能力和資產(chǎn)規(guī)模均取得較快增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)較去年增長(zhǎng)39.20%，總資產(chǎn)較去年年底增長(zhǎng)22.32%，資本實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展取得良好進(jìn)展。

券商板塊目前整體估值(市凈率)1.72倍，處于行業(yè)近五年來(lái)的中位數(shù)。個(gè)股分化嚴(yán)重，部分券商估值已逼近低位，行業(yè)整體具有較好的安全邊界。

“在監(jiān)管的引導(dǎo)下，做優(yōu)做強(qiáng)，聚焦主業(yè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力已成為行業(yè)共識(shí)。”對(duì)此，市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前，證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步出清，基本面明顯向好，估值處于相對(duì)低位。財(cái)富、資管等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)資本金的依賴較小，邊際成本更低，整體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，在輕資本業(yè)務(wù)上取得的護(hù)城河較為堅(jiān)固，同時(shí)有利于熨平業(yè)績(jī)波動(dòng)。從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)有優(yōu)勢(shì)的券商更受市場(chǎng)青睞，有較高的溢價(jià)。建議關(guān)注業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先的龍頭券商及輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)有較高護(hù)城河的券商。

公募業(yè)務(wù)或是下一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

未來(lái)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型仍是各家券商主要發(fā)展方向。從細(xì)分業(yè)務(wù)角度來(lái)看，一方面，券商行業(yè)財(cái)富管理實(shí)力在2020年大幅增強(qiáng)，行業(yè)2020年實(shí)現(xiàn)代理銷(xiāo)售金融產(chǎn)品收入125.72億元，同比增長(zhǎng)188.63%;實(shí)現(xiàn)投資咨詢業(yè)務(wù)收入46.77億元，同比增長(zhǎng)24.01%。客戶證券資產(chǎn)規(guī)模達(dá)61.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)37.67%。

另一方面，投行業(yè)務(wù)直接融資能力進(jìn)一步提升，2020年度投行業(yè)務(wù)收入達(dá)到670.67億元，同比增長(zhǎng)39.76%。實(shí)現(xiàn)股票主承銷(xiāo)傭金收入268.52億元，同比增長(zhǎng)115.25%。“隨著注冊(cè)制改革的逐步落地，投行業(yè)務(wù)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的要求更高，建議關(guān)注財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成功，投行業(yè)務(wù)綜合實(shí)力較強(qiáng)的頭部券商，如國(guó)泰君安、招商證券等。”中航證券分析師薄曉旭認(rèn)為。

個(gè)股方面，6月18日，國(guó)聯(lián)證券董事會(huì)全票通過(guò)了《關(guān)于設(shè)立公募業(yè)務(wù)部并申請(qǐng)公募基金管理業(yè)務(wù)資格的議案》，欲獲取公募基金管理業(yè)務(wù)資格，拓展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍。今年來(lái)，多家頭部券商相繼宣布設(shè)立資管子公司來(lái)進(jìn)入公募賽道，公募業(yè)務(wù)或成為券商下一個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

不過(guò)，對(duì)于券商而言，公募業(yè)務(wù)目前仍處于起步階段，對(duì)比銀行與基金公司，券商不占優(yōu)勢(shì)。與私募產(chǎn)品不同，公募產(chǎn)品需要非常高的市場(chǎng)認(rèn)可度與一定的規(guī)模，這對(duì)中小券商提出了較高的要求。

“券商在權(quán)益資產(chǎn)的甄別獲取能力和產(chǎn)品集成、投顧對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)收益的需求理解上具有優(yōu)勢(shì);同時(shí)部分券商控參股優(yōu)質(zhì)公募，資管業(yè)務(wù)輕資本和規(guī)模效應(yīng)特性下，行業(yè)集中度將持續(xù)提升。”申萬(wàn)宏源分析師許旖珊認(rèn)為，權(quán)益資產(chǎn)迎接居民增配黃金時(shí)代，券商步入長(zhǎng)景氣周期，3-5家公司將脫穎而出。建議從權(quán)益資產(chǎn)端能力、渠道端能力、綜合服務(wù)能力三條主線篩選標(biāo)的，重點(diǎn)推薦興業(yè)證券、中金公司、東方財(cái)富、華泰證券、中信證券等。

投資策略上，愛(ài)建證券研究員張志鵬認(rèn)為，短期市場(chǎng)走勢(shì)受情緒影響，但中長(zhǎng)期隨著資本市場(chǎng)改革的持續(xù)推進(jìn)和利好政策的出臺(tái)落地，券商基本面有望繼續(xù)改善。推薦龍頭券商中信證券、華泰證券。記者 張曌