近期多個事件刺激國防軍工板塊。繼神舟十二號載人航天飛船發(fā)射成功后，6月18日，空軍新聞發(fā)言人發(fā)布，中央軍委授予“強軍先鋒飛行大隊”榮譽稱號的空軍航空兵某旅飛行一大隊，在新時代練兵備戰(zhàn)中飛上了殲-20戰(zhàn)機?？哲姶饲霸?019年10月發(fā)布消息，殲-20列陣“王海大隊”所在部隊。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著建黨、建軍雙百年將至，國防軍工行業(yè)催化劑漸多，“百年變局”勢必將加速我軍的現(xiàn)代化進程。從全年的時間維度看，國防軍工行業(yè)快速增長依然可期，預(yù)計2021年全年行業(yè)收入和歸母凈利增速分別約為15%和28%，明顯好于2020年，景氣度提升邏輯有望得到確認(rèn)。

事件驅(qū)動 多個事件提振國防軍工板塊 

近期多個提振國防軍工行業(yè)板塊的事件發(fā)生。

6月17日，搭載神舟十二號載人飛船的長征二號F遙十二運載火箭成功發(fā)射，隨后載人飛船與火箭成功分離，進入預(yù)定軌道。在載人飛船與天和核心艙成功實現(xiàn)自主快速交會對接后，3名航天員先后進入天和核心艙，這是中國人首次進入自己的空間站。神州十二號載人飛船一系列任務(wù)的成功進行，標(biāo)志著我國航天事業(yè)的發(fā)展又一次實現(xiàn)了新的突破，技術(shù)水平達(dá)到新的高度。作為我國空間站階段的首次載人飛行，神舟十二號載人飛行任務(wù)承上啟下，十分關(guān)鍵。

中國載人航天工程辦公室主任助理季啟明此前稱介紹，總體來看，神舟十二號載人飛行任務(wù)有四大特點，將為后續(xù)空間站建造及應(yīng)用發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)，積累寶貴經(jīng)驗。一是將進一步驗證載人天地往返運輸系統(tǒng)的功能性能。二是將全面驗證航天員長期駐留保障技術(shù)。三是將在軌驗證航天員與機械臂共同完成出艙活動及艙外操作的能力。航天員將在機械臂的支持下，首次開展較長時間的出艙活動，進行艙外的設(shè)備安裝、維修維護等操作作業(yè)。四是將首次檢驗東風(fēng)著陸場的搜索回收能力。著陸場從內(nèi)蒙古四子王旗調(diào)整到東風(fēng)著陸場，首次開啟著陸場系統(tǒng)常態(tài)化應(yīng)急待命搜救模式。

此外，6月18日，空軍新聞發(fā)言人發(fā)布，中央軍委授予“強軍先鋒飛行大隊”榮譽稱號的空軍航空兵某旅飛行一大隊，在新時代練兵備戰(zhàn)中飛上了殲-20戰(zhàn)機?？哲姶饲霸?019年10月發(fā)布消息，殲-20列陣“王海大隊”所在部隊。

空軍軍事專家分析，殲-20戰(zhàn)機不斷列陣空軍英雄部隊，傳遞出三個信號：第一，英雄部隊一定要發(fā)揮尖刀作用;第二，要用最好的飛機來武裝人民空軍的英雄部隊;第三，人民空軍新時代的發(fā)展，需要涌現(xiàn)更多的英雄部隊，先進飛機今后將大量地裝備空軍更多部隊。新型戰(zhàn)機的不斷列裝，預(yù)示著整個先進戰(zhàn)機產(chǎn)業(yè)鏈有望保持高景氣度。

市場前景 國防軍工行業(yè)高景氣度將持續(xù)

7月1日將迎來中國共產(chǎn)黨百年誕辰，國防軍工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成果有望迎來黨和國家的重要審視。當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，面對這場變局，我國國防實力和經(jīng)濟實力需同步提升，武器裝備升級換代和智能化武器裝備發(fā)展將提速。

銀河證券表示，2021年我國軍費預(yù)算增長6.8%，略高于2020年6.6%的增速，顯著高于2020年2.3%的GDP增速，基本符合預(yù)期。軍費維持較高增速有三方面原因：

首先，內(nèi)在條件允許，過去十年我國國防預(yù)算的復(fù)合增速約為8.8%，基本反映了我國綜合國力的增長(增量)，但與中國的經(jīng)濟實力(存量)還不匹配，并且2021年軍費預(yù)算的 GDP占比約為1.33%，相比去年的1.3%，雖略有增長，但與美國(3.5%)、俄羅斯(2.9%)、印度(2.5%)、法國(2.4%)等軍事強國相比依然較低，提升空間較大。

其次，內(nèi)部要求提高，除了國防和軍隊現(xiàn)代化三步走戰(zhàn)略之外，《十四五規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)建議》提出確保2027年實現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，以信息化條件下聯(lián)合作戰(zhàn)為代表的新軍事變革和軍隊現(xiàn)代化建設(shè)將提速。

第三，外部壓力驟增，伴隨著大國的興衰交替，中國迎來 “百年未有之大變局”，為應(yīng)對各種不確定性，加快裝備更新?lián)Q代和加強練軍備戰(zhàn)，提升戰(zhàn)略威懾力成為新時期的必然選擇。

此外，銀河證券指出，“十四五”期間，國防軍費有望延續(xù)6%-8%的穩(wěn)步提升態(tài)勢，雖然增速看似不高，但裝備的采購是根據(jù)實際備戰(zhàn)的需要，變化往往是結(jié)構(gòu)性的。這映射到板塊財務(wù)報表上，就會發(fā)現(xiàn)不同細(xì)分領(lǐng)域的表現(xiàn)差異很大。因此軍費支出或軍品采購的結(jié)構(gòu)性調(diào)整對于跟蹤行業(yè)的邊際變化變得尤為重要。國防工業(yè)“十四五”期間有望向備戰(zhàn)實際需要的領(lǐng)域傾斜，航空產(chǎn)業(yè)鏈、導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈、北斗三產(chǎn)業(yè)鏈以及新材料等領(lǐng)域?qū)⑸疃仁芤妗?/p>

投資思路 自下而上精選個股博取超額收益 

銀河證券認(rèn)為，短期看，首先，軍工板塊經(jīng)歷大幅回撤，當(dāng)前PE(TTM)約為56x，基本位于行業(yè)中樞水平，估值和業(yè)績增速剪刀差有所收斂。其次，建黨百年將至，行業(yè)催化劑漸多，市場風(fēng)險偏好將得到提振，疊加業(yè)績空窗期，行業(yè)投資窗口有望再度打開。

中期看，下游軍品需求旺盛，行業(yè)景氣度持續(xù)高企，訂單+產(chǎn)能擴張驅(qū)動行業(yè)快速增長可期。展望二季度，由于一季度春節(jié)開工不足等因素，預(yù)計2021年二季度行業(yè)增速將環(huán)比略增，景氣度有望持續(xù)高位運行，上半年業(yè)績高增速可期。市場分歧主要集中在下半年軍工板塊的業(yè)績表現(xiàn)，銀河證券認(rèn)為，由于2020下半年的高基數(shù)效應(yīng)，2021下半年行業(yè)同比增速放緩或成為定局，但隨著行業(yè)產(chǎn)能瓶頸的逐步破除，下半年業(yè)績失速可能性較低。產(chǎn)能的擴張或?qū)Ⅱ?qū)動板塊業(yè)績超預(yù)期增長。從全年的時間維度看，行業(yè)快速增長依然可期，預(yù)計2021年全年行業(yè)收入和歸母凈利增速分別約為15%和28%，明顯好于2020年，景氣度提升邏輯有望得到確認(rèn)。

長期看，2027年建軍百年奮斗目標(biāo)近在遲尺，“百年變局”勢必將加速我軍的現(xiàn)代化進程，行業(yè)發(fā)展有望迎黃金時代。

對于具體投資標(biāo)的，銀河證券建議優(yōu)選賽道，自下而上精選個股，推薦估值和成長兼?zhèn)涞臉?biāo)的，航空產(chǎn)業(yè)鏈：中航沈飛、中直股份、七一二、北摩高科、火炬電子和中航電測;導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈：高德紅外、新雷能、航天電器;軍工半導(dǎo)體龍頭：紫光國微;北斗三產(chǎn)業(yè)鏈：振芯科技、海格通信;電子藍(lán)軍產(chǎn)業(yè)鏈：航天發(fā)展。

興業(yè)證券表示，伴隨著軍工板塊主題光環(huán)的褪色，雨露均沾的階段已過，軍工板塊逐步邁入價值成長階段，標(biāo)的股價走勢與基本面關(guān)聯(lián)度越來越高。當(dāng)前我國軍工行業(yè)與A股軍工板塊間存在兩大失配：70%以上的軍工資產(chǎn)尚未實施證券化;A股軍工板塊上百家公司中仍有大量標(biāo)的僅為軍工概念股，軍品收入占比超一半的僅有70余家。因此，自下而上選股是投資軍工板塊取得超額收益的關(guān)鍵。

具體來看，興業(yè)證券建議重點關(guān)注

紫光國微、宏達(dá)電子、中航高科、中航光電、睿創(chuàng)微納、盟升電子、愛樂達(dá)、七一二、高德紅外、新雷能、鴻遠(yuǎn)電子、火炬電子、航天電器、振華科技、北摩高科、中航電測等。