2021年6月已過(guò)半，多家券商對(duì)于A股市場(chǎng)2021年中期策略勾勒出了“圖譜”。綜合來(lái)看，券商堅(jiān)持認(rèn)為高端白酒依舊始終是中長(zhǎng)期的價(jià)值配置方向;也有券商認(rèn)為，下半年市場(chǎng)整體震蕩上行，建議布局成長(zhǎng)風(fēng)格的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

川財(cái)證券：下半年行業(yè)主題展望高端白酒

下半年板塊輪動(dòng)將更加頻繁，結(jié)構(gòu)性分化延續(xù)。與去年單一的估值驅(qū)動(dòng)和今年上半年業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)占主導(dǎo)不同，下半年市場(chǎng)行情將不再是各行業(yè)之間的比拼，更傾向于行業(yè)內(nèi)部之間的比較，行業(yè)內(nèi)部估值低、增速快的公司將成為龍頭，相反行業(yè)內(nèi)部估值過(guò)高，但業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期的公司將繼續(xù)下跌回落。

在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，國(guó)內(nèi)整體出口始終保持較為強(qiáng)勢(shì)的狀態(tài)，但在大宗商品方面，國(guó)內(nèi)除了少部分品種，當(dāng)前大多仍依賴于進(jìn)口，大宗商品價(jià)格變化促使工業(yè)企業(yè)成本端壓力抬升，對(duì)中下游，特別是中小企業(yè)的生產(chǎn)意愿有所影響。而人民幣匯率升值，對(duì)大宗商品進(jìn)口價(jià)格上漲形成緩沖，一定程度上對(duì)輸入性通脹壓力有所緩解。

下半年行業(yè)主題展望高端白酒：堅(jiān)持認(rèn)為高端白酒依舊始終是中長(zhǎng)期的價(jià)值配置方向。白酒行業(yè)的增長(zhǎng)已由上一輪的擴(kuò)容式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)槠放品只碌臄D壓式增長(zhǎng)，目前行業(yè)處于產(chǎn)銷下行期，預(yù)計(jì)白酒將進(jìn)入低增長(zhǎng)、弱周期階段，高端酒企銷售額及利潤(rùn)仍不斷提升，行業(yè)盈利的頭部效應(yīng)顯著，預(yù)計(jì)未來(lái)白酒行業(yè)中高端白酒增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。

平安證券：布局成長(zhǎng)風(fēng)格的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

下半年市場(chǎng)整體震蕩上行，不同產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)“冰與火之歌”的特征，建議布局成長(zhǎng)風(fēng)格的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)市場(chǎng)上行構(gòu)成壓力，流動(dòng)性相應(yīng)存在約束，但下半年政策和資金層面的持續(xù)利好有望繼續(xù)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，權(quán)益估值從股債收益比和盈利預(yù)期來(lái)看并未過(guò)分樂(lè)觀。建議關(guān)注新能源汽車、新能源、半導(dǎo)體、化工新材料、生物醫(yī)藥等行業(yè)，以及高景氣產(chǎn)業(yè)鏈上更多企業(yè)投資機(jī)會(huì)的擴(kuò)散。

未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)值得布局的，同樣是為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供動(dòng)力的主要領(lǐng)域。改革加速驅(qū)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升將成為A股市場(chǎng)下半年面臨的最大利好，預(yù)計(jì)市場(chǎng)有望震蕩上行。

下半年建議布局成長(zhǎng)風(fēng)格的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，關(guān)注新能源汽車、新能源、半導(dǎo)體、化工新材料、生物醫(yī)藥等高景氣產(chǎn)業(yè)。以經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為主線，建議關(guān)注高景氣產(chǎn)業(yè)鏈上投資機(jī)會(huì)由龍頭向更多企業(yè)的擴(kuò)散。“碳中和”戰(zhàn)略下，能源使用轉(zhuǎn)向以電為中心，新能源汽車最為受益，預(yù)計(jì)2060年交通電氣化率達(dá)81%。“碳中和”戰(zhàn)略目標(biāo)下，新能源行業(yè)正駛?cè)胄乱惠喌某砷L(zhǎng)周期，建議關(guān)注光伏等新能源以及特高壓電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的成長(zhǎng)機(jī)遇期。

長(zhǎng)江證券：指數(shù)估值有支撐但難抬升

下半年剩余流動(dòng)性趨于上行，并將回到充裕區(qū)間，指數(shù)估值有支撐但難抬升。中性情景下，下半年宏觀流動(dòng)性或仍將保持中性，并無(wú)大幅收緊的必要。

考慮短期供需錯(cuò)配與長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)重構(gòu)，下半年出口增長(zhǎng)潛力較大的細(xì)分行業(yè)：零部件(汽車零部件等)，工程機(jī)械(挖掘機(jī)等)，包裝用具(塑料制品、紙板等)。關(guān)注近三輪國(guó)內(nèi)通脹上行期間毛利率仍然提升的行業(yè)，包括上游的煤炭煉制、電解鋁、工業(yè)用紙，中游的顯示面板、半導(dǎo)體材料、油服，下游的種植、啤酒等。一季報(bào)凈利潤(rùn)兩年復(fù)合增速仍未修復(fù)到疫情前水平，且年初至今行業(yè)的全年盈利預(yù)期有所上調(diào)的消費(fèi)服務(wù)業(yè)：公共交通、高速公路、多業(yè)態(tài)零售、軟飲料等。

國(guó)企改革三年行動(dòng)快速推進(jìn)，重點(diǎn)關(guān)注一季報(bào)業(yè)績(jī)改善、被低估的國(guó)有企業(yè)。年初國(guó)新辦提出“力爭(zhēng)到今年底完成三年總體改革任務(wù)的70%以上”后，國(guó)企改革持續(xù)升溫。一方面，各地國(guó)資委陸續(xù)發(fā)布國(guó)企改革三年行動(dòng)實(shí)施方案，另一方面央企經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市值的管理被重點(diǎn)提及。圍繞國(guó)企基本面彈性，結(jié)構(gòu)上建議關(guān)注國(guó)企相對(duì)非國(guó)企凈利潤(rùn)增速趨勢(shì)抬升的行業(yè)。個(gè)股層面，重點(diǎn)關(guān)注盈利預(yù)期上修且具備估值吸引力的上市國(guó)企。

興業(yè)證券：擁抱未來(lái)的核心資產(chǎn)

先抑后揚(yáng)，三季度可能是下半年的風(fēng)險(xiǎn)釋放相對(duì)集中的階段。下半年宏觀有驚無(wú)險(xiǎn)，A股港股都不是熊市，行情震蕩可視為風(fēng)格切換的信號(hào)。先進(jìn)制造業(yè)、新消費(fèi)等領(lǐng)域有價(jià)值的成長(zhǎng)股以及科創(chuàng)小巨人有望跑贏。上半年風(fēng)格劇烈切換，成長(zhǎng)股估值已大幅修正。下半年，中、美經(jīng)濟(jì)趨弱、通脹回落、流動(dòng)性難緊，成長(zhǎng)風(fēng)格歸來(lái)，若互聯(lián)網(wǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)趨弱，港股指數(shù)年底有望再燦爛。

科創(chuàng)“小巨人”集中在先進(jìn)制造業(yè)、科技創(chuàng)新領(lǐng)域，市值100億元到800億元左右，下階段有望獲得超額回報(bào)。需要注意的是，這次科創(chuàng)小巨人不是2012-2015年主題投資式的“炒小票”，而是在具備科創(chuàng)硬實(shí)力，細(xì)分領(lǐng)域具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);另外，相比前兩年已經(jīng)被市場(chǎng)所充分預(yù)期的大市值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些細(xì)分行業(yè)小巨人更具成長(zhǎng)性。

記者 張曌