隨著大盤企穩(wěn)反彈，市場(chǎng)情緒正在快速修復(fù)。對(duì)此，券商認(rèn)為市場(chǎng)賺錢效應(yīng)回暖，調(diào)整充分的券商板塊將首先獲益，銀行、保險(xiǎn)及互聯(lián)網(wǎng)金融板塊都有跟漲機(jī)會(huì);市場(chǎng)反彈情緒已經(jīng)得到很大程度的消化，加速修復(fù)后市場(chǎng)有望重新回到震蕩格局。

華鑫證券：布局正當(dāng)時(shí)

“前高后低”經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是市場(chǎng)一致預(yù)期，但市場(chǎng)部分投資者可能對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期過(guò)于悲觀，隨著全球疫情逐步減弱，中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)韌性十足，4月工業(yè)增加值同比9.8%，上期為14.1%，不過(guò)環(huán)比上漲0.52%，兩年平均增速為6.8%，較上月6.2%有所上升，回到歷史較高的水平。

而固定資產(chǎn)投資兩年平均增速?gòu)?.0%進(jìn)而加速到5.7%，其中地產(chǎn)投資兩年平均增速為10.2%，重回兩位數(shù)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)行業(yè)雖然整體在調(diào)控的背景下，但行業(yè)發(fā)展的韌性仍然較強(qiáng)。制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，制造業(yè)投資兩年平均增速上升至3.4%，上月為僅為-0.3%，工業(yè)端的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯然要超出市場(chǎng)的預(yù)期，復(fù)蘇的進(jìn)程依然較為強(qiáng)勁。此外，雖然4月社零數(shù)據(jù)有所下滑，但“五一”黃金周全國(guó)的旅游景氣度非常強(qiáng)勁，二、三季度服務(wù)性消費(fèi)有望顯著修復(fù)。

A股在5月上旬起底之后以創(chuàng)業(yè)板50、中證500為首的中市值標(biāo)的表現(xiàn)搶眼，但上證50本輪反彈行情漲幅最小，遠(yuǎn)低于中證500和滬深300，核心資產(chǎn)龍頭存有較大的補(bǔ)漲需求，在配合近一階段50ETF期權(quán)由貼水逐步轉(zhuǎn)向全面升水，其實(shí)意味著以上證50為主的指數(shù)行情將來(lái)臨，而5月25日的指數(shù)行情也驗(yàn)證判斷。

重點(diǎn)關(guān)注前期抱團(tuán)核心資產(chǎn)板塊中業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的公司、中期景氣度向上的成長(zhǎng)板塊以及大金融板塊。

抱團(tuán)核心資產(chǎn)公司相對(duì)于所處行業(yè)的二三線公司，年初以來(lái)調(diào)整幅度和近期反彈幅度均較小，隨著部分行業(yè)(白酒、醫(yī)藥服務(wù)、鋰礦資源等)的二三線業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，公司本輪反彈股價(jià)創(chuàng)年初以來(lái)新高，以及大盤逐步企穩(wěn)反彈，抱團(tuán)核心資產(chǎn)中業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的公司有望迎來(lái)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

中期景氣度向上的成長(zhǎng)板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注CDMO、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、電子半導(dǎo)體板塊、智能駕駛等板塊。

華安證券：把握低估值核心資產(chǎn)

反彈情緒正在快速修復(fù)，完全修復(fù)后市場(chǎng)有望回歸震蕩格局。市場(chǎng)情緒在反彈中加速消化，從3月底4月底開啟反彈至今，上證指數(shù)反彈了6.5%，距離前期高點(diǎn)剩下4%左右的空間;創(chuàng)業(yè)板指反彈了22.5%，距離前期高點(diǎn)剩下不足8%的空間。整體來(lái)看，市場(chǎng)反彈情緒已經(jīng)得到很大程度的消化，加速修復(fù)后市場(chǎng)有望重新回到震蕩格局。

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)層面，目前正處于同比增速回落期與環(huán)比動(dòng)能、兩年平均增速小幅改善的交匯期。一方面，二季度經(jīng)濟(jì)同比確定性下滑;另一方面，二季度環(huán)比增長(zhǎng)動(dòng)能和兩年平均增長(zhǎng)有望小幅改善。這種情況下，市場(chǎng)將存在一定程度的分歧。

貨幣政策和流動(dòng)性層面，維持緊平衡仍是央行最合意的結(jié)果。央行當(dāng)前的核心關(guān)注點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固與穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較小之間做好平衡，因此無(wú)論是全面寬松或者收緊的必要性都不充分，維持3月以來(lái)的緊平衡狀態(tài)是最佳選擇。短端利率圍繞政策利率中樞窄幅波動(dòng)、中長(zhǎng)端利率總體緩慢回落，在未來(lái)一段時(shí)間仍有望延續(xù)。需要關(guān)注5月份經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)仍有可能對(duì)市場(chǎng)預(yù)期形成擾動(dòng)。

在后續(xù)震蕩格局的市場(chǎng)環(huán)境里，建議立足中長(zhǎng)期配置，三條主線值得把握：一是高景氣主線，關(guān)注供需關(guān)系持續(xù)緊張，景氣持續(xù)抬升的半導(dǎo)體，以及受益海外疫情的醫(yī)藥等;二是國(guó)內(nèi)疫后消費(fèi)復(fù)蘇尤其是服務(wù)業(yè)消費(fèi)復(fù)蘇，仍是中長(zhǎng)期大的方向和潛力所在，關(guān)注酒店、餐飲、旅游、出行、航空等;三是低估值、安全邊際主線，主要包括估值底部，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量抬升的銀行、保險(xiǎn)等。

方正證券：維穩(wěn)行情重結(jié)構(gòu)

市場(chǎng)將迎來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善驅(qū)動(dòng)下的反彈窗口期。從后續(xù)演繹來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)廣義流動(dòng)性和銀行間流動(dòng)性出現(xiàn)背離，雖然以社融來(lái)衡量的宏觀流動(dòng)性處于收斂周期，但下行最快階段已經(jīng)過(guò)去。此外，資金價(jià)格走低，上半年MLF到期壓力不大。

海外流動(dòng)性仍處于較為寬裕的格局，美聯(lián)儲(chǔ)仍保持較為平穩(wěn)的擴(kuò)表節(jié)奏，上半年Taper的概率不大，后續(xù)需要關(guān)注非農(nóng)、通脹以及疫苗接種數(shù)據(jù)的變化，初步判斷在三季度。整體而言，市場(chǎng)將迎來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善驅(qū)動(dòng)下的反彈窗口期，維穩(wěn)行情的背景下，輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)。

短期關(guān)注超跌反彈的相關(guān)板塊，中期重點(diǎn)圍繞高景氣與低估值兩條主線布局。短期可關(guān)注非銀以及成長(zhǎng)板塊，包括超跌的軍工、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體等，中期重點(diǎn)圍繞高景氣與低估值兩條主線布局，具體包括：周期板塊中，關(guān)注受益于海外定價(jià)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)回升，行業(yè)格局優(yōu)化的建材、油服、有色;消費(fèi)板塊中，關(guān)注低利率環(huán)境驅(qū)動(dòng)下的高景氣賽道：食品飲料、醫(yī)藥、新能源。銀行、證券、保險(xiǎn)等低估值板塊具備估值修復(fù)空間。

記者 張曌