隨著大盤企穩反彈，市場情緒正在快速修復。對此，券商認為市場賺錢效應回暖，調整充分的券商板塊將首先獲益，銀行、保險及互聯網金融板塊都有跟漲機會;市場反彈情緒已經得到很大程度的消化，加速修復后市場有望重新回到震蕩格局。

華鑫證券：布局正當時

“前高后低”經濟運行是市場一致預期，但市場部分投資者可能對下半年經濟復蘇預期過于悲觀，隨著全球疫情逐步減弱，中國乃至全球經濟韌性十足，4月工業增加值同比9.8%，上期為14.1%，不過環比上漲0.52%，兩年平均增速為6.8%，較上月6.2%有所上升，回到歷史較高的水平。

而固定資產投資兩年平均增速從4.0%進而加速到5.7%，其中地產投資兩年平均增速為10.2%，重回兩位數增長，房地產行業雖然整體在調控的背景下，但行業發展的韌性仍然較強。制造業持續復蘇，制造業投資兩年平均增速上升至3.4%，上月為僅為-0.3%，工業端的經濟復蘇顯然要超出市場的預期，復蘇的進程依然較為強勁。此外，雖然4月社零數據有所下滑，但“五一”黃金周全國的旅游景氣度非常強勁，二、三季度服務性消費有望顯著修復。

A股在5月上旬起底之后以創業板50、中證500為首的中市值標的表現搶眼，但上證50本輪反彈行情漲幅最小，遠低于中證500和滬深300，核心資產龍頭存有較大的補漲需求，在配合近一階段50ETF期權由貼水逐步轉向全面升水，其實意味著以上證50為主的指數行情將來臨，而5月25日的指數行情也驗證判斷。

重點關注前期抱團核心資產板塊中業績穩健增長的公司、中期景氣度向上的成長板塊以及大金融板塊。

抱團核心資產公司相對于所處行業的二三線公司，年初以來調整幅度和近期反彈幅度均較小，隨著部分行業(白酒、醫藥服務、鋰礦資源等)的二三線業績高增長，公司本輪反彈股價創年初以來新高，以及大盤逐步企穩反彈，抱團核心資產中業績穩健增長的公司有望迎來補漲機會。

中期景氣度向上的成長板塊，建議重點關注CDMO、新能源汽車產業鏈、光伏、電子半導體板塊、智能駕駛等板塊。

華安證券：把握低估值核心資產

反彈情緒正在快速修復，完全修復后市場有望回歸震蕩格局。市場情緒在反彈中加速消化，從3月底4月底開啟反彈至今，上證指數反彈了6.5%，距離前期高點剩下4%左右的空間;創業板指反彈了22.5%，距離前期高點剩下不足8%的空間。整體來看，市場反彈情緒已經得到很大程度的消化，加速修復后市場有望重新回到震蕩格局。

在經濟增長層面，目前正處于同比增速回落期與環比動能、兩年平均增速小幅改善的交匯期。一方面，二季度經濟同比確定性下滑;另一方面，二季度環比增長動能和兩年平均增長有望小幅改善。這種情況下，市場將存在一定程度的分歧。

貨幣政策和流動性層面，維持緊平衡仍是央行最合意的結果。央行當前的核心關注點在于經濟恢復不均衡、基礎不穩固與穩增長壓力較小之間做好平衡，因此無論是全面寬松或者收緊的必要性都不充分，維持3月以來的緊平衡狀態是最佳選擇。短端利率圍繞政策利率中樞窄幅波動、中長端利率總體緩慢回落，在未來一段時間仍有望延續。需要關注5月份經濟、金融數據仍有可能對市場預期形成擾動。

在后續震蕩格局的市場環境里，建議立足中長期配置，三條主線值得把握：一是高景氣主線，關注供需關系持續緊張，景氣持續抬升的半導體，以及受益海外疫情的醫藥等;二是國內疫后消費復蘇尤其是服務業消費復蘇，仍是中長期大的方向和潛力所在，關注酒店、餐飲、旅游、出行、航空等;三是低估值、安全邊際主線，主要包括估值底部，經濟復蘇帶動資產質量抬升的銀行、保險等。

方正證券：維穩行情重結構

市場將迎來風險偏好改善驅動下的反彈窗口期。從后續演繹來看，當前國內廣義流動性和銀行間流動性出現背離，雖然以社融來衡量的宏觀流動性處于收斂周期，但下行最快階段已經過去。此外，資金價格走低，上半年MLF到期壓力不大。

海外流動性仍處于較為寬裕的格局，美聯儲仍保持較為平穩的擴表節奏，上半年Taper的概率不大，后續需要關注非農、通脹以及疫苗接種數據的變化，初步判斷在三季度。整體而言，市場將迎來風險偏好改善驅動下的反彈窗口期，維穩行情的背景下，輕指數、重結構。

短期關注超跌反彈的相關板塊，中期重點圍繞高景氣與低估值兩條主線布局。短期可關注非銀以及成長板塊，包括超跌的軍工、計算機、半導體等，中期重點圍繞高景氣與低估值兩條主線布局，具體包括：周期板塊中，關注受益于海外定價，國內外經濟回升，行業格局優化的建材、油服、有色;消費板塊中，關注低利率環境驅動下的高景氣賽道：食品飲料、醫藥、新能源。銀行、證券、保險等低估值板塊具備估值修復空間。

記者 張曌