繼外資控股券商摩根大通證券后，上海陸家嘴或將迎來外商獨資券商。5月11日，陸家嘴管理局與法巴銀行、盈透證券分別簽署戰略合作備忘錄，支持法巴銀行、盈透證券在陸家嘴設立外資券商。其中，盈透證券已明確擬設立的外資券商為全資子公司。研究機構表示，我國居民個人可投資資產規模持續提升，金融資產配置結構不斷優化，財富管理行業迎來黃金發展期，國內券商也有望迎來增量業績空間。

推動內資券商融入國際競爭 

盈透證券是美國知名網絡券商，為全球135個市場提供自動執行交易和證券托管，支持股票、期權、期貨、外匯、債券和基金等交易。早在2009年，盈透證券就已在陸家嘴設立上海代表處。盈透證券上海負責人表示，中國是一個具有巨大發展潛力的新興市場，未來5-10年中國證券市場的繁榮和發展也會是一個大概率事件。在中國設立的全資證券公司，將借助盈透證券領先的科技技術和成熟的風險控制體系，為中國投資者提供低成本、高效、專業的證券經紀服務。

目前，盈透證券在美國、英國、日本、澳洲、新加坡等多個市場都已取得了證券和期貨經紀業務牌照。上述負責人表示，希望在取得中國證券業務資格后，繼續申請設立期貨公司，持續深耕中國，在中國進一步開放資本項目，允許國際化投資后，盈透證券希望為中國客戶提供一個無縫對接的渠道，在一個交易平臺上可以交易全球市場的投資品種。

我國外資券商發展正處于起步階段，按照外資券商持牌方向，主要分為如高盛高華的投行類、野村東方的財富管理類及瑞銀證券和摩根大通等的綜合類。業內認為，結合我國國情來看，預計外資券商未來在華發展的重點戰略布局在跨境投行、財富管理及銷售交易業務領域。

去年12月8日，高盛啟動收購合資公司高盛高華100%股權的程序。

“伴隨外資加碼國內資本市場與外資機構持續進入中國,或將帶來鲇魚效應。相對于內資券商來說，由于外資券商所在市場的制度和監管較為完備,外資券商的IT建設和技術管理更具優勢，合規風控也更為規范。”光大證券認為，從業務角度上看,外資券商的投行業務和私人財富管理業務相對國內券商更具競爭優勢,或將吸引高凈值客戶群轉向外資券商。短期來看，外資券商的進入將加劇業內競爭格局，促使國內券商進一步變革鞏固自身優勢。在長期來看，外資券商有望將其在國際市場中的運營經驗引入中國，引領國內券商創新發展，推動內資券商融入國際競爭。

財富管理迎來黃金發展期

作為中國這一超大規模經濟體，中國財富管理行業在“量”上仍有廣闊發展空間;與國際領先財富管理對比，中國財富管理行業在 “質”上仍有顯著提升潛力。在國家經濟穩定發展、人均財富高速增長的背景下，證券公司作為連接居民與社會財富的重要媒介，在提升居民財產性收入方面大有可為。

信達證券王舫朝分析，我國居民財富快速積累，個人可投資資產規模持續提升，金融資產配置結構不斷優化，財富管理行業迎來黃金發展期。證券公司依托專業的投研實力、對優質資產的甄別能力，在財富管理業務鏈條的資產端、策略端及產品端具備獨特優勢，有望在未來競爭中脫穎而出。財富管理屬輕資本業務享受估值溢價，伴隨行業財富管理轉型日益成熟，財富管理型券商估值與ROE有望進一步提升。建議關注：1.業務布局領先，投研能力、產品創設能力等綜合實力強大的頭部券商中金公司、中信證券、華泰證券;2.投行與資管業務能力強、協同平臺充滿想象空間的招商證券;3.具備流量優勢、金融科技占領先機的互聯網券商東方財富、富途證券。

中泰證券戴志鋒認為，券商行業轉型發展初見成效，關注龍頭綜合實力提升。2020年報財富、投行、衍生品三大轉型初見成效，信用業務風險可控，行業具備左側配置價值，2021年一季報龍頭優勢凸顯，其中除公允價值波動損益外，各業務同比增幅均顯著優于上市同業，金融對外開放環境下行業加速打造一流國際投行，龍頭綜合實力有望持續增強。目前行業估值1.59PB，龍頭股一季報業績超預期，行業馬太效應帶來左側配置機遇，同時龍頭市場化改革提速，激勵機制優化，建議關注國泰君安、華泰證券、中信證券等競爭力不斷增強，財富管理賽道關注東方財富、東方證券、興業證券等。

針對券商股在二級市場上的表現，開源證券高超認為，券商板塊2020年9月開始出現持續跑輸指數的原因在于邊際交易層面，機構化及機構頭部化趨勢、中證金減持、券商彈性弱化共同影響，而背后核心是估值未與ROE匹配。目前頭部券商估值基本見底，ROE/PB比率接近銀行龍頭股，左側布局時點已到。財富管理有望成為驅動行業ROE和估值提升的重要邊際變量，看好財富管理方向和低估值的龍頭標的。 記者 張曌