昨日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布第七次全國(guó)人口普查主要數(shù)據(jù)結(jié)果。與2010年相比，0-14歲、15-59歲、60歲及以上人口的比重分別上升1.35個(gè)百分點(diǎn)、下降6.79個(gè)百分點(diǎn)、上升5.44個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是伴隨老齡化進(jìn)程而逐漸發(fā)展起來(lái)的一個(gè)重要產(chǎn)業(yè)，目前我國(guó)已全面步入老齡化，并且老齡化進(jìn)程仍在加速;隨著我國(guó)首批中產(chǎn)階級(jí)步入老齡人群，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)即將迎來(lái)高收入群體;我國(guó)家庭結(jié)構(gòu)在逐漸變革，傳統(tǒng)居家養(yǎng)老模式越來(lái)越難以維系，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)化逐漸成為剛需。

事件驅(qū)動(dòng) 我國(guó)老齡化程度進(jìn)一步加深 

5月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布第七次全國(guó)人口普查主要數(shù)據(jù)結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示，0-14歲人口為25338萬(wàn)人，占17.95%;15-59歲人口為89438萬(wàn)人，占63.35%;60歲及以上人口為26402萬(wàn)人，占18.70%(其中，65歲及以上人口為19064萬(wàn)人，占13.50%)。

與2010年相比，0-14歲、15-59歲、60歲及以上人口的比重分別上升1.35個(gè)百分點(diǎn)、下降6.79個(gè)百分點(diǎn)、上升5.44個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)寧吉喆在發(fā)布會(huì)上表示，“單獨(dú)二孩”“全面兩孩”等決策部署和政策措施，促進(jìn)了出生人口出現(xiàn)回升，“二孩”生育率明顯提升，出生人口中“二孩”占比由2013年的30%左右上升到2017年的50%左右。

寧吉喆表示，少兒人口和老年人口比重雙雙上升，少兒人口比重上升既反映了調(diào)整生育政策的積極成效，又凸顯了“一老一小”問(wèn)題的重要性，需要優(yōu)化生育政策，完善養(yǎng)育等人口服務(wù)體系。老年人口比例上升較快，老齡化已成為今后一段時(shí)期我國(guó)的基本國(guó)情。同時(shí)，老年人口的增加也會(huì)帶來(lái)智慧、傳承、發(fā)揮和需求拓展擴(kuò)大。

寧吉喆強(qiáng)調(diào)，同時(shí)也要看到，老齡化促進(jìn)了銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增加了老年服務(wù)的消費(fèi)和技術(shù)進(jìn)步等。值得一提的是，在老齡人口中，60至69歲低齡老年人占比超過(guò)50%，發(fā)揮余熱的潛力較大。

數(shù)據(jù)顯示，2020年全國(guó)人口共141178萬(wàn)人，與2010年第六次全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)的133972萬(wàn)人相比，增加7206萬(wàn)人，增長(zhǎng)5.38%，年平均增長(zhǎng)率為0.53%，比2000年到2010年的年平均增長(zhǎng)率0.57%下降0.04個(gè)百分點(diǎn)。此外，我國(guó)人口增速放緩，過(guò)去十年間年均增長(zhǎng)率是0.53%，較前一個(gè)十年下降了0.04個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)前瞻 國(guó)內(nèi)養(yǎng)老潛在市場(chǎng)超5000億元

信達(dá)證券研報(bào)稱，隨著老齡化的不斷加劇，第三支柱將成為未來(lái)我國(guó)養(yǎng)老體系重點(diǎn)發(fā)力的方向。借鑒海外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)亟需設(shè)立以賬戶制為載體、國(guó)家財(cái)政給予稅收支持、資金市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)、賬戶之間可轉(zhuǎn)移的個(gè)人養(yǎng)老金制度。面對(duì)較大的養(yǎng)老險(xiǎn)發(fā)展空間，近年來(lái)險(xiǎn)企均大力布局健康和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，以求通過(guò)差異化服務(wù)來(lái)提升客戶粘性，搶占市場(chǎng)，反哺保費(fèi)的增長(zhǎng)。

廣義的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)包括上游資金端的養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)、中游供給端的養(yǎng)老地產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療行業(yè)和養(yǎng)老看護(hù)行業(yè);而狹義的養(yǎng)老僅包括養(yǎng)老看護(hù)。狹義養(yǎng)老主要有三種模式：家庭養(yǎng)老、社區(qū)養(yǎng)老及機(jī)構(gòu)養(yǎng)老。

按照各地頒布的“9073”養(yǎng)老辦法，我們的發(fā)展目標(biāo)是：90%的老人為居家養(yǎng)老;7%的老人適用社區(qū)養(yǎng)老，即只需要護(hù)理不需要床位;3%的老人適用機(jī)構(gòu)養(yǎng)老，即既需要床位，也需要護(hù)理。

光大證券表示，參考《北京市養(yǎng)老機(jī)構(gòu)基本養(yǎng)老服務(wù)費(fèi)用影響因素研究》調(diào)查數(shù)據(jù)，2013年機(jī)構(gòu)養(yǎng)老月均基本養(yǎng)老服務(wù)費(fèi)中位數(shù)為2482元，月均護(hù)理費(fèi)用中位數(shù)為：自理老人400元，不自理老人1500元。按我國(guó)當(dāng)前2.5億老人計(jì)算(60歲以上人口，2018年)，而居家養(yǎng)老服務(wù)收費(fèi)為非失能老人的一半，2013年至2018年均服務(wù)收費(fèi)漲幅為5%，全國(guó)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為北京的45%(參考人均可支配收入全國(guó)比北京)則我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)潛在市場(chǎng)空間達(dá)到5110億元，其中，居家養(yǎng)老3101億元，機(jī)構(gòu)養(yǎng)老1283億元，社區(qū)養(yǎng)老725億元。若考慮老齡化加劇和居民收入水平和退休待遇提升，產(chǎn)業(yè)潛在空間還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

而iiMediaResearch數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)6.91萬(wàn)億元。艾媒咨詢認(rèn)為，在多方需求的驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，到2022年預(yù)計(jì)突破10萬(wàn)億元。

投資邏輯 多家上市公司已嘗試介入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)

中信建投認(rèn)為，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是伴隨老齡化進(jìn)程而逐漸發(fā)展起來(lái)的一個(gè)重要產(chǎn)業(yè)，目前我國(guó)已全面步入老齡化，并且老齡化進(jìn)程仍在加速;隨著我國(guó)首批中產(chǎn)階級(jí)步入老齡人群，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)即將迎來(lái)高收入群體;我國(guó)家庭結(jié)構(gòu)在逐漸變革，傳統(tǒng)居家養(yǎng)老模式越來(lái)越難以維系，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)化逐漸成為剛需。2018年我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)6.57萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2022年達(dá)10.29萬(wàn)億元，期間復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)11.9%，我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是一個(gè)萬(wàn)億藍(lán)海市場(chǎng)，未來(lái)發(fā)展空間巨大。

光大證券表示，隨中國(guó)逐步走向深度老齡化社會(huì)，養(yǎng)老需求必將持續(xù)擴(kuò)大。但由于國(guó)內(nèi)支付能力不足，真正得到滿足的有效需求極少。隨國(guó)內(nèi)養(yǎng)老支付政策的積極變化，如長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大、護(hù)理保險(xiǎn)償付項(xiàng)目和水平提升、國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金中央調(diào)劑規(guī)模擴(kuò)大等，未來(lái)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的有效需求將持續(xù)擴(kuò)大，帶來(lái)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。

此外，光大證券指出，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)在支付和供應(yīng)端的政策邊際變化帶來(lái)較好的養(yǎng)老主題投資機(jī)會(huì)。建議投資者關(guān)注個(gè)股：南京新百(居家、社區(qū)養(yǎng)老)、宜華健康(機(jī)構(gòu)、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合)、雙箭股份(機(jī)構(gòu)養(yǎng)老)、新華錦(機(jī)構(gòu)養(yǎng)老)、湖南發(fā)展(機(jī)構(gòu)、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合)、澳洋健康(醫(yī)養(yǎng)結(jié)合)、鳳凰股份等(社區(qū)、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合)。

中信證券提出，為了鼓勵(lì)民營(yíng)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的發(fā)展，部分省市在加大對(duì)非營(yíng)利機(jī)構(gòu)補(bǔ)貼的同時(shí)也加強(qiáng)了對(duì)營(yíng)利性機(jī)構(gòu)的補(bǔ)貼。未來(lái)政策或?qū)l(fā)力，利好養(yǎng)老運(yùn)營(yíng)服務(wù)標(biāo)的如綠城服務(wù)和金陵飯店，以及醫(yī)療信息化企業(yè)如萬(wàn)達(dá)信息、衛(wèi)寧健康和久遠(yuǎn)銀海。

此前，多家上市公司已嘗試介入居家養(yǎng)老設(shè)施、養(yǎng)老服務(wù)和養(yǎng)老大健康領(lǐng)域，也有上市公司從事養(yǎng)老地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。雙箭股份的和濟(jì)頤養(yǎng)院入住率基本滿員，同時(shí)正積極拓展醫(yī)療康復(fù)平臺(tái);新華錦借鑒日本模式，布局養(yǎng)老和大健康;鳳凰股份養(yǎng)老地產(chǎn)邁出實(shí)質(zhì)性步伐;宜華健康完全剝離非醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，完善醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)布局;悅心健康在瓷磚主營(yíng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上積極拓展大健康領(lǐng)域，建設(shè)醫(yī)療和養(yǎng)老社區(qū);魚(yú)躍醫(yī)療是家用醫(yī)養(yǎng)設(shè)備龍頭，養(yǎng)老產(chǎn)品逐一覆蓋。