“五一”之后，國(guó)內(nèi)期市兩極分化，一方面，黑色系期價(jià)加速上漲，尤其是本周一在消息面刺激之下，鐵礦石、螺紋鋼、熱軋卷板、線材、玻璃、焦煤出現(xiàn)罕見(jiàn)集體漲停板，同時(shí)國(guó)內(nèi)外銅期價(jià)也再創(chuàng)十多年新高。昨日，熱軋卷板、玻璃漲幅仍超過(guò)6%，線材、螺紋鋼、動(dòng)力煤漲幅也超過(guò)4%;但另一方面，紅棗、生豬等期價(jià)卻在同期大跌。昨日，紅棗還收?qǐng)?bào)跌停，每公斤棗價(jià)已不足9元。

黑色暴漲罕見(jiàn) 

本周最吸引市場(chǎng)內(nèi)外廣泛關(guān)注的非黑色產(chǎn)業(yè)鏈暴漲事件莫屬，產(chǎn)業(yè)鏈主要品種幾乎全線漲停，這也是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)自開(kāi)市以來(lái)都極為罕見(jiàn)現(xiàn)象。

在眾目睽睽之下，上期所5月10日發(fā)布通知，自5月12日交易 (即5月11日晚夜盤(pán))起，螺紋鋼、熱軋卷板的10月合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之一。

然而，市值龐大的黑色產(chǎn)業(yè)鏈集體暴漲與交易手續(xù)費(fèi)關(guān)系顯然不大，市場(chǎng)沖擊波仍在進(jìn)一步擴(kuò)散。昨日，中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)竟然也發(fā)布，因近期動(dòng)力煤市場(chǎng)持續(xù)異常波動(dòng)，為穩(wěn)定煤炭市場(chǎng)價(jià)格，經(jīng)研究，暫停發(fā)布“CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)”。

面對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈期價(jià)加速上漲，中信期貨曾寧認(rèn)為，可把黑色分為兩部分，一是成材，一是原料。春節(jié)之后鋼材價(jià)格是持續(xù)上漲的，原料是先跌后漲，兩者交易的邏輯是不一樣的，鋼材是既交易現(xiàn)實(shí)又交易預(yù)期，原料主要是交易現(xiàn)實(shí)。當(dāng)前建材的需求總體仍然比較旺盛，我們從水泥的價(jià)格上漲也可以得到驗(yàn)證。需求的強(qiáng)勁是推動(dòng)鋼價(jià)上漲的基礎(chǔ)性因素，而工信部要求全年粗鋼產(chǎn)量同比下降的政策則火上澆油。因?yàn)榻衲昵八膫€(gè)月粗鋼產(chǎn)量同比增量預(yù)估將超過(guò)4000萬(wàn)噸，根據(jù)工信部全年壓減粗鋼2000萬(wàn)噸的要求，則意味著往后將壓減6000萬(wàn)噸產(chǎn)量，粗鋼將存在巨大的供需缺口，給了市場(chǎng)非常強(qiáng)烈的預(yù)期。在近期暴漲之后，要適當(dāng)理性看待這個(gè)市場(chǎng)，目前供給收緊仍然停留在預(yù)期階段，而春節(jié)之后下游一直處于踏空的狀態(tài)，但近期下游已經(jīng)補(bǔ)庫(kù)了，意味著短期內(nèi)難以進(jìn)一步拉抬價(jià)格逼迫下游買單。但從全年來(lái)看，只要供給收緊的邏輯不變，那么全年的供需矛盾沒(méi)有解決，我們認(rèn)為如果鋼價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，那也是階段性的，并不代表整體趨勢(shì)的結(jié)束。對(duì)于后期原料的進(jìn)一步走勢(shì)，我們認(rèn)為，一方面將繼續(xù)交易現(xiàn)實(shí)，即鐵水產(chǎn)量的變化，而鐵水產(chǎn)量的變化依賴于限產(chǎn)政策的執(zhí)行;另外一方面將依賴于鋼材價(jià)格的變化，如果鋼價(jià)回調(diào)，也將帶動(dòng)原料出現(xiàn)回調(diào)。當(dāng)前處于暴漲的極端行情中，價(jià)格的節(jié)奏難以用基本面來(lái)解釋，警惕盤(pán)面出現(xiàn)價(jià)格大漲而持倉(cāng)大減的情況，屆時(shí)黑色市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)的概率較大，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)不建議追多。

原料漲幅更大 

過(guò)去一周，黑色產(chǎn)業(yè)鏈上漲力度最大的其實(shí)是鐵礦石，周漲幅逾20%;焦煤、動(dòng)力煤的周漲幅也超過(guò)了14%，螺紋鋼則不到13%。

對(duì)于鐵礦石走勢(shì)，中州期貨認(rèn)為，美國(guó)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)行時(shí)，做空仍需等待機(jī)會(huì)。上周鐵礦石發(fā)運(yùn)環(huán)比回升，增量主要由巴西貢獻(xiàn)，澳洲發(fā)運(yùn)量小幅下滑，非主流礦山發(fā)運(yùn)環(huán)比繼續(xù)回升。庫(kù)存方面，港口庫(kù)存小幅回落。綜合看，鐵礦石在修復(fù)掉前期貼水后，上漲勢(shì)頭仍然不減。目前應(yīng)該主要關(guān)注海外需求情況，美國(guó)廢鋼價(jià)格漲幅較快，這說(shuō)明美國(guó)電爐復(fù)產(chǎn)也比較明確。目前國(guó)內(nèi)需求在高位走平，海外需求仍處于上升態(tài)勢(shì)，因此鐵礦石仍處于高位運(yùn)行，短期觀望為主。

信達(dá)期貨黑色小組認(rèn)為，目前煤炭產(chǎn)量有所恢復(fù)，但短期內(nèi)仍然偏緊，月初主產(chǎn)地煤礦產(chǎn)量有所恢復(fù)，鄂爾多斯地區(qū)煤管票發(fā)放，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)量有所回升。另外，大秦鐵路檢修結(jié)束，較檢修時(shí)期運(yùn)量上升30%，西北地區(qū)能源整頓常態(tài)化。在建黨100周年臨近之際，各地煤礦安檢政策料難放松，所以，短期內(nèi)動(dòng)力煤的供給依然以偏緊為主，價(jià)格將繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，觀望。

中信建投期貨趙永均也認(rèn)為，港口庫(kù)存開(kāi)始回升，其中環(huán)渤海港口庫(kù)存上周內(nèi)增加146.7萬(wàn)噸，同時(shí)，新一輪的煤管票也核定發(fā)放，供給偏緊的局面已有所改善。5月份是傳統(tǒng)用煤淡季，需注意保供政策、安檢執(zhí)行力度、進(jìn)口煤政策等。